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中國同輻(01763.HK):核醫藥領軍企業壁壘高,產品線豐富,給予“買入”評級,目標價38.37 港元
格隆匯 09-15 09:34

機構:國元證券

評級:買入

目標價:38.37 港元

投資要點

國內同位素及輻射技術應用領域領軍企業,背靠中核集團實力雄厚:

公司作為中國核醫藥行業領軍企業,業務基本涵蓋核技術應用領域全產業,是國內最大顯像診斷及治療用放射性藥品、尿素呼氣試驗藥盒和測試儀、放射免疫分析藥盒製造商;中國最大、最全放射性產品生產商;是唯一一家提供輻照裝置上游生產及下游涉及安裝的服務商,公司旗下兩家子公司為環保部批准從事輻照 EPC服務三家公司中的兩家。公司佔據中國核藥市場的40.4%;其中第二名僅佔比為 21.6%。 大股東中核集團實力雄厚。 公司在 2020年 6月通過了第一期的股權激勵決議,涉及到的股票佔到總股數的 2.69%,涉及人員 162 人,充分激發團隊的創造力。

享受政策利好,未受集採影響

2020 年7月31 日,國家衞健委發佈《關於調整 2018-2020 年大型醫用設備配置規劃的通知》,擴充2018-2020年新增甲乙類大型醫用設備規劃至12768台,PET/MR、PET/CT的增幅分別為 175%、46.15%,這一顯著的增幅變化體現了政府對核醫學行業發展的重視,這些設備將推動診斷核藥 2021 年之後快速增長。核醫藥產品特性及市場競爭格局優勢使得公司產品不受集採影響。

公司新產品逐步增加,將推動收入快速增長:

2019 年公司同美國安科鋭合資成立公司高起點進入核醫療裝備行業,其中甲類設備國內醫院需要配置 50台,每台近 3 千萬元,每年將有較高的運維的收入,2022 年開始將貢獻較高的盈利;公司完成了國產醫用鈷[60Co]放射源生產技術開發,成為國內唯一具備醫用鈷生產的企業。同德國 ITM 合作推進重點核素項目技術引進;收購5 家公司實現近距離治療、放射性藥物、輻照應用等領域的產業延伸;2020 年 8月公司與 Bayer 公司就多菲戈(氯化鐳[223Ra]注射液)達成中國獨家經銷協議。2019年新建成長沙、武漢等7 家醫藥中心並已投入生產;公司還積極部署海外業務,向 50 餘國出口產品,多項國際業務實現零突破。目前,公司在研產品八項,註冊 290 多項專利,並已提交 120多項專利申請,籌建多家研發中心。

首次覆蓋,給予買入評級,目標價38.37 港元:

預計公司 2020-2021年的 EPS分別為人民幣 0.89、1.18、1.47元,我們給予公司 2021年 29倍目標 PE,對應目標價為 38.37港元,較現價有 25%的上漲空間,給予“買入”評級。

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