中信明明：現金理財新規下，銀行和理財子如何發展？

格隆匯 07-05 18:16

本文來自格隆匯專欄：中信債券明明，作者：明明債券研究團隊

核心觀點

6月11日，銀保監會、中國人民銀行聯合制定併發布《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知》，新規監管要求收緊，但過渡期有所延長，因此對金融機構來説，短期調倉壓力減輕，但長遠來看仍面臨較大挑戰，資管格局或將調整。本期報吿將站在銀行和理財子角度，分析新規之下，應當如何應對並探索發展之路。

現金管理類理財增速將放緩，預計2021年末現金理財規模可達8.1萬億元。根據監管要求，同一商業銀行採用攤餘成本法進行核算的現金管理類產品的月末資產淨值，合計不得超過其全部理財產品月末資產淨值的30%，目前十分接近監管紅線，後續料難以維持前期快速擴張的趨勢；此外，市場上其他活期理財產品對現金管理類理財構成競爭壓力，現金理財產品由於投資範圍受限，相應所取得的回報也就有所貶損，預計未來收益率還將走低，吸引力相對下降。

對於銀行及理財子來説，發展現金管理類理財的首要因素是在過渡期到期前完成整改、保證合規，目前可能有超過3萬億的資產配置存在着剩餘期限過長或資質評級較低的問題，但考慮過渡期延長後，估算需整改的部分壓降至2萬億。理財子現金管理類產品的配置問題集中於評級，全國性銀行主要集中於期限問題，而城農商行期限和評級不符合規範的產品佔比都較高。但過渡期延長後，假設新配的資產符合監管要求，配合已有的大量不合規資產正常到期，預計銀行及理財子的主動整改壓力減輕約1萬億。在目前7.34萬億的現金管理類理財產品中，可能有超過3萬億的資產配置存在着剩餘期限過長或資質評級較低的問題，但考慮期限不合規的部分自然到期後，需整改的部分壓降至2萬億。

在滿足合規要求的前提下，現金管理類理財相較於貨幣基金在投資範圍和銷售渠道方面仍有特別的優勢，值得加強建設。在投資範圍上雖然二者十分類似，但相較於公募基金，銀行現金管理類產品或可通過投資私募債、PPN等非公開債券開展“品種下沉”策略，小幅做高收益。不過目前非公開上市交易品種本身並非主流投資標的，對其的研究也相對缺乏，因此還需進一步完善人才培養與團隊建設。另外，考慮到銀行本身有大量的工資發放和存款沉澱客户，只要現金管理類產品的收益水平與貨幣基金基本保持一致，則其渠道優勢依然可以保證穩定的客源和產品規模。銀行還可以藉助加強代發薪資、水電費代繳等場景建設，增強現金管理類理財的應用場景和資金沉澱等措施。

除了上述內容，也需要在現金理財之外着手轉型，通過其他創新產品，實現對現金管理類理財產品資金的引流和承接，挖掘新的增長點。未來銀行設計和發行產品時可以在久期管理方面發展一些長期限理財，還可以從資產配置的角度為客户提供更豐富的策略選擇。更具體的來看，覆蓋超短期至中期的各類最短持有期類理財產品是值得發展的一類產品：既在投資範圍方面比現金管理類產品有更多選擇空間，收益率也相應提高，同時又保留了一定的靈活性，可以滿足投資者對高流動性的訴求。除了在申購贖回機制上創新，還可以結合當前的市場熱點設計響應政策的主題產品，例如積極配合綠色低碳經濟轉型，創新發行ESG等理財產品。這對資管行業的投研能力提出了挑戰，銀行及理財子需要充分評估好相關的利弊，才能把握住經濟發展熱潮，並從中獲益。

