本文来自格隆汇专栏：中信证券研究，作者：宋韶灵 尹欣驰 吴威辰

2021年5月，国内新能源汽车销量21.7万辆，环比+5.4%，同比+160%，符合市场预期，优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势持续。海外方面，欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下保持高景气，美国市场有望受益拜登政府支持政策重回高成长。我们维持2021年景气大年的判断，全球新能源汽车步入高速成长阶段，下游景气拉动中上游需求，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。

2021年6月11日，中国汽车工业协会发布2021年5月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下。

▍5月新能源汽车销售21.7万辆，环比+5.4%，同比+160%，符合市场预期。

根据中汽协数据，5月我国新能源汽车生产/销售21.7/21.7万辆，环比+0.5%/+5.4%，同比+152%/+160%，继续刷新当月产销历史记录。2021年1-5月累计生产/销售96.7/95.0万辆，同比+224%/+224%。

分车型看，5月新能源乘用车销售20.4万辆（环比+5.9%，同比+169%），其中EV和PHEV分别销售16.6万辆（环比+5.0%，同比+180%）和3.8万辆（环比+10.2%，同比+128%）。另外，新能源商用车销售1.3万辆（环比-1.6%，同比+72.1%）。

国内疫情控制成效优于海外，根据乘联会数据，5月新能源汽车出口1.9万辆，环比-17.9%，同比+860%，2021年1-5月累计出口7.3万辆，同比+316%，其中特斯拉出口1.2万辆，占总出口约61%。国内新能源汽车2020年销售136.7万辆，预计2021年销量有望达约250万辆。

▍乘用车：优质供给持续推出，爆款车型推动景气向上。

5月新能源乘用车生产/销售20.4万/20.4万辆（环比+0.4%/+5.9%，同比+164%/+169%）。分市场看，优质供给推出，全面激发中高端、大众市场等领域。根据乘联会数据，5月特斯拉国产Model 3/Model Y合计销量（不含出口）达到2.2万辆，环比+88%，高景气继续验证；比亚迪汉EV单月销售约5,700辆，汉DM约2,400辆。

2021年主流车企继续推出优质新车型，1月以来，蔚来发布纯电动轿车ET7，上汽发布智己新品牌，比亚迪发布秦Plus DM-i 等7款新电动车型。4月19日上海车展中，比亚迪EA1与X Dream、小鹏P5、大众ID.6X与ID.6 CROZZ、宝马iX、吉利极氪001、广汽埃安AION Y、上汽智己L7与LS7等新车集中亮相，2021年优质供给将进一步激发中高端市场需求。在大众市场方面，上汽通用五菱MINI EV 5月销售约2.8万辆，电动车型销量赶超燃油车。

▍商用车：产销同比增长，行业景气度回升。

5月新能源商用车生产/销售1.3万/1.3万辆（环比+0.7%/-1.6%，同比+46.1%/+72.1%），新能源商用车行业景气有所恢复。客车方面，2021年5月宇通客车销售客车4,597辆，同比+29.4%，环比+32.9%。自2月以来，同比数据持续修复。综合考虑疫情影响减弱以及政策的支持，我们预计客车需求端2021年将继续改善。

▍下游需求大增，建议继续把握全球供应链机会。

4月19日的上海车展中，自主品牌、造车新势力、合资/海外品牌分别发布新款车型。优质车型的持续推出，下游需求高景气开始兑现。

欧洲方面，主要国家5月新能源汽车注册量继续大幅增长，德国、法国、英国新能源汽车本月注册量约5.4万、2.4万、2.3万辆，同比+338%/+240%/+607%，环比+6%/+17%/+23%，在碳排放考核和各国刺激政策下，欧洲新能源汽车销售继续维持较高景气。

美国方面，拜登政府支持新能源汽车产业发展。5月26日，《美国清洁能源法案》提出拟对满足条件的车辆税收抵免上限提升至1.25万美元/车，同时，放宽汽车厂商享税收减免的20万辆限额，并将提供1000亿美元购置补贴，预计美国市场有望恢复高速增长。

▍风险因素：

新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；政策落实不达预期。

▍投资策略：

优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下呈现高速增长，美国市场有望受益拜登政府支持政策重回高成长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，包括：

1）锂电及材料环节：宁德时代、比亚迪（A+H）、恩捷股份、亿纬锂能、德方纳米、欣旺达、鹏辉能源、科达利、璞泰来、天赐材料、新宙邦；

2）锂电池上游设备和资源：赣锋锂业、杭可科技、先导智能等；

3）热管理及零部件：三花智控、银轮股份、拓普集团等。