今日，A股市場大消費板塊再度走強，乳業、農業種植、食品加工製造等細分板塊的漲幅靠前。

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而雙匯發展（000895.SZ）作為大消費板塊的代表之一，卻在今天早盤低開2.32%，盤中更是一度暴跌近7%，嚇壞了一眾投資者。

不過，此後隨着買單的湧入，其股價幅有所收窄，截至收盤，最終下跌3.39%，最近3個交易日已經跌去了7.4%，股價現為40.45元/股，成交14.03億元，明顯放大，最新總市值則為1343億元。

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雖然在近幾日遭遇大跌，但是該公司此前的股價表現十分亮眼，從去年8月7日起至今年5月14日，其股價的期間漲幅接近93%。

説起雙匯，很多人第一時間想到的是火腿腸，但實際上，雙匯發展是國內最大的肉類供應商。目前在全國18個省（市）建有30個現代化肉類加工基地和配套產業，形成了飼料、養殖、屠宰、肉製品加工、新材料包裝、冷鏈物流、連鎖商業等完善的產業鏈。

2019年的年報顯示，從行業來看，屠宰業貢獻了公司65%的營收，而從產品劃分，生鮮品凍品的營收在總營收中的佔比接近65%。

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目前，雙匯的控股股東為羅特克斯有限公司，股東中還有香港中央結算有限公司（陸股通）、證金公司、匯金公司、社保基金。

近期，該公司股價下跌的同時，北向資金也在減持公司的股票。

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5月17日晚間，雙匯發展公告稱，擬公開發行數量不超過3.32億股（含本數），募集資金總額不超過70億元人民幣，扣除發行費用後擬全部用於肉雞產業化產能建設項目、生豬養殖產能建設項目、生豬屠宰及調理製品技術改造項目、肉製品加工技術改造項目、中國雙彙總部項目以及補充流動資金。

（圖片來源：雙匯發展公告）

此次發行的價格不低於定價基準日前20個交易日公司A股股票均價的80%，最終發行價格將協商確定。

由於該公司的股價之前在持續上漲，因此如果按照上述方案，最終發行價格將大幅低於現在的股價，參與定向增發的投資者相當於撿了個大便宜。

而截至2020年3月31日，公司的資產負債率為40.31%，近些年雖然有所增長，但是也不算很高。此外，該公司賬上光貨幣資金就達到了53.31億元。

怎麼看，雙匯發展目前的資金狀況都是比較充裕的。

（圖片來源：雙匯發展公告）

另外，雙匯作為AAA級公司（中誠信國際2017年評級，債券評級最高的級別），通過債券、銀行等方式融資的利率水平應該不超過5%。比如這次不定增70億元，通過其他方式融資去擴產，每年僅需要的利息應該不超過3.5億元。並且，2019年分紅超過33億元，分紅比例高達61%，完全可以少一點分紅，就能夠解決這個問題。

但最終公司還是選擇定增的方式來融資，讓市場大感緊張和震驚。市場也以逆勢暴跌來表達對於雙匯這種讓人無法理解的行為，畢竟定增會稀釋原股東持有的股權。

（圖片來源：雙匯發展公告）

值得一提的是，雖然今日股價下跌，但是該公司此次募資投向的項目對雙匯來説還是有必要的。

從上述募資信息來看，雙匯發展此次募得資金的大部分將用於擴大產能，包括投資33.3億元用於肉雞產業化產能建設項目，以及斥資9.9億元用於生豬養殖產能建設項目。

其中，肉雞產業化產能建設項目具體包括：西華1億羽肉雞產業化產能建設項目，項目建成達產後，形成種雞存欄120萬套，商品雞年出欄1億羽，飼料產能80萬噸，屠宰產能1億羽；彰武1億羽肉雞產業化產能建設項目，項目建成達產後，形成種雞存欄120萬套，商品雞年出欄1億羽，飼料產能50萬噸，屠宰產能1億羽。

西華1億羽肉雞產業化產能建設項目建設期約18個月，彰武1億羽肉雞產業化產能建設項目建設期約24個月，內部收益率（税後）分別達到了15.15%、15.96%。

（圖片來源：雙匯發展公告）

生豬養殖產能建設項目的實施地點為遼寧省阜新市。項目建成達產後，形成的產能為曾祖代種豬存欄1000頭，祖代種豬存欄2000頭，父母代種豬存欄2萬頭，年種豬、生豬出欄合計約50萬頭。

雙匯發展稱，該項目計劃建設期約18個月，項目內部收益率（税後）16.84%，投資回收期（税後，含建設期）6.51年。

而作為國內最大的肉類供應商，雙匯肉製品的原料主要就是豬肉/雞肉。

安信證券的研報顯示，從歷史來看，公司肉製品利潤與豬肉/雞肉價格呈現負相關的關係，同時屠宰利潤也與豬肉價格負相關（主要受到產能利用率的影響）。

因此，公司通過自建上游產能，可以控制成本，平滑盈利波動性。

另外，目前非洲豬瘟加速中小養殖户退出，政策推動行業更為規範化，面對行業集中度加速提升的態勢，公司自建養殖有利於加大對上游的議價能力；豬肉/雞肉價格均步入下行週期，公司在當前時間點佈局養殖，也可以在下一個週期到來時釋放產能。

天風證券的研究人員也表示，目前公司年出欄種豬及商品豬33萬頭，佔屠宰量比重僅為2.5%。2019年以來，非洲豬瘟形勢嚴峻造成豬價高企，疊加疫情影響，屠宰行業面臨更多來自上游的壓力。標準化生豬養殖的擴張保障了安全穩定的生豬供應，提高了公司抗風險能力。

此外，目前公司的肉雞養殖業務仍不能滿足下游的需求，西華及彰武肉雞產業化產能建設項目達產後將分別提供1億羽肉雞的新產能，更好地豐富公司產品的品類，支持肉製品結構升級，增強公司的市場競爭力。