You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
建業新生活(09983.HK):被低估的中部物管龍頭,維持“買入”評級,目標價12 港元
格隆匯 01-19 10:42

機構:國信證券

評級:買入

目標價:12 港元

公司近期公吿,截至 2020 年 12 月 31 日,在管建築面積與合約建築面積已分別達到約 1.00 億平方米及 1.86 億平方米,較2019 年末的在管建築面積與合約建築面積約 0.57 億平方米及1.15 億平方米分別增長 75.5%及 62.2%。第三方物業開發商的在管建築面積佔公司的在管總建築面積約 43.0%,較截至 2019年末增加 11.9 個百分點。

2020 年合約建築面積增長超預期,2021 年規模增長將主要依靠第三方收併購

得益於公司在中部地區的品牌優勢及優秀的市場拓展能力,公 司 2020 年在管面積與合約面積分別達到 1.00 億平方米及1.86 億平方米,同比增長 75.5%、62.2%,合約面積的增長小幅超出我們此前的預期。我們預計 2021 年公司的在管、合約面積將分別達到 1.7 億平方米、2.3 億平方米。預計 2021 年新增面積中,來自建業關聯公司的面積約為 1400 萬平方米,來自第三方收併購的面積約為 4000 萬—5000 萬平方米,來自第三方收併購的新增面積佔比將達 75%左右。

預計 2020 年建業+平台收入將實現約 100%的同比增長 

2020 年,得益於得益於疫情期間“線上化”服務需求的高速增長,我們預計建業+用户數 2020 年末將超過 360 萬,GMV 將達到 8 億元左右,建業+平台 2020 年收入和總交易額將會實現約100%的增長。預計 2021 年建業+用户數將超過 500 萬,未來三年建業+的服務羣體每年將以百萬級的人數增長,建業+平台將成為公司收入增長的主要動力之一。

在管項目密度大,協同效應強

過往數年公司深耕河南市場,目前超過 95%的在管項目均分佈在河南省內的 18 個地市,平均每個地市有 20 個左右項目,高密度的項目覆蓋帶來的協同效應有助於公司降低運營成本,打造共享服務中心,鏈接更多生活服務資源、不斷提高客户滿意度。

投資建議

公司未來 2—3 年的業績增長確定,當前股價對應 2021 年 PE 約 12X,價值低估較為明顯。我們維持此前 2020—2022 年的收入及歸母淨利潤預測,預計公司2020—2022 年收入分別為 26.44 億,39.93 億、 55.90 億元,歸母淨利潤分別為 3.89 億、5.89 億、8.29 億元,對應 EPS 分別為 0.31 元、0.47 元、0.66元。我們維持公司 12 港元的目標價,對應 2021 年 PE21X,維持“買入”的投資評級。

風險提示

房地產行業調整超預期導致業績增長放緩;成本大幅上升;收併購進展低於預期;增值服務收入低於預期。

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account