正邦科技暴跌8%!業績爆雷、豬價連降,豬企還能好嗎?
今日,豬肉板塊大跌,正邦科技一度跌超9%,益生股份、大北農、湘佳股份跌超3%,正虹科技、唐人神等個股跟跌。

昨晚,市值超400億的養豬大户正邦科技發佈2020年業績及2021年一季報。報吿顯示,2020年公司實現營業總收入491.03億元,同比增加100.27%;利潤總額60.01億元,同比增長252.13%;歸母淨利潤57.62億元,同比增長249.8%。
由於2020年受非洲豬瘟疫情的持續影響,生豬市場供應形勢緊張,生豬價格持續高位運行,因此,各大上市公司生豬產能不斷釋放,業績都較亮眼。
不過,正邦科技的年報和淨利雙雙大增,也不及一季報的業績爆雷令人關注。
公吿顯示,正邦科技預計2021年第一季度歸母淨利潤為2.05億元–3.05億元,同比下降66.32%-77.36%。就今年一季度的銷售情況來看,正邦科技的銷量從105萬頭增加至258萬頭,當期公司營收規模預計將同比實現增長。因此一季度業績的大幅下降,嚴重低於市場預期,也帶崩公司今日股價。
而本次正邦科技業績下降原因主要有二,一是豬價同比大幅下降,2021 年 1-3 月公司育肥豬出欄價格分別為 32.65 元/公斤、25.51 元/公斤、24.86 元/公斤,而 2020 年 1-3 月出欄價格分別為 33.82 元/公斤、37.02 元/公斤、34.9 元/公斤;二是正邦科技淘汰了低效能繁母豬35萬頭,也影響了公司的盈利。
作為豬企排名靠前的龍頭,正邦科技一季度的大幅下滑,也是行業今年一季度盈利的一個縮影。
近日,河南地區豬肉市場售價再回10元/斤以下的消息刷屏。今年春節後,國內生豬出欄價格降幅極為明顯。養豬數據中心顯示,本週之前,國內外三元生豬價格連降10周,一度跌破22元/公斤,生豬價格不斷創出年內最低水平。
成本關乎了豬企的盈利規模,在豬價大幅下跌之際,規模化養殖的A股上市豬企的盈利能力已經令市場產生擔憂。據悉,仔豬育肥户的成本約23~24元/公斤,若3月份出售以外購仔豬育肥的商品豬,很可能已經出現虧損。此外,豬價大跌也令自繁自養的盈利跌幅超40%,成本線岌岌可危。

從豬週期上看,本輪豬週期開始於2018年,由於當時爆發豬瘟,生豬供給大幅減少,疊加2020年的新冠疫情爆發,產能再次過度下降,因此豬價持續高位運行,豬肉產銷缺口預計同比擴大32.7%。2020年,我國豬肉產量4113萬噸,同比下降3.3%。
生豬供給缺口的擴大,導致豬價持續走高,也使得2020年豬企上市公司的業績大增。然而隨着政策的放鬆以及較高養殖盈利,多家豬企不斷擴產令生豬供給逐步恢復,當前供應最緊張時期過去。從大趨勢上看,後期供應會越來越寬鬆。隨着生豬出欄量逐步恢復的狀態下,本輪豬週期行情步入下跌的“後半程”,相關企業的暴利時代已經吿終。
目前,豬肉已經連續10周下跌,市場在等待也是最為關注的則是成本拐點何時到來的問題。
當前,一季度生豬市場疫情局部地區復發較為嚴重,尤其是疫苗毒影響較大,育肥豬成活率降低,延緩生豬產能恢復進程當前,也導致目前養殖户恐慌性出欄拋售。9月交割的生豬期貨在經歷了一輪下跌之後,已有回升之態,説明期貨市場開始兑現產能再次受損的預期。

養殖成本方面,此前由於大豆接連上漲,豆粕價格較高,已有飼料養殖企業利用小麥替代玉米。不過後期隨着國內大豆到港量增加,刺激壓榨量提升,豆粕庫存預計逐漸上升,對價格也將形成一定壓制。

安信證券分析稱,隨着4月1日起生豬禁運政策生效,“北豬南運”局面打破。短期南方市場將可能由於當地市場生豬供應減少,導致豬價上漲,養殖户盈利增加;北方市場低價區向外調運難度增加,大體重豬集中出欄現象突出。從需求端來看,3―4 月總體仍處於一年中需求低迷時段,對豬價上行形成一定壓制。近期供需博弈加劇,豬價或將延續偏弱之勢。
也有分析人士指出,從以往豬週期的發展形勢看,產能得到恢復,便會面臨生豬價格的大幅度下跌,最終必然會面臨損失和淘汰,緊接着產能下滑,為新一輪漲價埋下伏筆。目前來看,今年豬價可能全年都會在低位運行,因此行業存在全面虧損的可能性。
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