本文來自格隆匯專欄：創業邦 作者：陳曉

誕生於明朝崇禎年間，如今有400年“高齡”的張小泉，在資本市場又獲得了一次“新生”。

9月6日，張小泉股份有限公司（張小泉，301055.SZ）正式在創業板上市交易，早盤最高漲幅一度超過456%，截至當日收盤，張小泉股價報收於34.09元/股，大漲394.06%，市值53.18億元。

作為“老字號”企業，張小泉的上市進程頗受關注。自從去年7月張小泉股份有限公司向深交所遞交招股書以來，備戰一年多，張小泉終於如願以償，成為“刀剪第一股”。

最近，老字號企業掀起上市熱潮。浙江五芳齋、天津同仁堂、德州扒雞等老字號企業均在競速IPO。

有着百年曆史的“老字號”企業為何在此時扎堆資本市場？傳統民族企業又如何能夠搖身一變成為資本市場“新寵兒”？

老樹發新芽 

“張小泉”自我革新之旅

作為“老字號”代表，張小泉做對了哪些事？

據《浙江文史資料選輯》等記載，“張小泉”的歷史可追溯至明朝崇禎元年（公元1628年），由剪刀世家張大隆在杭州設立，後由家族傳承。

即便在400年前，張氏也有很強的品牌意識。為避免冒牌，張小泉從其父親手中接管店務時，便用自己的名字“張小泉”來命名產品，這個膾炙人口的名字流傳至今。

解放後，公私合營，張小泉由家族作坊方式轉變為工業化生產；1958年8月，成立地方國營杭州張小泉剪刀廠，傳承剪刀生產技藝者有2600名，“張小泉”商標屬於杭州張小泉剪刀廠。

2000年12月29日，“張小泉”整體轉制，邁出國有企業向投資主體多元化有限責任公司轉變的關鍵一步。2007年11月21日，富春控股集團與張小泉正式簽訂《增資擴股協議》，又標誌着“張小泉”二次改制。

由於歷史原因，多年來張小泉品牌幾經易主，且存在杭州和上海兩個張小泉“品牌”並存的情況，且都屬於地方國有企業。

2000年後，杭州、上海張小泉紛紛改制，此後富春控股經過資本操作，2007年，以現金出資7666萬元控股杭州張小泉，佔比51%，2007年後，富春控股又先後分三次100%控股上海張小泉。

2014年，張小泉迎來了歷史性的時刻，結束品牌歷史遺留的紛爭難題，在富春控股的操作下，杭州與上海兩個張小泉合二為一，正式完成品牌統一。

2018年完成股份制改造，成立杭州張小泉股份有限公司。2019年，張小泉實現營收4.8億元，迎來了歷史新高。

從張小泉的歷史發展路徑來看，從家族企業到民營企業到國有企業最後登上資本市場的舞台，張小泉的長青之道是改革和創新。

秉持二次創業的心態，將新技術、新業態和新模式與傳統刀剪產業融合，順應創新、創造、創意的大趨勢。據其招股書介紹，2018年至2020年，張小泉公司核心技術涉及的產品收入佔比分別為87.59%、83.56%及79.95%，佔比較高。

另外從股權結構看，除了控股股東張小泉集團外，復星集團、均瑤集團、杭實集團、動向集團、萬豐集團等多家知名企業組成了戰略投資者“方陣”，公司還設有嶸泉、臻泉兩家員工持股平台。

在銷售渠道方面，張小泉也在革新，追上新一輪國潮的腳步。

《招股書》表示，公司通過微信、微博、抖音、小紅書等社交平台進行推廣宣傳，與知名網紅直播平台合作，並有計劃地開設線下門店；也將加大電商平台建設，電商渠道已遍佈淘寶、天貓、京東、等平台。

股份制改革、始終如一的產品工藝、擁抱新技術新潮流、統一標準化的管理方式等，讓“張小泉”從百年老字號的光環中脱穎而出，獲得了投資人的青睞，登上了資本市場的舞台，也迸發出了新的活力。

新舊紛爭 

“老字號”爭相搶灘資本市場

在張小泉上市的同時，還有一批“老字號”正在排隊叩響資本市場的大門。

首批“中華老字號”企業，始於1921年的五芳齋於今年6月初遞交了招股書；有着300多年曆史的山東德州扒雞在去年6月也啟動了上市計劃，接受機構輔導，計劃在3年內實現上市。

據去年6月公開數據顯示，在A股市場，有50多家“老字號”，大多分佈在食品飲料、金屬製品、珠寶首飾、中醫藥等傳統行業。“老字號”企業為何在近年來對於資本市場如此熱衷？

“第一是市場競爭迫使，目前有眾多新興品牌崛起，對老字號造成一定壓力，上市可以獲得更大品牌知名度和信譽，以及資金的支持來完善渠道開發、產品研發、團隊招募等，在供應商合作上也更有話語權；第二有是國家層面的需求，民族品牌也代表了國家形象，有些正向的價值觀；第三是國潮興起，民族企業上市也代表工業發展的成熟，見證了百年的發展史，消費者對於國貨品牌也更加自信。”百聯諮詢創始人莊帥對創業邦介紹説。

莊帥認為，“老字號”企業的上市潮代表着國貨品牌的逐漸成熟，順應潮流擁抱資本的趨勢。

但傳統民族企業在轉型資本市場時，也會面臨一些難點，比如資本市場對於企業管理的要求是統一規範化，而很多老字號企業管理相對落後；在股份制改革和現代化管理制度上，也是傳統企業需要學習和改進的地方。

另外，上市審查中，財務的透明度也將成為監管的重點。

例如，近日遞交招股書的五芳齋便遇到了財務問題上的困擾，收到了證監會對其涉及公司對賭協議、創始人受賄案以及食品安全等多個合規性問題，進行問詢。

此外，五芳齋董事長厲建平還曾涉及鉅額受賄案，證監會還對五芳齋近年來的食品安全及消費者投訴等問題進行問詢。

當然上市不是最終目標，即使是目前成功上岸的“張小泉”也面臨着產品品類單一，國內外品牌夾擊等問題。

在上市的老字號裏，全聚德自2017年以來營收和淨利已連續三年下滑。而在2015年掛牌新三板的狗不理，也已經在2020年摘牌。

“投資人和投資機構核心還是看企業的發展，不會太在意老字號還是新興品牌，核心是能不能為股東持續創造價值，經濟收益，不會根據企業的百年曆史來論資排輩。”莊帥説道。

南京老字號協會會長孫勤國接受採訪時表示，“老字號”歷經歲月洗禮能夠存活至今，説明其產品品質是經過市場認可的。但進入資本市場後，有的企業盲目追求利潤最大化，放棄主營業務，跨界尋求增長點，非但主營業務沒抓好，副業也沒跟上，失去市場，造成業績下滑；還有的企業因違背法律誠信原則、管理脱節等因素，造成發展不佳。

孫勤國説：“上市後藉助資本的力量做好主營業務，服務好消費者，才能使企業立於百年輝煌。”