A股市場現在有70萬億人民幣市值，真正掌握定價權的是兩部分投資者：國內公募基金 和外資投資者，公募基金大約持有4萬億市值的股票，外資大約持有2萬億市值的股票 ，公募基金的持倉量是外資的兩倍 。長期看 ，公募基金的資金流入速度要超過外資的，真正掌握 定價權的是國內的公募基金 ，如果你的投資水平一般，在未來A股市場 ，你要麼用機構的思維思考投資，要麼 就直接買基金加入他們。

國內公募基金現在有20位 明星基金經理，掌管幾千億市值，他們的投資決策是可以影響A股市場的走勢，短期還是靠資金驅動。

最近廣發某明星經理 談了對市場行業的一些看法，我認為還不錯，分享給大家。

• 光伏四季度減了不少，目前怎麼看？

  其實也沒減多少，主要是因為超了雙10的限，比例還是沒變。光伏只有隆基和通威。新能車是億緯鋰能（因為還有電子煙邏輯）。覺得光伏降價不是壞事，因為隆基成本比競爭對手少20%，可以通過降價維持市佔率或者提高市佔率，包括硅片，包括組件，可以提高到30%市佔率。中長期看，肯定是正確的戰略。日本歐美已經平價上網，我們去年底也平價上網了，需求肯定沒問題，這個行業怎麼樂觀都不為過。組件如果市佔率提升，隆基目前完全沒有高估。考慮的更長遠的話，這個版塊橫向比較的話，非常值得拿。

• 茅台沒問題，但是愛爾和一些估值離譜的必選消費品、三四線品牌有很大泡沫；

• 對生物醫藥 CXO/CRO行業看法：用製造業眼光看，這個產業進入壁壘高、受益於疫情的訂單中國轉移、中國工程師紅利，所以景氣度沒有問題。具體估值水平可能不會有比如今年40-50倍去買的機會的。佔比我自己整體不大，兩個基金在前10，其他不是。我覺得值得去配。

• 對市場的看法：不會有18年那樣的系統性風險，但是需要大幅降低預期，可能進三退一或者進三退二；

• 對醫美行業看法：愛美客一直有，很好的方向，肯定值得配置，生意模式和電子煙，酒，類似，成癮性，重複性消費，消費基數會不斷擴大。生意模式肯定好，但是要看在產業鏈哪個環節，競爭格局咋樣。

• 對軍工的看法：三年週期沒問題，但是10年後呢？長期呢？沒有永續增長，就算有，也不高。

• 對消費電子和蘋果產業鏈看法：從生意模式看，蘋果太強勢了，它永遠在培養潛在供應鏈，這個行業在估值合理階段去配置會比較好，我覺得這個版塊沒有估值提升的基礎。他沒有未來10年或者20年的大格局，所以我一直配置不多。

• 看好順豐和三一 。

再説説週末的市場：

• 國內港股生物醫藥公司綠葉製藥 （HK:02186）發佈公吿，在1月29日 ，高瓴資本出資 23.54 億港幣 以每股 4.28港幣 購買 15.06%的股權 ， 這次購買價格相對週五的收盤價溢價10.03%。綠葉製藥是港股比較有名的價值醫藥股了 ，以低估值著稱，不少價投持有多年，傷痕累累，能堅持下來的投資者不多了 。現在市場都追求長期邏輯優秀的投資，處於衰退行業的低估值可能是價值陷阱。

   綠葉製藥基本面改善是去年收購了以14億元人民幣 收購創新藥公司博安生物 ，最近博安生物做了一次融資，現在這筆投資已經升值到48.5億人民幣，參與這次融資的，投資方包括：元生創投、尚珹投資、前海方舟、百奧維達、藍海資本、博睿資本等多家國內及國際知名的投資機構。普通投資者不懂生物醫藥估值，但有一個方法比較簡單，看這些專業的醫藥投資機構出價，大幅度溢價就代表強烈看好。

  博安生物主要研究方向是通過其內部四大尖端平台，包括全人抗 體轉基因小鼠及噬菌體展示技術、雙特異性 T 細胞銜接系統技術、ADC 技術 及納米抗體平台，已開發出 10 多個創新抗體和 8 個生物類似藥。我認為這筆投資還是和三生製藥那筆不一樣的，博安生物和前期介紹的ADC龍頭 榮昌生物都是山東煙台的，另外一個催化劑是 ，博安生物 最近要去科創板上市 。

• 説説凱利泰，對於持有凱利泰的投資者，我是一直不建議補倉的，壓制凱利泰股價的兩個邏輯是① 上半年因為疫情導致骨科手術很少，年報不好可以預期的 ② 21年年中的骨科集採 。

  上半年因為新冠疫情，凱利泰基本沒有收入 ，三季度業績也沒有預想的反彈。 今年前三個季度營收是 7.92 億元，年報預期收入是 9.6億到 12.1億元，預期第四季度收入在 1.68億到4.18億，凱利泰去年第四季度收入 是3.6億元 ，去年是不受疫情影響的，從這次業績披露看，四季度單季度收入下滑或者小幅度增長，行業競爭加劇，不太樂觀 。另外就是凱利泰年報會做一次商譽減持，這屬於A股市場常見的財技，一次爛到底。

  在骨科行業，我認識的一些骨科醫生比較認可的港股的愛康醫療，兩個邏輯是，① 關節的滲透率比較低，未來還有老年化預期，骨科集採後降價會提高市佔率 ② 愛康醫療有國際化和創新能力 ，凱利泰在創新能力不足，收購能力強一些。

• 説説上海機場 ，原來上海機場和中國中免籤的合同是 “下有保底，上無封頂”，因為疫情不可抗拒的原因， 這個合同變為 “下不保底，上有封頂”，假定2022年全球疫情結束，國際航班恢復正常，由於是上有封頂，2023、2024的租金最多為68.59億、74.64億，同比增速最多分別為：9.08%、8.82%，原來支持上海機場的邏輯是上海機場能分享中免免税業務增長，現在這個增速支撐不住 上海機場現在的股價。

• 退市的股票越來越多 ，A股要真正開始註冊制了 ，投資者應該避免持有幾十億的小盤股，小盤股風險越來越大。