海外佈局再下一城，收購Huons Bio 25.4%股權。2021 年6 月24 日，公司發佈《關於使用部分超募資金增資暨收購韓國Huons 股權的可行性研究報吿》，擬使用約8.86 億元人民幣的超募資金對Huons Bio 增資認購122 萬股股份，Huons Bio 旗下擁有肉毒毒素產品Hutox，此前為Huons Global 的肉毒素事業部。本次增資和收購完成後，愛美客合計持有Huons Bio122 萬股股份，持股比例25.4%。本次交易不構成關聯交易或重大資產重組。 Huons Global 為全球知名製藥及醫械企業，Huons Bio 主運營其肉毒業務。HuonsBio 於2021 年4 月，從Huons Global 分拆設立，目前為Huons Global 的全資子公司，其肉毒毒素產品Hutox（橙毒）於2019 年4 月在韓國取得產品註冊證。HuonsGlobal 是韓國知名製藥及醫療器械企業，主營業務覆蓋大健康多個領域，包括藥物、醫療器械、美容產品、特種醫藥，為艾爾建之後第二個儀器、玻尿酸、肉毒毒素均成功進入中國市場的國際化企業，知名產品包括德瑪莎水光注射儀、艾莉薇玻尿酸、Hutox 肉毒素。Huons Global 於2020 年/2021 年Q1 分別實現收入31.37/7.63 億人民幣，淨利潤為2.56/0.42 億元人民幣。Huons Bio 於2020 年/2021 年Q1 收入分別為1.20/0.34 億元人民幣，淨利潤分別為0.28/0.09 億元人民幣。 肉毒產線佈局加深，醫美產業鏈持續豐富。公司聚焦於醫療美容行業，通過自主研發先後推出了多款醫療美容注射類透明質酸鈉系列產品。公司2018 年9 月與韓國Huons 公司簽訂A 型肉毒毒素在中國的合作協議，後者授權公司在中國區域內進口、註冊及經銷其生產的A 型肉毒毒素產品，負責產品在中國的臨牀試驗及註冊申請，並在獲批後作為中國獨家代理銷售肉毒毒素產品（代理期10 年），目前Huons Global合作的A 型肉毒毒素產品在國內已經進入臨牀試驗階段。公司投資Huons Bio 有利於雙方進一步深度合作，使肉毒毒素產品作為公司新的增長點。今年以來，“嗨體”、“熊貓針”等產品終端銷售持續放量：“嗨體”作為明星單品，21Q1 佔比整體營收接近70%；“熊貓針”定位眼部年輕化，2020 年下半年上市以來終端反饋超預期。通過加強自主研發、合作研發、投資入股等方式推動產品升級、拓寬產品外延，肉毒菌株、溶脂縮脂及膠原蛋白等領域空間較大，產品品類不斷豐富，未來國內市場空間廣闊。 雙邊合作協同輪動，國際化步伐行穩致遠。愛美客定位產品領先型醫療產品生產企業，旨在通過投資相關領域全球領先企業、引進海外前沿先進。公司收購HuonsBio25.4%股權有利於雙方形成積極的信息共享機制和良好的協同效應：1）引進海外前沿先進技術和成果來推動公司的發展，加快在醫美市場領域產品的研發；2）借力Huons Bio 品牌在海外市場的高認可度帶動產品全球範圍內銷售，有利於公司拓展海外市場，進行國際化的戰略佈局。 投資建議。我們維持2021/2022/2023 年收入預測11.37/17.60/25.50 億元，同比增長60.2%/54.9/44.9%；歸母淨利潤分別為7.27/11.33/16.58 億元，同比增長65.2%/55.9%/46.4%，我們認為公司享有國內唯一純醫美材料企業市場稀缺度、頭部國產玻尿酸針劑品牌和細分賽道獨家品牌等溢價，維持“買入”評級。 風險提示：經營管理風險；新技術替代；取證進度；產品安全問題等；收購存在不確定性。