一文了解大行於網易(09999.HK)公布業績後最新目標價及觀點
網易(09999.HK)今早股價受壓，下挫7.9%報167.4元，瑞銀指網易上季收入符預期，但盈利遜預期，因非網遊業務毛利率受壓。網易昨(25日)公布去年業績，非公認會計準則持續經營淨利潤按年跌6.1%至147.06億元人民幣，低於本網早前綜合10間券商預測下限的148.78億元人民幣。純利按年跌43%至120.62億元人民幣，接近本網綜合8間券商預測下限119.49億元人民幣；每股淨利潤為3.65元人民幣。
網易去年淨收入按年升24.4%至736.67億元人民幣，季度股息每股0.012美元，全年派息每股0.1568美元。單計第四季度淨收入按年升25.6%至197.61億元人民幣，淨利潤按年跌67.5%至9.75億元人民幣，非公認會計準則持續經營淨利潤按年跌56.4%至15.97億元人民幣。
【盈利遜預期 毛利率受壓】
網易去年在線遊戲服務淨收入突破546.08億元人民幣，其中手遊淨收入佔在線遊戲服務淨收入71.9%，按年升0.5個百分點。有道淨收入達31.67億元人民幣，而創新及其他業務淨收入為158.9億元人民幣。
瑞銀指網易上季收入符預期，但盈利遜預期，因非網遊業務毛利率受壓，料市場對網易業績反應會略為負面。瑞信指，網易去年第四季業績受穩固的線上遊戲表現、及有道與雲音樂強勁增長推動，經營溢利亦符合市場預期，但經調整淨利潤受投資損失及稅務開支增加拖累。核心線上遊戲業務收入穩定且略勝預期，受惠經典遊戲表現穩定。該行仍對網易線上遊戲有信心，中期則見到海外業務進一步擴展及安卓渠道潛在毛利率上升。該行重申對網易「跑贏大市」評級，給予其美股預託證券及港股目標價分別為145美元及224.75元。
傑富瑞指出，網易去年第四季收入符該行預期，盈利亦超出該行預期，縱使遜於市場預期。該行預期網易線上遊戲目標為建立自家遊戲，且有自家知識產權，並能受全球玩家歡迎。網易有多項令人期待的遊戲將會在中國批准下推出。於創新及其他業務上，線上音樂為收入的支要貢獻來源，且增長快速。該行認為網易長期致力推出具質量遊戲，並持續推出高質素遊戲，為其競爭優勢。該行給予網易「買入」評級，目標價由179元上調至197元。
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本網最新綜合6間券商對網易美股投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(美元)
摩根士丹利│增持│160美元
里昂│買入│159美元
花旗│買入│148美元
瑞信│跑贏大市│145美元
野村│買入│139美元
瑞銀│買入│126美元
最新綜合3間券商對網易港股投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
大和│買入│235港元
瑞信│跑贏大市│224.75港元
傑富瑞│買入│179元->197港元
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券商│觀點
摩根士丹利│上季業績遜，料今年前景強勁
里昂│海外市場可成為今年增長動力
花旗│去年第四季收入符預期，盈利遜預期
瑞信│去季業績受一次性因素拖累，核心業務仍穩固
野村│去年第四季收入大致符預期，毛利率遜預期
瑞銀│季度收入符預期，盈利遜預期，受非遊戲業務毛利率拖累
大和│2021年新遊戲看來更強勢，海外推出新戲或促使價值重估
傑富瑞│長期策略仍然維持
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