充電樁一直是新能源汽車產業鏈中重要的一環，鑑於設備鋪設工作量大成本高，第一個吃螃蟹的人往往能夠搶佔先機，今天我們來談談充電樁龍頭——特鋭德(300001.SZ)。

特鋭德成立於2004年，2009年作為首家公司上市創業板，主要從事電力裝備製造、汽車充電生態網、新能源微網三大領域業務。2010年開展户內開關櫃業務，2012 年以來户內開關櫃業務佔營收比例一直在 20%以上；2014 年開始進軍新能源汽車與充電行業，目前在新能源汽車充電領域充電樁數量、充電量都為全國第一。

圖表來源：東北證券

業務情況

自2017年公司營收持續上漲，2019年特鋭德充電樁業務實現營業收入21.81億元，同比增長48.87%，佔總營收32.36%；毛利潤5.7億元，同比增長82.54%。2020年上半年充電樁板塊營收6.49億，同比降低了1.88%，毛利率大幅降低至7.08%，主要是受到了疫情衝擊，導致充電樁利用率不足，下半年疫情影響減小，充電樁利用率回升。預計2020全年營收79.03億元，同比增長17.27%，歸母淨利潤3.38%，同比增長25.20%。

圖表來源：英大證券

公司優勢以及行業催化劑

一、特來電充電樁市佔率第一

截至2020年11月底，國內充電樁前三家分別為特來電、星星充電和國家電網。特來電是特鋭德旗下一線子公司，運營充電樁數量17.8萬台，同比增長約23%，國內市佔率達到25.7%，是國內率先實現盈利的充電樁運營企業，相信市佔率會進一步提高。

圖標來源：英大證券

二、獨特的集成式充電樁和生態充電網

領先的市佔率主要來自公司獨特的集成式充電樁和生態充電網。

依託於電力設備生產製造經驗，公司研發出集成式充電樁。將變電和儲能設備集成在箱式設備中，停車位上的充電裝置簡化到只有電線和插頭。節省空間的同時也簡化了建設、維修和更換的工作量，節約大筆成本。

公司充電業務做的是充電網，一端連接下游用户、另一端連接電網，公司清晰認識到電動汽車大規模發展後，在滿足充電用户需求時，要考慮到巨大的用電量需求對電網造成的影響，面對巨大的充電量，公司在創立之初便提出充電網技術路線。生態充電網實現了充、放電雙向流動功能。簡單説就是車主晚上在家以低谷電價充電，白天則以高峯電價向用電單位售電。車主就這樣成了國家電網的中間商，賺差價。生態充電網大幅提高客户黏性，同時能夠吸引新客户加入其中。 

三、充電樁被納入新基建範圍

2020年政府工作報吿中明確提出“建設充電樁，推廣新能源汽車”。規劃中提出，到2025年新能源汽車新車銷售量要達到汽車新車銷售總量的20％左右。預計2020年全國新能源汽車保有量500萬輛，預計2025年全國新能源汽車保有量將達到2300萬輛。由於特斯拉的鮎魚效應，傳統車企積極轉型，造車新勢力也在努力擴大市場。2025年為滿足電動汽車充電需求，要達到車樁比1:1的水平，還需要建設充電樁2150萬台，而目前充電樁保有量只有150萬台，其中公共充電樁只有66萬台，缺口巨大。公共充電樁車樁比要達到1.5才能滿足充電需求，公共樁還有近20倍的建設需求，測算目前新能車充電運營市場空間達到 121 億元，2025 年將達到 315 億元，特鋭德作為行業龍頭，擁有多年積累的經驗和設備，會是上下游首先考慮合作的公司。

小結

特鋭德 2021Q1 充電量同比增速有望超過 100%，全年充電運營電量有望達到 40-45億度，其中自營電量有望達到

18-20 億度。伴隨自營電量的大幅放量，公司今年充電運營業務有望接近盈虧平衡點，在考慮利息費用情況下，新能源汽車充電板塊有望實現盈利。

圖表來源：浙商證券

公司充電樁運營數量領先同行，充電生態網布局初具規模，業務發展規劃清晰可行。預測2020-2022 年充電電量增速將達到 27%、73%、83%，對應公司充電業務營收達到

10.1 億元、17.4 億元、28.6 億元，同比增長11%、72%、64%，再加上充電樁銷售及其它新能源車業務，公司新能源汽車與充電板塊營收達到 23.7 億元、32.7 億元、50.0

億元，同比增長 19%、20%、26%。

特鋭德經營的充電業務偏重資產業務，在充電運營前期階段，日充電量不足的情況下，較高的運營、折舊成本導致充電運營業績往往處於虧損狀態。但隨着充電利用率的快速提升，充電電量大幅提升，將產生較高的充電收入，疊加規模效應，有望逐步實現從初步盈利到穩定大幅盈利。