正文

6月11日，銀保監會、中國人民銀行聯合制定併發布《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（下稱《通知》），監管標準整體上與貨幣市場基金等同類資管產品保持一致，促進公平競爭，現金管理類理財收益料將進入下行通道。我們在《利率債週報——從短期與長期影響的角度再讀現金理財新規》（2021-6-15）中曾指出，新規監管要求收緊，但過渡期有所延長，因此對金融機構來説，短期調倉壓力減輕，但長遠來看仍面臨較大挑戰，資管格局或將調整。本期報吿將站在銀行和理財子角度，分析新規之下，現金理財應當如何應對並探索發展之路。

現金管理類理財增速將放緩

目前現金管理類理財產品的佔比已經接近監管要求的臨界線，預計後續增速將被動放緩。根據《通知》，商業銀行、銀行理財子公司應當對採用攤餘成本法進行核算的現金管理類產品實施規模控制。同一商業銀行採用攤餘成本法進行核算的現金管理類產品的月末資產淨值，合計不得超過其全部理財產品月末資產淨值的30%。根據銀行業理財登記託管中心發佈報吿，截至2021年一季度末，現金管理類產品規模為7.34萬億元，佔理財市場產品規模的比重為29.34%。這一指標已經十分接近30%的監管紅線，後續料難以維持前期快速擴張的趨勢。

市場上其他活期理財產品對現金管理類理財構成競爭壓力，尤其是貨幣基金，後續銀行理財的增速料將放緩。目前市場上，貨幣基金和銀行現金管理類產品是主流的活期理財產品，除此以外，現金管理類信託、券商針對客户保證金的現金管理類產品等也能夠做到T+1、T+2贖回，流動性較貨基和銀行現金管理類產品稍差，但是風險較低、期限短，收益也與貨基類產品相差不大。短債基金風險略高，贖回時間也比貨基和現金管理類理財要長，但是能夠提供更高的收益率。考慮到現金管理類產品的投資範圍受限下收益率走低，面對貨幣基金的免税優勢和低起購點，預計理財規模難以保持以往的增長態勢。

多數產品已經在正式稿落地前開始整改，由於投資範圍受限，相應所取得的回報也就有所貶損了，預計未來現金管理類理財收益率還將走低，對投資者的吸引力相對下降。我們選取了不同類型商業銀行的個別理財產品為代表進行觀察，可以看出不考慮部分時間點的異常值，由於投資範圍受限，加槓桿拉久期的策略也難以運用，現金管理類理財總體上收益率在走低，尤其是在2020年期間下降明顯，進入2021年以來，則處於相對震盪的態勢。正式稿並未明顯放寬限制，因此我們預計未來現金管理類理財的收益率還將逐步向貨幣基金收斂，對投資者的吸引力相對下降。

根據2018-2020年理財規模的複合年增長率，並結合近期理財市場發展情況，我們預計2021年末理財市場規模在27萬億左右，現金管理類理財規模可達8萬億元。根據2018年以來的各期《中國銀行業理財市場報吿》，計算得出近兩年銀行理財產品規模的複合年增長率為8.3%。然而考慮到今年是資管新規過渡期的最後一年，比起規模擴張，銀行及理財子更多需要關注整改合規的進度，同時市場上其他金融產品如基金、信託等也會對其形成一定的擠出效應，因此我們保守估計2021年年末理財市場規模可以達到27萬億元。按照現金管理類理財不超過全部理財產品月末資產淨值的30%的要求，則規模預計可能達到8.1萬億元，換言之，相較於一季度存量7.34萬億，還有0.7萬億左右的增長空間，而在整改過渡期到期前，即2022年年末，預計理財市場規模可達到29萬億，現金管理類理財存續規模8.7萬億元。

現金理財：合規基礎上挖掘新優勢

配置合規資產是必要前提

根據新規要求，現金管理類理財產品在資產配置方面的情況還有需要整改的內容。我們選取了若干不同發行人性質的理財產品作為樣本，觀察其最新產品中披露的期末前十大資產投資明細，並對比新規中的投資範圍要求，統計其不合規的資產規模佔比，結果如下表（部分配置的資產無法穿透並獲知其期限和評級，我們默認其合規，因此最終所推測的不合規資產佔比有較大被低估的可能）：

