市場關注內地互聯網及數據平臺監管環境變化，科網巨頭股價紛紛下調，不明朗因素籠罩行業。中資科網股近年股價反覆波動，行業巨頭騰訊(00700.HK)、阿裏(09988.HK)及美團(03690.HK)近半年股價各累挫逾29%、近35%及逾28%。券商普遍認爲網遊企業近年已積極推出針對未成年保護措施，短期估值會因不明朗政策有所影響，但監管政策令行業中長期營運環境更趨公平，有利中長期健康發展。 至於遊戲行業出臺保護未成年人措施，據交銀國際本月初報告指，各公司披露數據，未成年人佔遊戲用戶比例多爲低個位數，收入佔比最高約3%。據中國互聯網絡信息中心(CNNIC)數據，未成年網民1.8億，其中遊戲玩家約1.1億(滲透率爲62.5%)，佔遊戲行業總用戶數5.1億的22%，但該行認爲未成年遊戲玩家的付費率和ARPU均是行業的50%以下，由此未成年用戶的收入佔比在5%以下，與公司披露數據基本一致。主流遊戲及遊戲公司已經出臺最嚴格的時間設定，公司實際業績影響不大。 【騰訊積極迴應 未成年人保護】 據摩根士丹利本月初報告，引述美團(03690.HK)管理層指表示尚未收到國家市監局的官方通報，預計未來一至兩個月會有結果，具體罰款金額將以公告爲準。然而，公司指旗下外賣業務並未受到任何影響，因爲它從2021年1月起停止「二選一」。 騰訊(00700.HK)作爲內地科技股巨擘，在內地互聯網行業監管上受多方面影響，當中包括遊戲防沉速政策監管收緊。騰訊表示從《王者榮耀》及《和平精英》試點限制遊戲時長及消費，未成年人非法定節假日遊戲時長降至每日1小時，法定節假日降至每日2小時；未滿12歲玩家禁止在遊戲內消費，並打擊未成年人冒用成年人賬號及第三方平臺買賣成年人賬號。 對於市傳內地將放緩審批網遊，匯豐環球研究指，即使內地暫停審批時間較外界預期爲長，對騰訊影響應少於2018年。因騰訊有60多隻遊戲仍未推出，當中35只已獲審批。按每季推出4至6只遊戲速度，手上遊戲可維持約六至九季。而且騰訊遊戲收入來源更多元，海外佔遊戲收入25%，近年海外投資亦有助豐富遊戲庫存及在海外推出遊戲。另外，遊戲停審意味競爭減少，《王者榮耀》在2018年停批期間成爲受惠者，預計《和平精英》等「爆款」亦同樣受惠。 【面臨多項挑戰 承擔社會責任】 中信證券指，騰訊目前面對多項挑戰，包括多項數據安全保護法規出臺，或導致基於大數據及算法的程序化廣告投放和收入規模受一定影響，且須增加數據安全監測、評估、維護及數據去標識法及匿名化等的投入。騰訊遊戲仍需加強對未成年人保護及防沉迷的建設，未來發展將沿減少遊戲成癮性及內容方向發展，料將延長遊戲產品研發週期，影響股本回報率。另外，在反壟斷趨嚴形勢下，騰訊開展業務及對外投資需面對更多合規要求。 另外，響應共同富裕政策，騰訊先後承諾未來投放1,000億元人民幣推動可持續社會價值創新及共同富裕專項計劃。當中包括對基礎科學、教育創新、鄉村振興、碳中和、食物能源與水、公衆應急、養老科技和公益數字化等領域展開探索。 就互聯網公司成爲基礎設施及用戶生活服務平臺，將承擔更多的社會責任，交銀國際指往年公益投入約佔淨利潤1-2%，共同富裕公益計劃對未來4-5年在領先互聯網公司通用會計準則下利潤佔比20%。(fc/w/t) ~