業績超預期！藥明康德盤中一度漲停，未來還有多大增長空間？
今日，藥明康德股價一路高歌，盤中觸及漲停，早盤報收於175.41元/股，總市值突破4000億元關口。港股藥明康德大漲10%，在其帶動下，藥明生物、藥明巨諾-B等藥明系其他個股亦表現亮眼。
（來源：Wind）
藥明康德股價大漲的背後，與其超預期的業績表現不無關係。
昨日晚間，藥明康德披露2020年年度業績預吿，預計全年歸母淨利潤為27.82億元-29.67億元，較2019年同期18.55億元，同比增長50%-60%；扣非後歸母淨利潤與去年同期的19.14億元相比，同比增長20%到25%。
其中，預計2020年第四季度單季度實現歸母淨利潤4.14-5.99億元，同比增長363%-570%，遠超市場預期。
對於業績大增的原因，一方面，其在美國區CRO的收入受到新冠疫情較大負面影響的情況下，中國區CDMO業務自2020年第二季度起全面恢復正常運營；另一方面，下半年隨着海外客户訂單的較快增長，使得公司整體下半年營業收入與2019年下半年相比漲幅超過30%。
（來源：公司公吿）
藥明康德是全球領先的藥物研發外包服務龍頭，2020年在全球疫情蔓延下，公司仍憑藉一體化平台服務能力持續推進各板塊業務，根據其官網數據，預計2020年實現新增客户超過1300人，活躍客户超過4200人。
目前，藥明康德的兩大核心業務分別是藥物發現和CDMO業務，除此之外，公司還佈局細胞與基因治療CDMO領域、創新業務DDSU、以及臨牀CRO領域等。
展望未來，公司作為全球最大的藥物發現供應商之一，在海外疫情帶來的訂單轉移的背景下，將受益於模式創新（DDSU業務）、股權投資、WuXiDEL技術平台、WIND平台（一體化服務平台）等帶來的增量業務。
CDMO領域而言，其商業化項目等後期項目將增多。目前公司小分子CDMO業務管線約1200多個活性分子（佔全球創新藥臨牀管線的14%，其中III期項目45個、商業化項目28個），相對2019年底的1000個活性分子（其中III期項目40個、商業化項目21個），管線呈現明顯增長，尤其是商業化項目和早期項目。隨着常州小分子API產能投產、無錫新藥製劑生產基地以及新業務寡聚核苷酸API工廠等陸續投產，且隨着早期項目儲備大幅增加、以及臨牀後期和商業化品種的放量，未來或將繼續增長。
細胞與基因治療CDMO領域來説，目前該業務合計管線數量達到38個（14個II/III期項目、24個I期項目），2021年可能有2~3個產品逐漸進入商業化階段。
DDSU領域來看，截止到2020年底，公司已累計為國內藥企完成118個項目的IND申報工作，並獲得78個項目的臨牀試驗批件。未來進展最快的項目有望於2022年實現商業化上市，印證DDSU銷售收入分成模式的可行性。
華西證券預計藥明康德2020-2022年歸母淨利潤分別為28.87/42.81/56.67億元，略微調整了原預測（原預測2020-2022年歸母淨利潤為28.54/42.53/55.08億元），同比增長分別為55.7%/48.3%/32.4%，對應2021年PE估值分別為59倍。
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