1）公司經營產品

潔美科技2017年上市，截止2021年公司股價上漲近2倍。公司主要經營的產品有紙質載帶、膠帶、離型膜、塑料載帶，其下游主要是被動元器件，而被動元器件可應用在多個領域，消費電子、新能源汽車、5G基站、智能家電等領域，所以公司產品應用領域非常廣泛。

2）公司2020年淨利潤實現翻倍業績

2015-2018年，公司營收年複合增長率達22%，淨利潤複合增長率達32.47%，但到了2019年受下游客户消化庫存以及電子信息產品處於更新換代的影響，2019Q1開始，公司營收和淨利出現上市以來首次下跌。

2020年年報預吿淨利潤實現2.75億元-3.05億元，同比增長133.15%-158.58%，按2020Q3淨利率測算，公司2020營收達12.97億元-14.38億元。其中公司2020Q4歸母淨利潤約0.63億元-0.93億元，同比增長高達185.75%-320.86%。

3）海外廠商受疫情影響，供給不足，正積極尋找國內可替代廠商

作為紙質載帶龍頭（市佔54%），公司紙質載帶佔營收比例73.22%，膠帶14.88%，離型膜5.55%，塑料載帶5.12%，其中內銷佔52.21%，外銷47.79%；受疫情影響，被動元器件行業龍頭主要分佈在日韓，其國內紙質載帶供給無法滿足需求，使其積極尋找外部高質量廠商，帶動潔美科技外銷從2019H1 2.25億元增長到2020H1 2.98億元（+32.44%）。

4）公司產品結構優化，帶動毛利率、淨利率提升

2020H1公司紙質載帶實現營收4.56億元（+59.44%）。2019年下游去庫存較嚴重，導致2020年行業下游客户補充庫存意願較重，使公司產銷兩旺，市場預期公司紙質載帶業務有漲價預期。

高附加值紙質載帶業務佔比提高，提升公司毛利率與淨利率

公司早期進行毛利率較低的分切步驟，隨後幾年公司抓緊研發，開始進入毛利率較高的打孔以及壓孔的生產階段，業務上提升了紙質載帶高附加值產品佔比，行業上打破國際龍頭在國內壟斷格局，打開了國產替代空間。

打孔紙帶銷售佔比從2014年 41.09%增長到2020H1 73%；壓孔紙帶從10.04%增長到17%，而分切紙帶則從48.87%下降到10%。

公司作為紙質載帶龍頭，進入高附加值領域的生產領域，帶動公司毛利率與淨利率增長。

紙質載帶市場規模可期，公司紙質載帶業務可隨行業規模增長繼續跟隨

隨着5G基站建設，汽車開始電子化、新能源化，以及5G帶動消費電子增長，中泰證券預測全球紙質載帶市場規模將達35億元。同時我國電子元器件佔全球產量39%，國內廠商受疫情與貿易摩擦影響，為了上游供應商穩定性，將越來越選擇國內廠商進行供貨。而且公司高端領域紙質載帶也受行業認可。

2）公司業務多點開花（塑料載帶）帶動公司營收、淨利增長

塑料載帶是公司佈局已久的領域，目前隨着塑料載帶自產以及公司開始着力發展高端塑料載帶，2020年H1實現收入0.50億元（+52.26%），毛利率穩步增長。

3）離型膜國產替代空間已經打開

中泰證券預測隨着5G基站建設，汽車開始電子化、新能源化，以及5G帶動消費電子增長，2023年全球MLCC離型膜市場空間可達450億元。

國內MLCC離型膜主要依賴國外進口，公司是國內唯數不多的能生產離型膜的廠商，且2020年上半年公司進口了兩條韓國生產線，主要針對中高端MLCC離型膜生產。MLCC離型膜客户羣與紙質載帶存在重合，隨着公司離型膜性能提升，國產替代空間非常巨大。

公司離型膜2020年H1實現收入0.35億元（+121%）

盈利預測

中泰證券預測2020-2022年的營業收入分別是：13.71/17.13/21.29億元，歸母淨利潤分別是2.97億元、3.8億元、4.8億元，對應的PE分別為39.93倍、31.42倍、24.87倍。