理財子現金管理類產品的配置問題集中於評級，全國性銀行主要是期限，而城農商行管理問題整體比較嚴重，期限和評級不符合規範的產品佔比都較高。從樣本情況來看，理財子期限不合規（即剩餘期限超過一年，下同）的資產較少，但由於其可能傾向於採取資質下沉策略以增厚收益，因此配置了較多AA+以下的債券，屬於《徵求意見稿》中禁止投資的對象；而全國性銀行在投資上比較看重風險控制，沒有配置較低評級的資產，僅僅部分債券剩餘期限超過1年，後期整改壓力不大；而城農商行的問題相對嚴重，期限和評級不合規的資產都不是少數，綜合考慮下來，估算過半配置資產都需要整改。

過渡期延長後，假設新配的資產符合監管要求，配合已有的大量不合規資產正常到期，預計銀行及理財子的主動整改壓力減輕約1萬億。我們假定樣本代表了目前現金管理類理財市場整體的資產配置合規情況，並結合2021年1季度末現金管理類理財的市場規模，估算目前需要整改的配置資產有多少，結果如下圖。從上表中我們看出，在目前7.34萬億的現金管理類理財產品中，可能有超過3萬億的資產配置存在着剩餘期限過長或資質評級較低的問題，但考慮期限不合規的部分自然到期後，需整改的部分壓降至2萬億。

投資範圍和銷售渠道仍是特殊優勢

在滿足合規要求的前提下，我們認為現金管理類理財相較於貨幣基金仍有特別的優勢，如果能加強這些方面的建設，現金理財相較於其他金融產品仍能保持不可替代的角色。

在投資範圍上雖然二者十分類似，但相較於公募基金，銀行現金管理類產品或可通過投資私募債、PPN等非公開債券開展“品種下沉”策略，小幅做高收益。根據《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，基金產品投資於非公開上市交易的證券資產，需要採用封閉式或定期開放式管理，這意味着貨幣基金無法投資私募債、PPN等非公開上市交易品種，但現金管理類產品無此項限制。因此，在滿足流動性、集中度、信用等級要求的前提下，理財現金管理類產品可通過這部分資產進行品種下沉獲得更高收益。不過目前私募債、PPN等非公開上市交易品種本身並非主流投資標的，對其的研究也相對缺乏，因此現金理財若想徹底發揮這一優勢，還需進一步完善人才培養與團隊建設，從而全面提高投研實力。

除了投資範圍，現金管理類產品可以和銀行的支付結算系統進行連接，同時依靠母行銷售渠道仍是重要發展方向之一。考慮到銀行本身有大量的工資發放和存款沉澱客户，只要現金管理類產品的收益水平與貨幣基金基本保持一致，則其渠道優勢依然可以保證穩定的客源和產品規模。此外，銀行還可以藉助加強代發薪資、水電費代繳等場景建設，增強現金管理類理財的應用場景和資金沉澱等措施，均有助於規模的穩定和擴大。

其他產品：強化創新設計，豐富產品圖譜

新規正式實施後，現金管理類理財產品的收益率料將下行，並會分流一部分客羣使得規模擴張速度有所放緩。因此，銀行和理財子除了要尋找現金理財的發展道路，也需要在現金理財之外着手轉型，通過其他創新產品，實現對現金管理類理財產品資金的引流和承接，挖掘新的增長點。

未來銀行設計和發行產品時可以在久期管理方面發展一些長期限理財，還可以從資產配置的角度為客户提供更豐富的策略選擇。實際上從近年來看，銀行理財已經有意識地豐富資產配置種類，從新發產品中各類資產的佔比來看，雖然債券資產佔比依然佔據絕對比重，但是股票和商品的配置也在明顯提升；從產品期限來看，1年以上的佔比也在持續增長，避免短期市場波動導致投資者非理性申購贖回，有利於實現久期拉長和部分信用下沉，從而獲取更高收益。目前許多理財公司在發展戰略上注重“固收+”、大類資產配置、權益類產品佈局，多采用較長封閉期或定期開放式的產品設計。

