流動性擔憂緩和，科技消費重獲加倉

格隆匯 05-12 17:47

本文來自：堯望後勢，作者：張啟堯、張峻曉

一

總體配置：內外不確定性消退，北上加速入場

內外不確定性消退，流動性擔憂緩和。4月全球疫情形勢出現惡化，經濟復甦預期邊際回落，美國ISM製造業PMI與非農就業數據均不及市場預期，打壓了市場對於美聯儲等收緊貨幣政策的預期，與此同時美聯儲維持偏鴿，4月會議認為當前實現美聯儲的雙重目標“通脹和就業”仍有距離，政策需繼續維持寬鬆，期間美債長端利率持續下行，VIX指數也維持疫情爆發以來的低位。國內方面，大宗商品價格大幅上漲，PPI持續超預期上行，通脹壓力加劇，但流動性環境並未明顯緊縮，政治局會議維持温和的政策基調，央行一季度貨幣政策執行報吿也表示輸入性通脹的風險總體可控，不存在長期通脹或通縮的基礎，市場對流動性收緊的擔憂進一步釋放。

北上連續7月淨流入，配置盤與交易盤同步增配。北上資金4月累計淨流入526.07億元，已連續7個月保持流入。根據我們的拆解和估算，4月配置盤依舊維持增配，淨流入規模約508.16億元，交易盤資金也轉為流入約20.52億元。從板塊倉位來看，4月主板倉位回落，創業板和科創板倉位上升，主板、創業板和科創板倉位分別為85.05%、14.78%和0.17%。

二

風格結構：繼續加倉金融週期，科技消費亦重獲增配

北上資金4月繼續流入金融週期板塊，科技成長與大消費亦重獲增配。從流入結構來看，月內所有板塊均獲資金流入，其中，金融地產與科技成長板塊流入幅度居前，淨流入規模約254.38億元與132.07億元，週期等其他與大消費分獲淨流入82.86億元與58.69億元。從30日均線走勢看，金融地產和週期等其他板塊繼續保持流入，科技成長與大消費板塊也轉為流入。

三

行業流向：增配電子和醫藥，繼續減配食品飲料

從行業月度資金流動看，4月北上主要淨流入電子、醫藥生物和電氣設備行業，分別淨流入100.29億元、77.32億元和65.95億元；同時，食品飲料、汽車和交通運輸行業流出居多，分別淨流出45.07億元、24.63億元和19.79億元。

從資金拆分來看，北上交易盤主要流入電子、醫藥生物和機械設備行業，分別淨流入54.96億元、32.92億元和20.92億元；同時集中流出食品飲料、汽車和銀行行業，分別淨流出58.49億元、22.97億元和20.56億元。北上配置盤主要流入電氣設備、化工和銀行，分別淨流入75.9億元、61.86億元和52.7億元；同時流出交通運輸、商業貿易和汽車，分別淨流出18.92億元、3.97億元和1.66億元。

從資金流動趨勢看，電氣設備、銀行和化工等8行業連續3個月趨勢流入，建築材料行業連續2個月流入；同時，食品飲料和商業貿易行業已經連續3個月流出，公用事業和汽車行業已連續2個月流出。此外，部分行業流動趨勢較上期出現轉向，其中有色金屬、電子和農林牧漁等12個行業自4月開始轉為流入，而建築裝飾、交通運輸和通信行業則於4月轉為流出。

四

倉位分佈：醫藥生物加倉居首，交通運輸減倉幅度較大

北上靜態持倉風格繼續集中在食品飲料、醫藥生物和電氣設備，前5大行業持股市值佔比51.78%。4月北上持股市值規模月內累計增加1323.28億，其中醫藥生物、電氣設備和電子持股市值提升居前，分別增加289.16億元、271.81億元和220.2億元，交通運輸、公用事業和汽車行業持股市值回落居前，分別減少62.21億元、38.04億元和20.57億元；持股結構角度，電氣設備提升居首，環比增加0.69%，同時食品飲料倉位回落居前，環比降低0.42%。

五

個股配置：持股集中度小幅回落，東方財富獲增持居首

整體個股資金層面，東方財富、京東方A、格力電器、歌爾股份、隆基股份，分別淨流入38.7億元、37.28億元、24.91億元、20.22億元、20.06億元；同時，貴州茅台、中國平安、順豐控股、中公教育、濰柴動力，分別淨流出40.35億元、23.46億元、15.89億元、15.72億元、15.5億元。

從交易盤角度看，4月北上交易盤流入前五大股依次為:京東方A、三一重工、沃森生物、歌爾股份、格力電器，分別淨流入30.71億元、16.34億元、13.99億元、12.79億元、11.35億元；同時交易盤淨流出前五大股依次為：貴州茅台、美的集團、立訊精密、山西汾酒、中國平安，分別淨流出48.56億元、14.83億元、13.02億元、12.04億元、10億元。

從配置盤角度看，4月北上配置盤淨流入前五大股依次為：東方財富、美的集團、寧德時代、陽光電源、隆基股份，分別淨流入30.2億元、25.98億元、21.76億元、19.13億元、17.97億元；同時淨流出前五大股依次為：順豐控股、雲南白藥、中公教育、中國平安、濰柴動力，分別淨流出18.85億元、18.25億元、15.67億元、13.46億元、12.08億元。

4月北上持股集中度較上月減少0.79%，截至4月30日，前20大重倉股持股市值佔比降至41.25%；持股佔流通股本比例超過10%的公司數目增加至61家。前5大重倉股依次為貴州茅台、美的集團、招商銀行、中國平安、格力電器，持股規模分別為1885.5億元、853.63億元、682.31億元、620.73億元和618.03億元。