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淺談充電樁龍頭特鋭德(300001.SZ)
格隆匯 02-02 10:10

充電樁一直是新能源汽車產業鏈中重要的一環,鑑於設備鋪設工作量大成本高,第一個吃螃蟹的人往往能夠搶佔先機,今天我們來談談充電樁龍頭——特鋭德(300001.SZ)

特鋭德成立於2004年,2009年作為首家公司上市創業板,主要從事電力裝備製造、汽車充電生態網、新能源微網三大領域業務。2010年開展户內開關櫃業務,2012 年以來户內開關櫃業務佔營收比例一直在 20%以上;2014 年開始進軍新能源汽車與充電行業,目前在新能源汽車充電領域充電樁數量、充電量都為全國第一。

圖表來源:東北證券

業務情況

自2017年公司營收持續上漲,2019年特鋭德充電樁業務實現營業收入21.81億元,同比增長48.87%,佔總營收32.36%;毛利潤5.7億元,同比增長82.54%。2020年上半年充電樁板塊營收6.49億,同比降低了1.88%,毛利率大幅降低至7.08%,主要是受到了疫情衝擊,導致充電樁利用率不足,下半年疫情影響減小,充電樁利用率回升。預計2020全年營收79.03億元,同比增長17.27%,歸母淨利潤3.38%,同比增長25.20%。

圖表來源:英大證券

公司優勢以及行業催化劑

一、特來電充電樁市佔率第一

截至2020年11月底,國內充電樁前三家分別為特來電、星星充電和國家電網。特來電是特鋭德旗下一線子公司,運營充電樁數量17.8萬台,同比增長約23%,國內市佔率達到25.7%,是國內率先實現盈利的充電樁運營企業,相信市佔率會進一步提高。

圖標來源:英大證券

二、獨特的集成式充電樁和生態充電網

領先的市佔率主要來自公司獨特的集成式充電樁和生態充電網

依託於電力設備生產製造經驗,公司研發出集成式充電樁。將變電和儲能設備集成在箱式設備中,停車位上的充電裝置簡化到只有電線和插頭。節省空間的同時也簡化了建設、維修和更換的工作量,節約大筆成本。

公司充電業務做的是充電網,一端連接下游用户、另一端連接電網,公司清晰認識到電動汽車大規模發展後,在滿足充電用户需求時,要考慮到巨大的用電量需求對電網造成的影響,面對巨大的充電量,公司在創立之初便提出充電網技術路線。生態充電網實現了充、放電雙向流動功能。簡單説就是車主晚上在家以低谷電價充電,白天則以高峯電價向用電單位售電。車主就這樣成了國家電網的中間商,賺差價。生態充電網大幅提高客户黏性,同時能夠吸引新客户加入其中。 

三、充電樁被納入新基建範圍

2020年政府工作報吿中明確提出“建設充電樁,推廣新能源汽車”。規劃中提出,到2025年新能源汽車新車銷售量要達到汽車新車銷售總量的20%左右。預計2020年全國新能源汽車保有量500萬輛,預計2025年全國新能源汽車保有量將達到2300萬輛。由於特斯拉的鮎魚效應,傳統車企積極轉型,造車新勢力也在努力擴大市場。2025年為滿足電動汽車充電需求,要達到車樁比1:1的水平,還需要建設充電樁2150萬台,而目前充電樁保有量只有150萬台,其中公共充電樁只有66萬台,缺口巨大。公共充電樁車樁比要達到1.5才能滿足充電需求,公共樁還有近20倍的建設需求,測算目前新能車充電運營市場空間達到 121 億元,2025 年將達到 315 億元,特鋭德作為行業龍頭,擁有多年積累的經驗和設備,會是上下游首先考慮合作的公司。

小結

特鋭德 2021Q1 充電量同比增速有望超過 100%,全年充電運營電量有望達到 40-45億度,其中自營電量有望達到

18-20 億度。伴隨自營電量的大幅放量,公司今年充電運營業務有望接近盈虧平衡點,在考慮利息費用情況下,新能源汽車充電板塊有望實現盈利。

圖表來源:浙商證券

公司充電樁運營數量領先同行,充電生態網布局初具規模,業務發展規劃清晰可行。預測2020-2022 年充電電量增速將達到 27%、73%、83%,對應公司充電業務營收達到

10.1 億元、17.4 億元、28.6 億元,同比增長11%、72%、64%,再加上充電樁銷售及其它新能源車業務,公司新能源汽車與充電板塊營收達到 23.7 億元、32.7 億元、50.0

億元,同比增長 19%、20%、26%。

特鋭德經營的充電業務偏重資產業務,在充電運營前期階段,日充電量不足的情況下,較高的運營、折舊成本導致充電運營業績往往處於虧損狀態。但隨着充電利用率的快速提升,充電電量大幅提升,將產生較高的充電收入,疊加規模效應,有望逐步實現從初步盈利到穩定大幅盈利

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