具體的來看，覆蓋超短期至中期的各類最短持有期類理財產品是值得發展的一類產品。這類產品也屬於開放型產品，它設有滾動持有期，隨時可申購，達到預設持有期後可隨時贖回，申購贖回機制的靈活性介於現金管理類和定期開放類之間，也能兼具二者的優勢：一方面，最短持有期類產品在投資範圍方面比現金管理類產品有更多選擇空間，其收益率也會相應提高；另一方面機制又保留了一定的靈活性，可以滿足投資者對高流動性的訴求。

除了在申購贖回機制上創新，還可以結合當前的市場熱點設計響應政策的主題產品，例如積極配合綠色低碳經濟轉型，創新發行ESG等理財產品。我國做出了碳達峯、碳中和的承諾後，全球機構都在轉向低碳經濟的配置，這也成為了新的市場熱點和投資理念。低碳經濟下一些產業發展將受到嚴格限制，但同時另外一些產業亦需要大量的資金支持，還需要較長的投資週期以及對產業的深入瞭解，這也對資管行業的投研能力提出了挑戰，銀行及理財子需要充分評估好相關的利弊，才能把握住綠色低碳經濟的發展熱潮，並從中獲益。

國內宏觀

總量數據

6月中國製造業採購經理指數（PMI）為50.9%，較上月微落0.1pcts，繼續位於臨界點以上，製造業延續穩定擴張態勢。非製造業商務活動指數為53.5%，較上月回落1.7pcts，非製造業擴張力度有所減弱。結構性因素壓制製造業PMI，未來或逐步緩解。製造業PMI擴張速度放緩，主要與一些結構性的因素相關。一、鹽田港的封鎖推升了運價，降低運力，出口運力的不足對出口訂單產生一定的抑制。二、低碳轉型和環保政策抑制煤、鋼產能的釋放，進而對部分行業的生產和訂單造成負面影響。三、部分行業存在“缺芯”問題，汽車製造業尤為突出，汽車製造業的生產和新訂單指數已經連續兩月位於收縮區間。未來一段時間的經濟走勢將在一定程度上取決於這些結構性問題何時能夠得到較好的緩解。當然，從方向上看，目前鹽田港運力恢復狀況較好，環保政策未來也會根據市場價格的變化拿捏輕重，“缺芯”壓力或已見頂，未來這些壓制性因素都有可能逐步緩解。

外貿需求回落，消費品內需增強。6月生產指數錄得51.9%，比上月回落0.8pcts。生產指數的變化主要源於外需回落以及環保限產、汽車“缺芯”等結構性因素。需求方面，在新出口訂單指數較上月繼續回落0.2pcts至48.1%的情況下，新訂單指數反而上升0.2pcts至51.5%，説明需求有所分化，海外需求受到抑制，但國內需求顯著回暖。比較有代表性的是消費品製造業景氣度大幅上升。受市場需求回暖及年中促銷活動等因素帶動，6月消費品製造業PMI錄得為52.2%，高於上月1.6pcts，升至近5個月以來的高點，生產和需求均有所擴張，對未來一段時間的社零消費有一定前瞻意義。

庫存止降返升，原材料價格得到有效控制。價格方面，6月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數大幅回落11.6和9.2pcts，原材料購進價格回落幅度高於出廠價格，除石油煤炭及其他燃料加工業價格繼續攀升外，其他行業均有明顯回落。近期出台的“保供穩價”政策在一定程度上緩解了製造業成本的上漲，但目前的原材料成本對下游企業的壓力仍然比較大，後續仍需緊密跟蹤和觀察。庫存方面，原材料庫存、產成品庫存指數分別變動0.3、0.6pcts。原材料、產成品庫存有所回升，一方面可能是出口運力不足導致庫存的積壓，另一方面是穩價政策在一定程度上減輕了原材料成本壓力，企業補庫意願有所增強。

