導讀：2月2日，汽車整車板塊走強，截至發稿，長安汽車、江鈴汽車漲停，福田汽車漲超7%，中國重汽、江淮汽車漲超5%，一汽解放、廣汽集團等跟漲。2月1日晚間，長安汽車發佈2021年1月汽車產銷公吿，公吿表示，長安汽車1月產銷兩旺，1月共生產汽車22.65萬輛，同比增82.85%，銷售25.20萬輛，同比增87.24%。拉長時間維度來看，長安汽車股價在2020年連續上漲，最高一度站上28元大關，其中投資邏輯可參考下文。

正文

在新冠疫情的侵襲下，汽車行業度過了異常艱難的一年。

中國汽車工業協會（簡稱“中汽協”）數據顯示，2020年全年累計銷量2531.1萬輛，同比下降1.9%（2018年同比下滑2.8%、2019年同比下滑8.2%）。

連續三年處於負增長，意味着中國車市已從“水漲船高”的增量市場，進入到“逆水行舟”的存量市場，競爭白熱化，淘汰賽愈演愈烈。

但對於擁有深厚實力、口碑優勢和技術儲備的強勢車企而言，此時反而成為他們提升銷量、擴大份額的最佳時機，例如長安汽車就是佼佼者之一。

1月29日，長安汽車對外發布企業2020年業績預吿。2020年，長安汽車全年營收預計800—900億元，同比增長約20%，預計歸屬於上市公司股東淨利潤28—40億元，同比增長約205%~251%。

預吿顯示，長安汽車2020年營業收入及淨利潤的增長，主要因公司銷量增長、產品結構優化，自主業務盈利能力持續改善，合資業務盈利能力的穩步提升。

自主板塊表現強勢是高增長的關鍵

幾乎所有經營合資品牌的企業，都有相同的苦衷：自主品牌競爭力不強，只能用合資品牌的利潤來補貼自主品牌。

不過，凡事總有例外。

1月6日，長安汽車公佈銷量數據，2020年，長安汽車交出了累計銷售2003663輛，同比增長14%。其中，長安系中國品牌汽車銷量1503605輛，同比增長12.9%，超過合資公司長安福特和長安馬自達之和。可以説是中國六大國有汽車集團中，最讓人感到自豪和欣慰的中國車企。

具體來看，長安CS75系列，全年266824輛的銷量創下歷年新高，並以38.1%的同比增長牢牢夯實着自身在緊湊型SUV市場的領先身位。

數據顯示，長安CS75系年銷量位列2020年中國SUV銷量排行榜榜眼。

轎車方面，長安逸動系列作為自主品牌轎車全年上險數據第一的車型，在2020年連續十個月銷量破萬，以全年銷售174912輛、同比增長41%的市場表現，位列中國轎車市場第15位。

逸動plus

另一方面，全新中高端車型UNI-T自6月上市後，僅用半年時間就售出68556輛，為長安汽車開闢了新的增量市場。

UNI-T

與此同時，長安汽車其他業務板塊也交出了不俗的銷量成績。其中，商用車板塊長安凱程2020年銷售159337輛，第二乘用品牌歐尚則以153258輛的銷售成績，在2020年實現了36.9%的同比增長。

不難發現，長安汽車之所以能扛住車市寒流、保持穩健發展，長安自主乘用車勢如破竹的市場表現，是其取得高增長的關鍵所在。

合資業務方面，長安福特為長安汽車貢獻銷量253293輛，同比增長37.7%；長安馬自達貢獻137300輛，比增長2.8%；

合資業務盈利能力的穩步提升，也成為長安汽車2020年營業收入和盈利雙增長的重要原因。

長安福特探險者

值得一提的是，海外市場也成為長安汽車盈利的又一大助力。

長安汽車在沙特市場逆勢奪魁：2020年1-10月，沙特市場長安出口總量超1.7萬輛，同比增長73%，排名中國品牌第二，世界品牌第八。

長安汽車以合資合作的方式進入巴基斯坦汽車市場，首款轎車產品預計將在2021年1月正式上市。

長安汽車持續領漲俄羅斯市場：2020年1-10月，長安汽車逆勢增長230%，銷量排名中國品牌第四，連續6個月領漲俄羅斯車市。

……

整體來看，長安汽車2020年用“全面開花”來形容頗為貼切。在此背景下，長安汽車銷量整體走俏，實現逆勢上揚，營業收入及淨利潤的增長是早已註定的。

銷量、利潤只是結果，我們更應該關注過程 

最近60天內有16家證券公司的研究報吿，對長安汽車給予了“買入”的評級。

在這些券商的研報中，有一個詞頻頻出現，就是“強產品週期”。任何一個企業發展都是有周期的，汽車企業的週期性尤其明顯，因為研發投入需要時間才能出成果，而這個成果轉化為受到市場追捧的商品，還需要時間。

