投資，就是另一種形式的商業競爭。

近些年，隨着C端流量的枯竭，B端成爲巨頭們關注的新賽道。

A輪、B輪、C輪、戰略投資、併購，資本在B端賽場打的火熱。

對於互聯網巨頭來說，ToB既是他們投資賽場上的兵家必爭之地，也是他們業務賽場上不可缺失的版圖。

那麼，從ToB賽道吹響號角至今，以騰訊、阿裏、字節爲代表的企業，到底投資了哪些細分領域？他們爲什麼投資這些領域？投資這些領域爲他們帶來了哪些收益？

「ToB行業頭條」試圖通過整理2021年互聯網巨頭們公開的投資數據，來分析ToB賽場上的三種投資邏輯，以及三家巨頭對決背後，他們隱祕而龐大的投資體系。

2021年，巨頭在ToB賽場上的排兵佈陣依然表現不俗。

總體來說，騰訊依舊激進，公開數據顯示，截至2021年8月10日，騰訊在ToB領域一共投資了65家企業，投資總金額達176億人民幣以上。字節態勢強勁，一共投資了16家，其中併購企業4家，投資總金額達10億人民幣以上。阿裏巴巴在ToB佈局上，勢頭一直不溫不火，但此次一共投資了10家企業，投資總金額爲2億以上人民幣，比去年一年投資的總量還多。

在投資公司類型上，騰訊佈局的很泛很廣，比如教育SaaS、醫療SaaS、營銷解決方案提供商等，應有盡有，而阿裏、字節相對比較窄和聚焦，比如字節注重涉及基礎雲和協同辦公的服務商，阿裏聚焦涉及電子商務和本地生活的第三方服務商。可即使三方差異較大，他們今年依然在相同的賽道上相遇。

比如，在文娛傳媒服務商領域，阿裏佈局瞭如涵文化，字節佈局微念品牌管理；在軟件開發商領域，字節投資了房有幸科技，騰訊投資了明晝科技；在電子服務平臺，騰訊投資了電子簽名與電子合同雲平臺法大大，阿裏投資了電子印章統一管理服務平臺安雲印，字節投資了第三方電子認證服務商世紀數碼。

在投資金額分配上，騰訊依舊是大手筆。在投資的65家企業中，騰訊有數據可查的最大一筆投資投給了微盟，投資金額是6億美元，摺合人民幣38.89億，佔總投資金額的22%。字節最大的一筆投資投給了摩爾線程，投資金額是數十億人民幣。阿裏最大的一筆投資投給了樂言科技，投資金額是2億人民幣。

據悉，微盟是微信平臺營銷推廣服務平臺。摩爾線程是計算視覺服務提供商，全球領先的GPU獨角獸。樂言科技是電商AI SaaS服務商。由此可以看出，騰訊和阿裏都是將最大的一筆錢用於自身業務版圖構建，而字節是將最大的一筆錢用於未來業務擴張。

在投資的企業中，微信小程序開發商企微管家獲騰訊兩次投資，總金額在2億人民幣以上，勵銷雲系統也獲騰訊兩次投資，總金額在2000萬美元以上。而阿裏和字節在半年多的時間裏沒有復投的企業。

在投資輪數上，騰訊投天使輪2次，Pre-A輪2次，A輪-H輪26次，戰略投資34次（52%），基石輪1次；字節投天使輪0次，Pre-A輪1次，A輪-H輪5次，戰略投資6次（38%），併購4次（25%）；阿裏投天使輪0次，Pre-A輪0次，A輪-H輪2次，戰略投資6次（60%），併購2次（20%）。

結合數據來看，騰訊重戰略投資，戰略投資次數佔比達52%。此外，在整個ToB行業投資勢頭呈下滑的情形下，騰訊依然在企服領域投了2輪天使輪。字節A輪-H輪、戰略投資、併購次數佔比較爲均衡，不過併購力度佔比25%，達到了三家之最。阿裏戰略投資最多，達到了60%，併購力度也不弱，爲20%。

