小熊電器前三季度淨利翻倍，四季度能否延續高增長？

格隆匯 10-14 19:29

今日，小熊電器股價一度暴跌5%，最終收跌3.55%，收盤126.97元/股。不過，從2月春節開市以來，股價一度暴漲300%，到目前為止也累計上漲逾200%。

今日小熊電器股價表現明顯要弱於蘇泊爾、九陽股份等同行，也明顯跑輸大盤其原因之一是昨晚發佈的三季度業績預告。

據公告顯示，預計公司前三季度歸母淨利潤約3.02億元~3.35億元，同比增長80%~100%，業績變動主要原因是公司銷售收入增長，毛利率有所上升，銷售費用率同比下降等。

（來源：小熊電器公告）

公司前三季度業績表現亮眼，但三季度增速僅為55%-85%，較二季度110%的增速有所下滑，稍稍不及市場此前特別樂觀的預期。

小熊電器成立於2006年3月，是一家以酸奶機、煮蛋器、電熱飯盒、加濕器等創意小家電為主的公司。公司於2019年8月正式掛牌中小板，上市以來業績和股價表現都較為亮眼，是小家電行業的一匹黑馬。

2017-2019年，小熊電器營收同比增速分別為56%、24%、32%，歸母淨利潤同比增速分別為105%、26.6%、44.6%。

（來源：Wind）

2020年上半年，家電行業同樣遭遇疫情的衝擊，但是小熊電器卻逆勢大幅增長，營收增速高達44.5%，歸母淨利潤增速更是將近100%。

究其原因，上半年人們都居家辦公生活，線下飯店商鋪關門，人們對宅家做飯的需求上升，因此對於廚房家電的需求量也大增；另外，疫情對於物流的影響相對較少，甚至疫情期間人們消費都是依靠線上購物平台，這對於主要銷售渠道都在線上的小熊電器來説無疑又是一項利好。

不過，二季度以來，中國新冠疫情已經基本得到控制，大部分人不再宅家隔離，對於小家電的需求有所減弱。因此，小熊電器三季度增速也下來一些，增速僅為55%-85%。

小熊電器這些年能夠大幅增長，也取決於小家電市場規模的快速增長。據數據統計，2019年中國小家電市場規模達4015億元，2012~2019年短短7年時間，年複合增長率高達13.3%，遠遠高於傳統白色大家電的增速。

其中，小家電行業的洗碗機、電飯煲、料理機線上渠道零售額同比分別增長了39%、13%及20%，可見市場對於小家電尤其是線上渠道的需求仍在高速增長。

同時，小熊電器又是近幾年崛起具備互聯網營銷的小家電黑馬。2019年，線上銷售佔總銷售額規模高達90%以上。

後疫情時代，小熊電器仍然具備維持高增速的基礎。接下來，四季度還有雙11全球購物節，全年業績高增速仍然有保障。

不過，市場對於小熊電器高增長早有所預期，估值也到了高位水平。據Wind,d當前動態PE仍然高達50.2倍，較7月超過80倍的估值有所回落，但仍然處於估值中位數水平以上。橫向對比，也比蘇泊爾35倍，九陽股份41.7倍要高不少。

總而言之，小熊電器業績仍有較好的表現，不過鑑於估值的情況，對於投資仍需謹慎。

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