2012-2017年，長安汽車的強勢表現，是長安上一輪強產品週期，逸動、CS75、CS35、CS55，明星車型一款接一款，加上恰逢中國車市的歷史波峯，長安一躍成為中國汽車品牌的老大。

2020年起，長安汽車再次利潤、銷量雙豐收，恰恰説明長安汽車現在正處於強產品週期起點上。

讓券商們一致看好的長安新一輪強產品週期，並不在於銷量和利潤，更在於企業的技術含量。  

當下中國車市已經進入到存量市場的競爭階段，單純的新車效應、降價效應，都不怎麼靈了，市場要求廠家推出更具技術含量、更有差異化優勢的產品，這需要強大研發實力的支撐。

而研發，正是長安汽車的優勢所在。

長安汽車每年會將銷售收入的5%投入於研發領域，2019年長安汽車研發投入佔營業收入比例達到6.34%，“十一五”至今已經累計投入1000億人民幣。與之相比，上汽集團2019年研發投入佔營業收入比例僅1.79%。

我們來看看2020年長安汽車都幹了哪些事。

2月16日，C-IASI碰撞測試最新結果正式公佈，作為2019年第二批第九款受測車型的長安CS75PLUS，以6項優秀（G）的成績超越了大部分合資品牌車型，再度刷新了市場對自主品牌安全實力的認知。

3月10日，以“未來科技 量產先行——L3級自動駕駛解放雙手雙腳雙眼”為主題的中國首個L3級自動駕駛量產體驗在重慶舉辦。本次體驗的圓滿成功，意味着長安L3級自動駕駛將實現真正量產，智能出行全新時代正式到來。

6月16日，長安藍鯨2.0T首台縱置發動機樣機在全球研發中心成功點火，標誌着長安藍鯨動力順利開啟2.0時代。

8月12日，由長安汽車參與主導的首箇中國汽車多媒體國際標準ITU-T F.749.3《汽車多媒體網絡用例及要求》經過全球公示後正式發佈。標誌着中國多媒體融合技術開始走向世界，積極參與國際分工與協作，並逐步取得領先。

11月4日，長安新能源七合一電驅系統（XTDM16）獲得中國汽研頒發的國內首張電動汽車驅動電機系統高效佔比A級產品認證，將搭載下一代數字汽車上市首發。

11月14日，長安汽車在品牌日上發佈會進化的智能架構——長安方舟，其以不斷進化、持續精進的高價值產品，帶來高安全、愉悦駕乘、高品質用車體驗。

……

從中國首個L3級自動駕駛量產體驗，到L4級自動駕駛開放道路場景示範運營，再到長安方舟、長安智慧芯、七合一純電動電驅總成，以及微信車載版、IACC及APA5.0量產首發等600餘項技術......一個又一個研發乾貨，都在證明了長安汽車科研技術水平正不斷向上。

當技術實力提升到了一個新的高度，內功強了以後，銷量、利潤只是一個正常和自然的結果。這正是各大券商集體看好長安汽車的關鍵原因。

寫在最後

據Choice、Wind數據不完全統計，在2020年，近百家券商合計產出3.5萬份公司研報。把公司研報拆分來看，個股研報數量最多的不是貴州茅台而是長城汽車，個股研報排在第二位的是長安汽車，研報數量達到195篇。值得注意的是，長安汽車股價在2020年迎來大爆發，全年漲118.15%。

普通人喜歡看當下，而資本市場更看重的是未來。關於長安汽車的許多研報是2020年5月初發布的，現在回看，他們對長安汽車所做的判斷，基本上是準確的，你不得不佩服。

有不少券商認為，經營質量持續提升，轉型升級成果的持續落地，累計用户已達到1900萬，隨着企業“第三次創業——創新創業計劃”的持續升入，長安汽車在2021年的發展必將給用户、投資者及市場帶來更多驚喜。