自2015年起，ToB賽道便備受青睞，到了2021年，ToB仍然是巨頭們火拼的主場。面對這塊大蛋糕，騰訊、阿裏、字節如狼似虎，誰都想多分一杯羹。

所謂戰略投資，必然是先有戰略，後有投資。

所以雖然處於同一個競技場，但騰訊、阿裏和字節因爲戰略不同，所以投資的企業也不同。

在ToB領域，騰訊主要以“連接”爲主。

馬化騰曾多次公開表示，騰訊投資的基本邏輯是，除了通信社交和內容，其他都交給合作夥伴。“過去確實有很多不放心，出於本能，很多事情都想自己去做。現在我們真是半條命，我們把另外半條命交給合作夥伴了”。

這一戰略導致的直接結果是，騰訊決心利用資本釋放流量資源並創造更大價值。所以，在產業互聯網時代，騰訊形成了“人”字模式的發展局面，“人”的一撇是“流量”，一捺是“資本+合作夥伴”。因爲合作夥伴已成爲騰訊帝國的重要一環，因此，在投資力度上，沒有哪家公司比騰訊更加瘋狂。

2021年，在發展自身核心業務中，騰訊投資了大量的相關企業以加固護城河。

例如基於微信和企業微信，騰訊投資了微信小程序開發商及ISV服務商企微管家、微信平臺營銷推廣服務平臺微盟、基於企業微信的客戶營銷及管理系統幫助客戶實現數字化轉型的企域數科；

基於騰訊雲相關業務，騰訊投資了專注於雲計算和數據中心數據處理器芯片和解決方案的領先初創公司雲豹智能 、專注中臺解決方案服務商的雲徙安全；

基於內容和遊戲，騰訊投資了內容製作和直播領域的變革者和領跑者隨幻科技、雲遊戲技術和服務商ubitus、社交媒體營銷傳播服務與IP孵化提供商分子互動。

此外，騰訊還投資了若幹數據處理服務商、培訓機構服務商、在線交易平臺、物流解決方案提供商等，在“連接”的大方針下，一方面進行前瞻性佈局，一方面向阿裏腹地邁進。

不同於騰訊的“連接”，阿裏主要以“生態”爲主。

作爲一家天然帶有 ToB基因的公司，阿裏早已在很多細分領域完成佈局。所以，它在ToB領域表現的相對剋制，更多的後續投資只是爲了加強阿裏的生態系統、創造戰略協同效應，提高公司整體價值。

阿裏戰投部的負責人蔡崇信，在闡述阿裏投資併購的邏輯時說：“我們就是把正確的資產放在正確的位置上，戰略投資和併購是作爲贏得圍棋的一部分，給阿裏建立長期的戰略價值。”

因此，2021年，除了併購餐飲SaaS服務商美味不用等和企業管理諮詢服務商寶恩企業管理，阿裏只投資了全球酒店客房預訂平臺道旅、電商SaaS服務商樂言科技、技術驅動型全渠道服銷代運營平臺小蜜蜂智慧以及雲計算服務提供商行雲創新等公司，用於補足生態的“最後一公裏”。

字節以“擴張”爲主。

近些年，隨着互聯網C端流量的枯竭，抖音、今日頭條等用戶增速減緩。爲了尋找企業的增長動力，字節跳動以飛書爲信號，瞄向B端這塊待挖掘的金山。

然而，自國內掀起“ToB熱”開始，虎視眈眈ToB的就不止一家投資機構。因此，要想虎口奪食、自立山頭，字節跳動在ToB投資上必須態勢迅猛，不設邊界。

2021年，基於自身B端業務，字節開始大肆併購和投資。

比如基於雲服務業務，字節併購了雲原生安全服務商氫盾科技、投資了無代碼應用搭建平臺黑帕雲，和火山引擎對接；

基於協同辦公業務，字節投資了新一代視頻會議服務商人效在線，併購了藍貓微會，和飛書對接。

此外，字節還打破侷限，進行了一些基礎性和前瞻性的佈局。

包括投資提供智能獲客服務的人工智能公司百鍊智能；投資用大數據和人工智能技術爲商業賦能的數據中臺創導者奇點雲；戰略投資互聯網數據服務商斕星網絡；投資智能製造定製化一站式解決方案提供商潤石智能科技；併購了數據處理服務商數聚變換等，在B端市場大力擴張。