建築業維持高位，服務業修復放緩。6月非製造業商務活動指數較上月回落1.7pcts。子行業中，建築業商務活動指數與上月持平，仍為60.1%，維持在高景氣區間。地產建安投資強、基建投資走平的狀況預計短期內不會發生太大變化。服務業方面，服務業商務活動指數較前值回落2.0pcts。其中廣東疫情是主要的負面影響因素，鐵路運輸、航空運輸、住宿等行業指數跌至臨界點以下。非接觸型的服務業多數表現良好，電商“618”年中促銷活動帶動相關行業指數持續走高。預計短期衝擊過後服務業景氣度將重回上行通道。

高頻數據

房地產市場方面，截至7月3日，30大中城市商品房成交面積累計同比增加27.75%，其中一線城市累計同比上升65.72%，二線城市累計同比上升22.48%，三線城市累計同比上升14.35%。上週整體成交面積較前一週上漲7.89%，一、二、三線城市周環比分別為-6.08%、17.59%、1.44%。重點城市方面，北京、上海、深圳商品房成交面積累計同比漲跌幅分別為63.57%、48.16%、40.76%，周環比漲跌幅分別為-8.16%、17.23%、28.20%。7月1日，住房和城鄉建設部黨組召開會議，其中指出，要着力推進住房和城鄉建設發展方式轉變，以綠色低碳發展為路徑，突出結果導向，定標準、建平台、強考評，加快完善住房制度，努力保持房地產市場平穩健康發展，全面實施城市更新行動和鄉村建設行動，大力推動建築業轉型升級。

高爐開工方面，截至7月2日，全國高爐開工率為41.99%，較上週下降18.92個百分點。雨季過後，下游工業項目料將有序展開，預計未來高爐開工率有望打開上行空間。

航運指數方面，截至7月2日，BDI指數上漲0.92%，收3285點。CDFI指數上漲1.41%。本週航運指數走勢向好。整體來看，隨疫情對進出口的影響逐漸淡化，國際海運市場需求延續回暖態勢，預計未來航運指數將偏強運行。

通貨膨脹：豬肉價格上漲、雞蛋價格上漲、工業品價格漲跌互現

截至7月2日，農業農村部28種重點監測蔬菜平均批發價較前周環比下跌2.61%。從主要農產品來看，生意社公佈的外三元豬肉價格為16元/千克，相較上週上漲21.4%；雞蛋價格為8.17元/千克，相較上週上漲1.2%。本週豬價觸底反彈，5月恐慌性拋售造成的供需失衡已逐漸消化，隨豬價的弱勢運行對需求的提振，豬價未來將打開上行空間。

截至7月2日，南華工業品指數較前一週下跌1.19%。能源價格方面，WTI原油期貨價報收75.16美元/桶，較前週上漲1.50%。鋼鐵產業鏈方面，Myspic綜合鋼價指數為190.63，較前一週下跌0.17%。經銷商螺紋鋼價格為4852.67元/噸，較前週上漲0.89%，上游澳洲鐵礦石價格為1504.33元/噸，較前週上漲0.94%。建材價格方面，水泥價格為462元/噸，較前周下跌0.69%。本週原油走強，OPEC+對增產的保守態度，支撐了油價的持續強勢。然而OPEC+產油聯盟內部對長期減產協議的態度有所分化，若減產仍未能達成一致協議，油價或將打開下行空間。

重大事件回顧

6月28日，央行召開二季度貨幣政策例會強調，要加強國際宏觀經濟政策協調，防範外部衝擊，搞好跨週期政策設計。會議進一步明確，健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，優化存款利率監管，調整存款利率自律上限確定方式，繼續釋放貸款市場報價利率改革潛力，推動實際貸款利率進一步降低。會議指出，深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，加強預期管理，促進內外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力。（資料來源：中國人民銀行）

