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這家公司市值高達1600億成A股半導體第一股 眾PE兩年5倍回報
格隆匯 02-12 14:25

在2018年4月,基石資本、聚源資本等投資方曾一次性向豪威科技投資了38億元人民幣。併購後這筆持股轉化為韋爾股份的股票,目前市值已經翻了接近6倍。

文丨陶輝東

來源丨東四十條資本

芯片是2019年A股上最熱的概念,韋爾股份則是其中的第一大牛股。從2019年初到年底,韋爾股份的股價漲了整整5倍之多!目前韋爾股份市值超過1600億元,是A股市值最高的芯片股。

韋爾股份的股價大漲,大部分功勞要歸於2019年的大舉併購。2019年8月,韋爾股份以146億元的價格收購了CMOS圖像傳感器芯片設計企業豪威科技,成為A股上最具投資價值的半導體企業。

豪威科技背後的眾多VC/PE股東也借併購實現了證券化。在2018年4月,基石資本、聚源資本等投資方曾一次性向豪威科技投資了38億元人民幣。併購後這筆持股轉化為韋爾股份的股票,目前市值已經翻了接近6倍。

世界級半導體公司登上A股

豪威科技是一家位於美國的芯片設計公司,其創始團隊由華裔構成,例如擔任CEO的洪筱英、負責模擬電路設計的陳大同等,核心研發人員大部分來自於清華大學微電子所。豪威科技1995年成立,2000年在納斯達克完成上市。

在數碼成像領域,豪威科技擁有世界級的技術,與索尼、三星一同位列世界前三。其產品CIS芯片是機器世界感知外在環境的核心元器件,作用是將將光學圖像轉換成電子信號,是光學產業鏈上的核心器件。數據顯示,2018年豪威科技CIS市佔率12%,在索尼、三星之後位居全球第三。

從應用領域劃分來看,全球CIS芯片市場的構成大致為,以手機為代表的移動終端佔據整個市場規模的80%,汽車佔比約為10%,安防及其他領域大約為10%。豪威科技在各領域的市場地位為:

在手機領域,市場佔有率12.4%,位列全球第三。

在汽車領域,市場佔有率約為30%,位列全球第二。

在安防及其他領域,市場佔有率均位列全球第一,其中:安防領域市佔率48%,計算領域50%,IOT 等新興業務領域48%,醫療領域81%。

豪威科技的大客户包括手機領域的華為和小米,汽車領域的寶馬、奧迪、奔馳、特斯拉,安防領域的海康、大華。在2011年之前,豪威科技還曾是iPhone手機的供應商,CIS芯片出貨量全球第一。但此後蘋果轉投索尼,讓豪威失去了CIS芯片全球老大的位置。

圖像是AI最主要的信號輸入形式,隨着技術進步,CIS芯片的市場前景也非常巨大。手機雙攝、全屏升級、自動駕駛、3D攝像頭、AR應用和安防升級等都帶來了巨大的市場前景。目前CIS芯片市場規模達160億美元,而且預計未來幾年依然將保持較快增長。

2015年,中信資本、金石投資、華創投資等機構組成的中資財團,將豪威科技從納斯達克私有化。這筆交易應該説進行的非常及時,因為按美國如今對海外併購審查日趨嚴格的情形,豪威科技這樣的企業恐怕很難通過審查。

韋爾股份收購豪威科技之後,成為了A股上唯一具備世界級技術和市場競爭力的半導體企業,股價瘋漲也就不足為奇了。

重組一波三折

豪威科技此番登陸A股也是一波三折。早在2015年,豪威科技被中信資本等機構私有化,但在A股上尋覓買主卻屢遭不順。2016年,北京君正曾公告擬以發行股份及支付現金的方式購買豪威科技100%股權,但最終因為內外因素宣佈放棄。

2017年,新買方的韋爾股份出現,開始進行鍥而不捨的發起收購。

韋爾股份主營業務為半導體分立器件和電源管理 IC 等半導體產品的研發設計,為小米、金立、維沃(步步高)、酷派、魅族、樂視、華為、聯想、摩托羅拉、波導等手機供應分立器件及電源管理 IC 。

2017年韋爾股份在主板上市,並在上市不足一個月之時就開始謀劃收購豪威科技。2017年9月,韋爾股份宣佈擬以發行股份的方式購買豪威科技86.4793%的股權。但這筆交易沒有得到豪威科技第一大股東珠海融鋒的支持。

當時珠海融鋒持有豪威科技11.8%的股份,為第一大股東。韋爾股份宣佈收購豪威科技,激起了珠海融鋒的強烈反對。珠海融鋒向豪威科技全體股東發送通知,明確反對其他股東將股權轉讓給韋爾股份,並表示無意放棄優先購買權。最終在珠海融鋒的反對下,收購被迫終止。

珠海融鋒的實際控制人是張學政,他的另一個身份是聞泰科技董事長。聞泰科技是A股上另一家半導體巨頭,也是A股第一家市值破千億元的半導體企業。張學政反對韋爾股份收購豪威科技,外界普遍解讀為聞泰科技也有意整合豪威科技的圖像傳感器業務。

併購遇阻的同時,當年私有化豪威科技的中信資本、金石投資等財團成員在2017年之後選擇套現離場。2017年9月,金石暴風將豪威科技2%的股份以1.8億元的價格出售給了芯能投資。該交易中豪威科技估值僅90億元。2018年3月,基石資本等機構受讓豪威科技的老股,對豪威科技的估值為140億元。

2017年12月,珠海融鋒也選擇以17億元的價格,將豪威科技11.8%的股份出售給了新股東青島融通,從而退出了豪威科技。這筆交易中豪威科技估值達144億元。青島融通是一隻主要由青島市政府出資成立的一隻半導體基金。

珠海融鋒的退出為韋爾股份再次併購豪威科技科技掃清了障礙。

2018年4月,中興事件爆發,半導體一時成為從官方到民間的關注熱點。2018年5月,韋爾股份停牌再次籌劃收購豪威科技,2019年併購獲證監會核准。至此,已經私有化四年的豪威科技終於通過被併購的方式進入A股市場。

這一番波折之後,獲取豪威科技私有化回A最大收益的,已經不是當年發起私有化的那些機構,而是聚源資本、基石資本等2017年之後新入股機構。

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