在ToB領域，字節雖然不敵騰訊總投資的數量，但是已經超過了阿裏投資的數量，而且與往昔相提並論的滴滴、美團、京東相比，字節投資的數量也遠在三方總量之上。

這一年，字節像運動員一樣，在跑道上狂奔。

從公開數據可以看出，騰訊、阿裏、字節三家在ToB領域都做好了較量準備。

但不同於C端的價格補貼戰，資本砸錢便能立馬搶佔份額，瓜分賽道，B端需要更多的耐心，因此短期內並看不出三家2021年的投資回報。

不過，縱觀三家的投資歷史，騰訊最明顯的收益是財務回報。

2018年初，劉熾平在騰訊投資年會上透露，騰訊投資企業所新增的價值已超過騰訊本身的市值。

而據36氪報道，騰訊第二季度營收1382.59億元，同比增長20%；更亮眼的是淨利潤，二季度錄得430億元人民幣，同比增長28.7%。

其中主要反映投資收益的其他收益淨額，二季度同比增長141%之多，達到了208億元人民幣，相當於同期淨利潤的近一半，創下了新的紀錄。整個2021年上半年，投資給騰訊帶來了高達400億元的利潤。

而ToB企業作爲騰訊投資核心之一，也爲騰訊帶來了高額的回報。

但是，持續的投資，也爲騰訊帶來另外一個問題：自營還是投資？

一位同行表示：“如果一個投資項目跑得很快對內部是有影響的，畢竟資源是有限的，也許內部努力一把也能做成。除非選擇性放棄一些領域，只做投資。但投資主導的模式也不是完全沒有危險。”

在資源有限的情況下，戰略投資某種程度上會導致業務的懈怠，這是自營和投資雙輪驅動下不可迴避的矛盾，也是騰訊模式的隱患。

阿裏顯然永遠體會不了騰訊的“痛”，因爲對於阿裏來說，它最明顯的優勢就是業務生態牢固。

馬雲曾說：“就像下圍棋一樣，高手想的不只是下一步棋，而是接下來14、15步棋，我們管這叫‘佈局’。”

阿裏將投資看作是圍棋遊戲，基礎業務爲主力，佔據重要位置，收購或控股的公司爲隱形主力，佔據次要位置。次要位置何時發力並不重要，重要的是一旦有威脅，主次就可以聯合發力，打的對方措手不及。

但是阿裏也並非沒有隱痛。

因爲隱形主力最終還是爲阿裏服務，所以相較於“我爲別人服務”的騰訊，阿裏在投資領域給人留下強勢的印象。此外，相較於騰訊對已投企業的管控相對較少，而阿裏對已投企業管控較多，所以阿裏很難成爲所有產業互聯網創業公司尋找投資的第一選項。

相比之下，字節就顯得要“無憂無慮”很多。

相較於騰訊、阿裏2008年便開始投資ToB領域，字節到2015年纔開始做ToB投資。因爲入局較晚，投資的企業也有限，所以不存在投資的企業和自身業務如何平衡的矛盾。

其次，因爲B端業務也纔剛起步，火山引擎和飛書在和阿裏系、騰訊系的產品競爭時稍顯不足，因此字節選擇投資相關廠商，可以和廠商之間形成很好的合作關係，雙方形成平等的互補關係。

但是，字節也有不可忽視的劣勢。首先，因爲入局較晚，所以B端頭部企業已基本被騰訊、阿裏蠶食，字節要尋找新的有前景的企業，較爲困難。

其次，騰訊、阿裏在B端的商業版圖較爲成熟，而字節還在摸索，在兩座大山之間，字節到底有多少成長空間、有多少時間可以用來成長，都是未知數。

所以，短期來看，騰訊和阿裏在ToB版圖的佈局與優勢更加明顯。

但是長期來看，字節也並非毫無超越機會。

“太陽照得到的地方，都是我的疆土”。B站CEO陳睿曾用《獅子王》裏這句話形容字節跳動。

也許不久的將來，B端投資市場將是另一番局面。