6月29日，國家發展改革委召開第一次全國縣城補短板強弱項現場會。會議指出，要充分認識縣城補短板強弱項的工作形勢。各地區要立足縣城建設的客觀規律及趨勢，做好統籌平衡、加強政策引導，既要重點支持條件好的縣城發展，又要客觀理性認識到一些縣城常住人口正在減少的現實，切不可過度超前建設和盲目建設。要完善醫療衞生設施、教育設施、養老托育設施，以及文化體育設施、社會福利設施，健全垃圾收集處理設施、污水收集處理設施，加強黑臭水體治理和低碳化改造。（資料來源：中華人民共和國國家發展和改革委員會）

6月30日，人民銀行、銀保監會、證監會、財政部、農業農村部、鄉村振興局聯合發佈《關於金融支持鞏固拓展脱貧攻堅成果全面推進鄉村振興的意見》。要求金融機構圍繞支持構建現代鄉村產業體系等八個重點領域，加大金融資源投入。對脱貧地區繼續實施企業上市“綠色通道”政策，繼續支持符合條件涉農企業在上交所、深交所首發上市和再融資、在新三板市場掛牌融資。（資料來源：中國人民銀行）

7月1日，財政部近日印發《地方政府專項債券項目資金績效管理辦法》。該辦法明確將以專項債券支持項目為對象，通過事前績效評估、績效目標管理、績效運行監控、績效評價管理、評價結果應用等環節，推動提升債券資金配置效率和使用效益。財政部在分配新增地方政府專項債務限額時，將財政部績效評價結果及各地監管局抽查結果等作為分配調整因素。地方財政部門將績效評價結果作為項目建設期專項債券額度以及運營期財政補助資金分配調整因素。（資料來源：新華網、中華人民共和國財政部）

7月2日，國務院辦公廳日前印發《關於加快發展保障性租賃住房的意見》，明確保障性租賃住房基礎制度和支持政策。意見指出住房的民生屬性，擴大保障性租賃住房供給，緩解住房租賃市場結構性供給不足，推動建立多主體供給、多渠道保障、租購併舉的住房制度，推進以人為核心的新型城鎮化，促進實現全體人民住有所居。保障性租賃住房主要解決符合條件的新市民、青年人等羣體住房困難問題，以建築面積不超過70平方米的小户型為主。保障性租賃住房由政府給予土地、財税、金融等政策支持。（資料來源：中華人民共和國中央人民政府、新華網）

國際宏觀：就業市場回暖

美國方面

6月30日，美國公佈6月美國ADP就業人數（季調）環比上升0.57%，前值為0.73%。（資料來源：美國就業服務機構ADP）

7月1日，美國公佈6月25日當週EIA成品汽油存量今值為2164.7萬桶，前值為2082.7萬桶，6月25日當週美國汽油產量今值為957.8萬桶，前值為1032.7萬桶。此外，6月美國製造業PMI今值為60.60，前值為61.20。（資料來源：美國能源信息署、美國供應管理協會）

7月2日，美國公佈5月失業率，今值為5.90%，前值為5.80%。美國新增非農就業人數今值為85萬人，前值為58.3萬人。5月美國全部製造業:新增訂單今值為4961億美元，前值為4884億美元。（資料來源：美國勞工部、美國商務部）

歐洲方面

6月28日，德國公佈德國出口價格指數，環比上升0.70%，前值為0.80%。德國進口價格指數環比上升1.70%，前值為1.40%，預期值為1.40%。（資料來源：德國聯邦統計局）

6月30日，德國公佈5月失業率，今值為3.70，前值為3.80。（資料來源：德國聯邦統計局）

7月2日，歐盟公佈5月歐盟PPI，今值為9.60%，前值為7.60%。（資料來源：歐盟統計局）

日本方面

6月28日，日本央行公佈6月貨幣政策會議意見摘要：需要繼續支持企業融資；氣候變化可能對經濟產生重大影響；隨着被壓抑的需求在今年下半年開始顯露，通脹可能會加速。（資料來源：日本央行日本銀行）

