武漢肺炎疫情來勢洶洶，A股資本市場因此波動劇烈，尤其是創業板指數4日累漲超過12%，完全收復此前的失地。

盤面上，尤其以醫藥股表現最為強勢，口罩、消毒液、醫療設備曾出現批量漲停。另外，大醫藥行業中的血製品細分板塊同樣表現可圈可點。

2月4日至今，上海萊士累計上漲19.8%，華蘭生物漲超10%，天壇生物累漲13%，衞光生物累漲超15%，博雅生物更是漲近30%。

（來源：Wind）

尤其是昨日，以上血製品公司紛紛漲停，資金追逐的該板塊的情緒非常高漲。不過，短期大漲並沒有持續，今日便遭遇了較大回撤，其中，華蘭生物跌4.49%、天壇生物跌4.2%,上海萊士跌4.43%。

不過，該板塊鼠年開市以來，總體表現非常強勁，主要原因是肺炎疫情大背景下，免疫球蛋白的需求量在短時間內激增。

目前，肺炎疫情沒有特效藥，主要靠自身免疫力抵抗病毒，然而其中一種治療方法便是注射免疫球蛋白。

免疫球蛋白是以人血漿為原料經過分離純化製備而成，含有廣譜抗體，具有免疫增強和防治病毒性感染的作用，對於抗擊本次疫情有着不可替代的作用。在本次抗擊冠狀病毒感染的肺炎工作中，各地衞健委以及各大醫院都制定了防治方案，在上海市衞健委發佈的指導文件中，將靜注免疫球蛋白列為免疫調節品種；北京協和醫院也將此產品列入防治方案中，對重症病人推薦使用。

(來源：華西證券研究所統計)

2015年以來，採漿量大幅度增加。另外，血製品提價推動經銷商囤貨導致2017年開始渠道庫存大幅度增加，血製品企業紛紛擴大銷售人員規模，加大學術推廣力度。2019年白蛋白和靜丙批簽發增速均恢復至10%左右，去庫存週期結束，血製品處於供需平衡狀態，生產企業和渠道庫存均大幅度迴歸正常水平。

據華西證券，由於庫存血漿需在3個月以後再次檢疫合格才能投漿生產，新冠疫情導致目前獻漿基本停止，2020年全年採漿量和投漿量有可能受到影響，影響2021年可銷售數量（因從生產到銷售至少需9-10個月）。血製品很可能會從供需平衡轉向供不應求，血製品有望實現價值迴歸。

市場格局穩固

血製品仍將是未來的黃金賽道。

據華蘭生物年報披露，2018年我國血漿需求量1.2萬噸，但是國內供給僅僅8600萬噸。要知道血漿中含有8%的血漿蛋白，而後者又含有60%的白蛋白。

2016年，美國擁有601個血漿站，採血漿量40000噸，平均每個站67噸。中國2018年擁有227個血漿站，採漿量8600噸，每個站37噸，差距很大，根據聯合國給的一個人血白蛋白自給自足的標準，我國的白蛋白缺口達到46%（當前我國千人口血漿為5.4L/千人，白蛋白自己自足的水平是10L/千人），免疫球蛋白(靜丙)、凝血因子的缺口更大。

我國白蛋白缺口彌補措施主要是從美國進口，價格相對國內偏低。但隨着進口白蛋白供給量進來，國內價格走低，基本保持平齊。

目前，我國血漿站僅有227家，但行業一共有超過30家血製品公司，但大多是規模小、產品單一的公司，並不具備新開血漿站的資格。

近些年，我國血液製品企業通過提高採漿量，擴大生產規模，加之企業間的兼併重組不斷，行業逐步走向集中，形成了中生集團、華蘭生物、上海萊士和泰邦生物四個企業為龍頭的新格局，四家企業的採漿量佔全國採漿量的50%以上，行業集中度明顯提升。

（2016-2018年，各上市企業單採血漿站個數變化）

據披露，華蘭生物共有單採血漿站25家，其中廣西4家、貴州1家、重慶15家（含6家單採血漿站分站）、河南5家。而行業血漿站最大的是天壇生物是57家，但在營的是49家，第二大是上海萊士。

總之，血製品幾大廠商基本壟斷了了血製品原料，將提供非常之高的行業壁壘。這是行業核心競爭力的體現。行業賽道不錯，將孕育出優秀的龍頭企業，給投資者帶來投資驚喜。

尾聲

肺炎疫情，短期內影響免疫球蛋白的市場供需格局轉好，不過已經充分定價在股價裏面了。

未來，血製品行業投資機會仍集中在龍頭企業，比如華蘭生物，亦是外資非常喜愛的標的，但當下可能不是最佳的佈局時間點。