地素時尚(603587):財務估值模型
一、對高端女裝時尚產業的思考
建國以來,我國發展被XX耽誤,加上不合理的政策引導走了三十年的彎路,這直接導致中國的奢侈品行業崛起的經濟底子很晚才得以形成,導致海外奢侈品領先30年。
三十年,滄海桑田,也需要有點變化了。因此,我們團隊將注意力轉移到奢侈品行業,雖然粗略了瀏覽了國外奢侈品公司如LVMH、古馳等發展歷史,但對該產業的理解仍然比較淺薄。
奢侈品行業的本質是什麼?個人的理解是“突出自己的存在感”。對美好事物的追求是所有人的本性,奢侈品的潛在消費者的數量將會隨着經濟的發展而增加。
奢侈品一旦形成品牌護城河,將會擁有強大而持久的生命力。
總體上,我們比較看好未來70年中國奢侈品行業的發展前景,這個行業很誘人,但也充滿風險,如LVMH旗下的一款服裝品牌,十年10億法郎也沒有做起來。
所以,為了避免潛在的失敗,我們需要選擇一家底盤厚實,經營得當的高端女裝企業中的佼佼者作為可能的標的,進行觀察,或投資。
我們看重了地素時尚。90年代發跡於浙江温州,女性作為創始人或許更懂女性。
看得遠,扎得深,穩得住",地素時尚創始人馬瑞敏將自己的品牌經營之道總結為這九個字。
在這一經營理念之下,地素時尚分別創立"DAZZLE"、"DIAMONDDAZZLE"、"d’zzit"和"RAZZLE"四大知名服裝品牌,壯大成為一家多品牌運作的時尚集團。2018年6月22日,公司成功登陸資本市場,如今市值達86億元。公司上市後首份年報顯示,2018年,地素時尚營收增長7.94%,邁入21億元俱樂部;歸屬淨利5.74億元,同比增長19.59%。
截至2019年三季度,公司營收17.05億元,同比增長15.9%,實現淨利潤4.8億元。盈利能力明顯優於同行。



目前公司全國終端網點有1050家門店。截至2019年6月30日,其經銷終端達到688家,是直營門店362家的近2倍。期內,經銷模式收入約佔總收入的40%。
二、假設條件
考慮到高端女裝的景氣度將會持續較長的時間,預計隨着開店數量的提高,公司旗下核心品牌將會保持雙位數增長。考慮到公司募資15.8億元中的大部用於開設門店。

三、利潤表與估值


法律聲明:模型本身基於作者對公司業務與發展潛力的理解,不可避免存在認知盲區,導致估值結果與真實價值偏差十萬八千里。根據這些不靠譜的模型做投資決策,小心你的錢包縮水。特此聲明,風險自負。
地素時尚財務估值模型(點擊下載)
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