8月24日，碧桂園(02007.HK)公佈2021年中期業績報吿。上半年，碧桂園累計實現銷售額3030.9億元，同比增長14%，實現總收入約為2349.3億元，同比增長27%；公司股東應占核心淨利潤約為152.2億元，同比增長4.2%。

在疫情陰霾依舊籠罩，房地產行業調控依舊趨緊的大環境下，碧桂園交出的這份2021年上半年業績，可以説“穩”字當頭，韌性十足。

1、銷售業績穩健增長，有息負債持續下降

透視碧桂園發佈的半年度業績報吿，可以發現其在銷售、盈利能力、財務管控等多個維度均有不俗表現：

上半年，碧桂園實現權益合同銷售3030.9億元，權益合同銷售面積約3451萬平方米，同比分別增長13.5%和8.4%，保持較強韌性。

根據中指研究院的統計，截至7月末，TOP100房企累計全口徑銷售額均值為794.7億元，增長率均值為36.2%，銷售額超千億房企21家，較去年同期增加3家。其中，碧桂園以5008億元的累計全口徑銷售金額和5347.8萬平方米的累計銷售面積繼續位居榜首。

(數據來源：中指研究院)

在銷售穩步增長的同時，碧桂園多項核心盈利指標亦持續向好。

2021年上半年，碧桂園實現營業收入2349.3億元，同比增長27%；毛利、淨利、股東應占核心淨利潤分別增至462.8億元、224.2億元、152.2億元。在負債端，碧桂園淨負債率呈現穩中有降的趨勢，財務槓桿不斷得到優化。截止2021年6月，公司淨借貸比率約為49.7%，相較去年年底下降5.9%；有息負債總額從3264.85億元下降至3242.35億元，同比下降0.69%，其中一年內有息負債佔比下降至27%。

碧桂園持續強化運營能力，狠抓銷售，促回款，在充裕的現金流支撐下，保障了財務始終維持安全穩健的狀態。上半年其權益回款率達到90%，優於行業平均水平；期末現金餘1862.38億元，相較去年年底1836.23億元增加1.4%。現金短債比為2.1倍，較2020年底有所提升，展現出了較強的短期償債能力與抗風險能力。

(數據來源：公司公吿)

基於良好的經營情況、穩健的財務管控，碧桂園繼續保持行業領先的信用評級，期內獲得穆迪Baa3、惠譽BBB-、標普BB+等評級，優異的評級表現為其進一步降低融資成本帶來支撐，並以此吸引更多投資者的青睞。

2、均衡佈局各能級城市，聚焦三四線

碧桂園在全國土儲佈局廣泛。中報數據顯示，碧桂園業務目前已布遍中國內地所有省份，包括296個地級行政區，1408個區縣，項目總數達3127個，權益可售資源達到2.2萬億元。其中，三四線城市的相關權益面積佔比達到84%，權益金額佔比達到62%。

從今年新增土儲的佈局來看，碧桂園共獲取219幅土地，權益總代價約884億元。按金額計算，新獲取土地中，82%新增土地位於長三角、廣東省、環渤海、長江中游、川渝五大都市圈。62%分佈在三四線城市。

碧桂園總裁莫斌表示，當前中國城鎮化的市場依然廣闊，碧桂園將繼續響應國家新型城鎮化建設戰略，聚焦城市深耕。

(數據來源：公司公吿)

另外，據公司過往數據統計，碧桂園貨值轉化率自2019後保持穩步增長態勢，相較於2017-2018年獲取的項目分別提高了22%與42%，展現了強勢的操盤能力與運營能力。

值得一提的是，碧桂園今年7月對一部分熱點城市或高能級城市的投資做了試點安排。碧桂園常務副總裁程光煜在業績會上表示：“全國22城首批集中供地，碧桂園在9個城市拿了14塊地，預估的全週期利潤率水平在10.5%左右。在22城首批集中供地結束後，政府也在調整優化拿地政策，這些政策有利於像碧桂園這樣在全國佈局且主要在三四線城市深耕的房企有機會去參與一二線熱點城市的項目開發和經營。”

3、多元化業務佈局成效初顯，科技塑造新增長曲線

隨着房地產行業競爭步入下半場，各大房企紛紛佈局新的產業領域，進行戰略轉型。作為行業龍頭的碧桂園，一方面強化全產業鏈優勢，垂直整合規劃設計、材料供應、建造、銷售等全產業鏈條環節，其中設計、教育、物業等不少業務板塊在行業均處於領先地位。

另一方面以科技驅動發展，塑造新增長曲線。自2018年以來，碧桂園圍繞地產主業，先後佈局了機器人建築、機器人餐飲、現代農業、新零售等新業態。

在智能建造領域，碧桂園旗下全資子公司博智林聚焦建築機器人、智能施工設備進行產品研發、技術攻關，目前已有18款建築機器人投入商業化應用，服務覆蓋14個省份近70個項目；並建立以BIM數字化技術為基礎的建築產業互聯網平台，在多個項目進行試點應用並取得階段性成果。

在智慧餐飲領域，千璽機器人致力於發展涵蓋火鍋、煲仔飯、快餐、粉面店及中餐五大業態的多元餐飲服務，目前已累計提交1000餘項專利申請，2400餘台餐飲機器人單機設備應用於全國28個省市的景區、學校、醫院等多樣化場景。

在現代農業領域，碧桂園全資子公司碧桂園農業控股有限公司通過無人駕駛、智慧農業和智慧農場管理上佈局科技農業，同時結合“碧優選”門店，減少農產品流通環節，實現從源頭到終端全覆蓋。

在創投領域，碧桂園創投歷經兩年半的發展，業務覆蓋“VC-PE-一級半/二級市場”等領域，躋身國內CVC機構第一梯隊，並取得了亮眼的成績。目前公司累計已投資超過50家優秀企業，其中45%的投資項目分佈於先進製造、半導體、碳中和等國家政策積極扶持的高成長領域。目前已有8家成功IPO，另有8家已完成下一輪募資，綜合收益率超過80%。

隨着碧桂園多元化業務發展逐步成熟，實現與地產主業的有機協同和相互推動，其市場規模將有望進一步擴大，品牌影響力也會隨之不斷提升。與此同時，隨着新的業績增長曲線的不斷孕育成型，也將為其打破估值天花板。

4、結語

2021年，中央延續“房住不炒”“穩地價、穩房價，穩預期”的政策，在地產行業陷入週期調整的背景之下，碧桂園依然憑藉廣泛且全產業鏈的佈局，穩健踏實的風格，取得經營業績的平穩增長。這得益於其前瞻性的佈局、清晰的經營策略和高效的執行力。而碧桂園以科技驅動發展，新業務與地產主業協同，將對公司未來發展形成強力的支撐。