7月2日，日本央行公佈6月基礎貨幣同比增長19.10%，前值為22.40%。（資料來源：日本央行日本銀行）

流動性監測：銀質押利率漲跌互現

公開市場操作：流動性淨投放200億元

上週（6月28日-7月2日）有1100億元逆回購投放，900億元逆回購到期，單週淨投放200億元。本週（7月5日-7月9日）有1100億元逆回購資金自然到期。

貨幣市場：銀質押和SHIBOR利率漲跌互現。DR001加權平均利率為1.61%，較上週變動8.5bps；DR007加權平均利率為1.89%，較上週變動-30.77bps；DR014加權平均利率為2.02%，較上週變動-65.29bps；DR021加權平均利率為2.02%，較上週變動-77.61bps；DR1M加權平均利率為2.21%，較上週變動-40.32bps。截至5月28日，SHIBOR方面，隔夜、7天、1個月、3個月對比上週分別變動6.4bps、-25.1bps、-1.9bps、-0.7bps至1.61%、1.95%、2.39%、2.45%。

國際金融市場：美股全面上漲，歐股漲跌互現

美國市場：美股上週全線上漲

上週美股三大指數集體收漲，道指漲1.02%，標普500指數漲1.67%，納指漲1.94%。

週一美聯儲副主席夸爾斯表示如果在一年內沒有看到通脹回落到接近2%的目標，美聯儲有工具來解決這個問題，美股漲跌不一，標普500指數漲0.23%，納指漲0.98%，道指跌0.44%。週二，美國6月消費者信心跳升至近一年半高位，美股三大股指微幅收漲，道指漲0.03%，標普500指數漲0.03%，納指漲0.19%。週三，美國6月ADP就業人數增69.2萬人超預期，各地企業開始全面復工，就業市場繼續復甦，美股漲跌不一，道指漲0.61%，標普500指數漲0.13%，納指跌0.17%。週四，美國公佈上週初請失業金人數降幅超預期，美股三大股指集體上漲，道指漲0.38%，標普500指數漲0.52%，納指漲0.13%。週五，6月美國非農就業人口增加85萬人，高於預期的72萬人，美國三大股指集體收漲，道指漲0.44%，標普500指數漲0.75%，納指漲0.81%。

歐洲市場：歐股上週漲跌互現

上週，歐股漲跌不一，德國DAX指數漲0.27%，法國CAC40指數跌1.06%，英國富時100指數跌0.18%。

週一，歐洲央行副行長金多斯表示已經出現了一些銀行業信貸質量下降的初步跡象，歐洲央行正關注可能出現的第二輪通脹，歐股全線下跌，德國DAX指數跌0.34%，法國CAC40指數跌0.98%，英國富時100指數跌0.88%。週二，歐元區6月經濟景氣指數6月份繼續改善，達到21年來的高點，歐股集體收漲，德國DAX指數漲0.88%，法國CAC40指數漲0.14%，英國富時100指數漲0.21%。週三，英國公佈一季度GDP終值環比減1.6%，略高於預期，歐股全線收跌，德國DAX指數跌1.02%，法國CAC40指數跌0.91%，英國富時100指數跌0.71%。週四，英國央行總裁貝利表示切莫對通脹暫時跳升反應過度，英國經濟走出新冠危機邁入復甦期間，通脹上升可能證明是暫時現象，歐股集體收漲，德國DAX指數漲0.47%，法國CAC40指數漲0.71%，英國富時100指數漲1.25%。週五，歐洲央行行長拉加德表示今年通脹預期在2%左右，預計2022年和2023年通脹將分別放緩至1.5%和1.4%，歐股收盤漲跌不一，德國DAX指數漲0.3%，法國CAC40指數跌0.01%，英國富時100指數跌0.03%。