海外布局再下一城，收购Huons Bio 25.4%股权。2021 年6 月24 日，公司发布《关于使用部分超募资金增资暨收购韩国Huons 股权的可行性研究报吿》，拟使用约8.86 亿元人民币的超募资金对Huons Bio 增资认购122 万股股份，Huons Bio 旗下拥有肉毒毒素产品Hutox，此前为Huons Global 的肉毒素事业部。本次增资和收购完成后，爱美客合计持有Huons Bio122 万股股份，持股比例25.4%。本次交易不构成关联交易或重大资产重组。 Huons Global 为全球知名制药及医械企业，Huons Bio 主运营其肉毒业务。HuonsBio 于2021 年4 月，从Huons Global 分拆设立，目前为Huons Global 的全资子公司，其肉毒毒素产品Hutox（橙毒）于2019 年4 月在韩国取得产品注册证。HuonsGlobal 是韩国知名制药及医疗器械企业，主营业务覆盖大健康多个领域，包括药物、医疗器械、美容产品、特种医药，为艾尔建之后第二个仪器、玻尿酸、肉毒毒素均成功进入中国市场的国际化企业，知名产品包括德玛莎水光注射仪、艾莉薇玻尿酸、Hutox 肉毒素。Huons Global 于2020 年/2021 年Q1 分别实现收入31.37/7.63 亿人民币，净利润为2.56/0.42 亿元人民币。Huons Bio 于2020 年/2021 年Q1 收入分别为1.20/0.34 亿元人民币，净利润分别为0.28/0.09 亿元人民币。 肉毒产线布局加深，医美产业链持续丰富。公司聚焦于医疗美容行业，通过自主研发先后推出了多款医疗美容注射类透明质酸钠系列产品。公司2018 年9 月与韩国Huons 公司签订A 型肉毒毒素在中国的合作协议，后者授权公司在中国区域内进口、注册及经销其生产的A 型肉毒毒素产品，负责产品在中国的临床试验及注册申请，并在获批后作为中国独家代理销售肉毒毒素产品（代理期10 年），目前Huons Global合作的A 型肉毒毒素产品在国内已经进入临床试验阶段。公司投资Huons Bio 有利于双方进一步深度合作，使肉毒毒素产品作为公司新的增长点。今年以来，“嗨体”、“熊猫针”等产品终端销售持续放量：“嗨体”作为明星单品，21Q1 占比整体营收接近70%；“熊猫针”定位眼部年轻化，2020 年下半年上市以来终端反馈超预期。通过加强自主研发、合作研发、投资入股等方式推动产品升级、拓宽产品外延，肉毒菌株、溶脂缩脂及胶原蛋白等领域空间较大，产品品类不断丰富，未来国内市场空间广阔。 双边合作协同轮动，国际化步伐行稳致远。爱美客定位产品领先型医疗产品生产企业，旨在通过投资相关领域全球领先企业、引进海外前沿先进。公司收购HuonsBio25.4%股权有利于双方形成积极的信息共享机制和良好的协同效应：1）引进海外前沿先进技术和成果来推动公司的发展，加快在医美市场领域产品的研发；2）借力Huons Bio 品牌在海外市场的高认可度带动产品全球范围内销售，有利于公司拓展海外市场，进行国际化的战略布局。 投资建议。我们维持2021/2022/2023 年收入预测11.37/17.60/25.50 亿元，同比增长60.2%/54.9/44.9%；归母净利润分别为7.27/11.33/16.58 亿元，同比增长65.2%/55.9%/46.4%，我们认为公司享有国内唯一纯医美材料企业市场稀缺度、头部国产玻尿酸针剂品牌和细分赛道独家品牌等溢价，维持“买入”评级。 风险提示：经营管理风险；新技术替代；取证进度；产品安全问题等；收购存在不确定性。