昨日港股大崩盤，帶綠一片銀行股。向來以穩健增長著稱的招商銀行領跌一眾銀行股，跌幅逾14%。今日，招商銀行繼續低開一度跌超3%，午後跟隨大市震盪回升，截至收盤，漲0.26%報57.65港元/股。

消息面上，昨日傳出針對香港本地房地產商的負面消息，是引爆整個港股板塊大跌的導火索。而近期某地產龍頭公司財務暴雷的危機，本就讓市場處於風聲鶴唳之中。與房地產企業貸款息息相關的各大銀行們，自然也成為了市場中令人憂慮的對象。

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地產衝擊銀行股

作為在港上市的內地銀行明星股，招商銀行自上市後股價便一路上揚，過去一年多在港股市場更是成績斐然。自去年3月低位至今年9月初，招商銀行累計漲幅超過116%。

對比之下，同時段，另外幾家在港上市的內地銀行股股價要麼下跌，要麼箱體震盪。這也讓市場願意給予招商銀行高達12.4的市盈率，而其他內地銀行股市盈率普遍在4左右。較高的估值在一定程度上也讓招商銀行成為這次遭遇大跌銀行股的領頭羊。

對於銀行股而言，放貸業務一直是主要的收入來源。其中，放貸業務又分為企業貸款業務與零售貸款業務。企業貸款業務中，房地產企業融資貸款業務又因為資金量規模大成為銀行資產質量重要的考量對象。

此次銀行股大跌或許早有跡可循。今年上半年，國內房地產政策明顯收緊。一方面，國內房地產市場需求遇冷；另一方面，房企貸款融資條件也更為嚴苛。

國際統計局數據顯示，今年1-8月份，商品房銷售面積114193萬平方米，同比增長15.9%；商品房銷售額119047億元，增長22.8%。無論是商品房銷售面積還是銷售額，今年年初至今的增速都明顯下滑。

商品房銷售面積增速下降，另一邊待售面積卻同比增長。8月當月，國內商品房銷售面積增速下降15.5%，待售面積卻同比增長1.1%，進入了庫存階段。

需求下滑影響了房企開發投資的意願。1-8月，全國房地產開發投資98060億元，同比增長10.9%。年初至今，全國房地產開發投資增速也明顯放緩。杭州、合肥、成都等多地都出現土地流拍現象。

房地產市場遇冷的大背景下，此前高槓杆拿地的房地產企業的流動性危機讓市場頗為擔憂，相關銀行貸款業務也確實受到一定影響。

截至6月末，招商銀行的房地產業不良貸款餘額為43.3億元，較年初增長260%；平安銀行的房地產業不良貸款餘額為16.6億元，較年初增長190%。工商銀行、建設銀行、交通銀行這一數字則分別較年初增長96.5%、28.3%、37.2%。房地產業不良貸款餘額增速在幾大行中增速較快，也是招行此次領跌的重要原因之一。

在招商銀行中期業績交流會上，其風險管理部相關人士也坦承，“風險有所增大”。而招行上半年房地產業不良貸款餘額增速較快，則與個別過去槓桿率比較高、過度擴張的房企在現金流上遇到了比較大的壓力有關，主要涉及四川藍光等兩家房企。

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未來影響幾何

上半年銀行房地產不良貸款餘額大幅增加，已經引發市場擔心，未來風險是否會進一步加劇也成為不少投資者關注的議題。

某房地產龍頭鉅額債務危機一直懸而未決，市場繃緊的弦也一刻不敢放鬆。上週，國家統計局發言人就此問題稱，一些大型房地產企業生產運營過程中出現了一些困難，對於整個行業發展的影響還需要觀察。從房地產市場運行來看，今年以來隨着各地區各部門堅持‘房住不炒’的原則，持續穩房價、穩地價、穩預期，整體運行保持平穩態勢。

可見，房地產排雷工作仍將繼續進行，不少房企依然會面臨融資與流動性趨緊的情況。對於銀行而言，這一部分的不良貸款率或仍將上升。

不過，仍然有機構認為，雖然對公房地產貸款的資產質量惡化，但是由於貸款總量佔比有限，對上市銀行的總體資產質量影響非常有限。該機構統計，截至6月末，41家上市銀行的對公房地產貸款佔比為6.35%。

就招商銀行而言，其貸款業務中，零售貸款佔貸款總額比例一直是最大的。截至今年上半年，招行零售業務的貸款率為53.22%，公司業務的貸款率為38.86%。其中，房地產業務的貸款率為7.51%，佔總貸款額比例本身並不是特別大。

上半年，房地產業務不良貸款率雖然從0.3%上升至1.07%，仍然處於可控狀態，甚至並不如製造業、批發和零售業、租賃和商務服務業高。

加之，“兩道紅線”政策限制了房地產貸款的投放，銀行貸款會更加謹慎，也就意味着不良貸款更多從已有房地產業務中增加，新增房地產業務中的不良貸款會明顯減少，將未來的房地產業不良貸款風險控制在一定範圍內。

上半年，招商銀行實現營收166.45億元，同比增長13.7%，環比增加3.1個百分點；歸母淨利潤611.5億元，同比增長22.8%，環比增加7.6個百分點。不良貸款率為1.01%，環比下降1BP。不良撥備率為439%，環比增加1個百分點。淨息差為2.49%，環比下降3BP。

從業績來看，招行的營收依然穩中有進。不良貸款率有所降低，不良撥備率有所增加也説明公司在不良貸款風險這一塊有一定把握。而淨息差降低主要系貸款利率下行。至於市場詬病較多的計提非信貸減值損失274億元，為去年同期的6.5倍，其實是對還未發生的風險貸款做出減值。

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總結

昨日，港股通標的股份市場資金流向統計顯示，在招商銀行大跌之際，有“聰明錢”之稱的港股通悄然買入招商銀行7.6億元，為港股通買入金額最高的公司。

事實上，招商銀行依然是諸多投資機構的重倉股。

此次銀行股大跌，也更多是之前因房企債務危機，市場累計情緒大規模的宣泄。對於招行這類較為優質的銀行股而言，未來房地產不良貸款風險或將有所增加，但仍然可控，對其未來業績的影響也並不如想象中大，今日招行尾盤迴漲，也説明了市場的態度。