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千億市值巨頭紛紛回調30%,電路板行業預期見頂了嗎?
格隆匯 08-25 17:18

科技股自2018年以來便持續受到市場的熱捧,一方面受到中美貿易摩擦影響,國產替代之風興起,其次是科技領域技術迭代更新,5G週期的到來等因素,充分把科技行業的預期性打滿。

科技股有很多分支,不過進入2020年,這個行業就開始分化,一些領域持續接力上漲,而另一塊則開始回調。

今日,就來説下近期非常萎靡的PCB領域。

1、PCB回調進行時,龍頭股表現持續萎靡

PCB,是承載電子元器件並連接電路的橋樑,作為“電子產品之母”,被廣泛應用於通訊、消費電子、計算機、汽車電子、工業控制、醫療器械、國防及航空航天等領域,是現代電子信息產品中不可或缺的電子元器件。

根據數據顯示,在2018年,全球印刷電路板產值規模達636億美元,雖然2018年雖然中國台灣仍以31.3%的全球市場佔有率奪冠,但中國大陸的佔比也達到了23%,市佔率和成長率節節上升中,兩者合計佔全球PCB產值的比重為54.3%,穩坐全球第一寶座。

在2018年下旬開始,受益於5G週期的到來以及智能手機技術迭代的影響,PCB迎來一波大行情,以滬電股份,深南電路為代表的個股,在一年的時間裏,分別漲幅近5倍,4倍。

但是在2020年下半年以來,對於PCB板塊而言,並不受到資金的追捧。深南電路在一個半月的時間裏回調近25%,生益科技24%,滬電股份在8月21日一度跌停,從高點至今回調近21%。

行情來源:萬得

外資也是持續流出狀態,以深南電路為例,外資在該股回調的時間裏也是持續的減倉,從平均持倉比例的14%到最新的12.5%左右。

來源:萬得

2、回調背後的原因

對於科技股來説,大規模的行情的背後都是機構對於未來一致性的預期。

首先PCB是充分受益於5G的基站建設,按照建設週期來看,三大運營商在2013年12月獲得了4G牌照,直到2018年才基本完成4G網絡的建設和覆蓋,所以在2018年初開始,不限量的套餐開始普遍出現,這就是運營商建設週期基本結束的原因。因此我們可以看的4G網絡的建設的週期大概在4年。

由於5G技術都比4G上升了一個台階,那麼5G的建設週期要比4G長,中國聯通集團產品中心總經理張雲勇接受採訪時表示,我國正在加快推進5G網絡建設,距離全面5G網絡的覆蓋,大概還需5至8年時間。

但是5G從2018年開始,2019年5G建設加速發展,2020年實現部分商用,如今,北京、上海、廣州、深圳等這些一線城市已經實現5G網絡的覆蓋。

作為5G建設產業鏈前期採購領域,PCB是充分受益於前期5G建設,那麼如今5G基站的規模建設週期正在過去,相關企業的訂單量開始下滑。

8月中旬的某PCB上市公司流出的調研報告顯示,其第三季度的訂單需求量而言,5G通信帶來的利好,在第三季度需求陡然下降,通信相關訂單下降比較厲害。

最大的原因還是美國大選臨近,進一步打壓華為。在8月初,在中國信息化百人會2020年峯會上,華為消費者業務CEO餘承東表示,在美國的連續制裁下,華為手機全球發貨量可能會低於去年的2.4億台。他表示,目前華為手機業務芯片供應困難,很缺貨。由於第二輪美國對華為制裁也是直接影響PCB企業的第三季度的發展。

此外,PCB企業在這波行情當中最大的爆發點在於其未來訂單的爆量,在經過一年的消化後,產能就會被慢慢消化掉,逐步迴歸到正常水平。所以由於前期補庫存力度大需要消化,通信PCB產業鏈6-7月份訂單存在拉貨進度放緩現象。

而且,在景氣週期過程中,多家公司都在擴充產能,那麼供給端產能的增長會影響到當前景氣週期,簡而言之便是未來極有可能是僧多粥少的局面

3、預期的重要性

PCB主要的應用在三個領域,通信領域:5G基站的特點是高頻高速,需要採用頻率更高且帶寬更寬的毫米波波段。而毫米波信號衰減嚴重,傳輸距離短,只能通過增加基站數量解決問題。根據賽迪顧問預測,2026年5G宏基站數量約475萬個,小基站數是宏基站數的2倍,即950萬個,宏基站和小基站數總計超過1400萬個。

消費電子領域:受益於5G的到來,手機市場將迎來換機潮。Canalys預測,未來5年,全球5G手機出貨量將達到19億部,其複合年均增長率達到179.9%。手機PCB將迎來高速發展期。

汽車電子領域:受益於5G的高傳輸速率和低延時特點,自動駕駛、智慧汽車等方向將得到迅猛發展,車用PCB需求將得到提升

Prismark最新數據指出,預計2022 年全球PCB整體規模達688.08億美元, 2017~2022 年 CAGR 為 3.2%,其中單/雙面板和多層板市場規模為352.76億美元,佔比超過50%,相比 2017 年共增加約 350 億人民幣平均到每年大約增加 85 億人民幣,由於通信 PCB 板主要以單/雙、4 層/6 層/8~16層以及18層以上為主,預計會成為單 /雙面板和多層板主要的催化劑和驅動力。

正是基於這樣的預期,還未到深南電路,滬電股份這些PCB企業業績爆發的時間點,股價便開始被資金追捧。

從PCB企業2019年披露業績來看,行業龍頭均是實現大規模增長,其中滬電股份淨利潤同比增長達到111.40%,深南電路在76.64%。

來源:萬得

這便是預期的重要性,可以説當前A股市場,無論是科技領域還是其他行業,均是走預期。

可以説,任何企業都是屬於週期股的範圍,只不過表現強弱之分,強週期的行業有油服,養殖類,2017年以來豬週期,牧原股份2年時間完成十倍的漲幅。剛需消費行業則屬於弱週期。

上述週期的背後在於供需兩端的變動能否造成未來業績的增量空間。所以在當前PCB行業看來,未來的一致預期性是在減弱。而從該領域來看,整個科技股的炒作均是以這類的預期性炒作為主,維持2年的科技股全面結構性行情之後,今年也是科技股開始分化的原因所在。某些科技領域的未來前景還在強化,但是類似於PCB這塊就逐步開始回調。

4、小結

簡單來説,當預期的一致性下降自然會造成分化,未來PCB行業還會受益於5G的建設週期,但是這個領域的黃金時期差不多已經過去了。在這個企業業績爆發的時候,資金早已悄悄撤退,在另一個行業開始佈局。

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