今年以來，A股上市公司索菲亞（002572.SZ）持續獲得北上資金的增持。

數據顯示，2019年年初時，北上資金持有該公司5722.46萬股，佔公司總股本的比例為6.2%，而至昨日，北上資金的持倉已經達到了1.36億股，佔比14.9%。

值得一提的是，雖然北上資金在今年持續增持了該上市公司，但是從數據來看，北上資金加倉索菲亞的速度在今年四季度陡然加快。

今年三季度末，北上資金持股7460.98萬股，佔比8.18%，相較於年初增持了1738.52萬股。這也就是説，從2019年9月30日至昨日，北上資金增持了索菲亞6193.02萬股。

另外，據東方財富網數據顯示，按季排行，北上資金增持該公司股份佔總股本的比例位居市場第一位。

（圖片來源：東方財富網）

很多時候，北上資金作為市場的“聰明錢”，其持倉的變化深受投資者的關注。

資料顯示，索菲亞家居股份有限公司上市於2011年4月，主要從事全屋定製傢俱及配套家居產品的設計、生產及銷售，為消費者提供全屋定製的空間解決方案，產品主要品牌為“索菲亞”全屋定製、司米“定製櫥櫃”、索菲亞木門、華鶴定製木門以及易福諾地板。

從2019年前三季度的收入來看，其中80.82%來自索菲亞定製傢俱的銷售，這也是其核心業務；10.36%來自司米櫥櫃的銷售；5.74%來自傢俱家品的銷售以及2.53%來自“索菲亞木門”、“華鶴”定製木門產品。

另外，截至2019年9月30日，該公司的控股股東、實際控制人為江淦鈞、柯建生。另外，除北上資金外，索菲亞的股東還包括高毅資產旗下基金在內的多隻知名基金。

（圖片來源：同花順）

事實上，定製傢俱具有量身定做、個性化設計等特點，與成品傢俱、手工傢俱相比，具有明顯的優勢，但是定製傢俱的價格也明顯比成品傢俱要高。

（圖片來源：索菲亞公告）

過去一些年，隨着中國居民收入水平的提高，以及對居住環境的逐步重視，消費者對傢俱的個性化需求也在持續增長，而索菲亞作為國內定製衣櫃領域的龍頭企業頗受A股市場各路資金的青睞，上市8年以來，其股價走勢並不比茅台、格力等超級大牛股遜色多少。

如果以前復權的股價來看，從2012年1月19日的低點1.54元/股算起至2017年10月25日的高點41.55元/股，該公司的股價在這段時期內飆漲了2439%。

（圖片來源：同花順）

不過，最近兩年，該公司股價走勢卻稍顯疲軟，股價最大回撤幅度超過了60%。

實際上，股價大幅回調與該公司近兩年的經營情況有關。

2016年至2018年，索菲亞分別實現營收45.3億元、61.61億元、73.11億元，同比增速分別為41.75%、36.02%、18.66%；同期的淨利潤分別為6.64億元、9.07億元、9.59億元，同比增速分別為44.66%、36.56%、5.77%。

不難發現，雖然其業績還在增長，但是增速卻在下滑。

（圖片來源：同花順）

而今年前三季度，該公司實現營收53.12億元，同比增長4.03%；同期的淨利潤為7.2億元，同比增長4.05%；期內的扣非淨利潤為6.37億元，同比下滑4.49%。

值得注意的是，這也是該公司在上市後首次遭遇扣非淨利潤下滑。

（圖片來源：Wind）

據該公司管理層對2019年前三季度經營情況的回顧及總結：受市場整體環境影響，六七月份終端客流下降明顯，疊加客流碎片化分流，導致六七月份的接單出現了增長放緩，對三季度業績增長稍有影響。

事實上，由於定製傢俱企業扎堆上市，各大品牌快速擴張，而越來越多的傳統傢俱開始轉型進入定製傢俱領域，同時由於房地產銷量增速疲軟，對定製傢俱市場需求端的拉動偏弱，使得供給端的競爭加劇，這也是索菲亞自2018年第二季度以來雖然促銷力度加大，但是促銷活動效果甚微，接單不理想。

從該公司最為重要的衣櫃業務來看，今年前三季度客户數量約33.85萬户，同比下滑6.25%，其衣櫃業務終端客流壓力較大。

而憑藉康純板佔比提升至20%，以及輕奢系列產品推出，該公司客單價提升5.1%達到1.13萬元/單（出廠口徑）。

在該公司發佈三季報後，還是有多家券商對後市表示了看好：

招商證券發表研報指出，公司2019年收入放緩，投資者對索菲亞未來增長略有擔憂，股價反映也相對充分。該機構認為：公司優勢在於生產效率高，全國化佈局完善，產品力和品牌力較強，衣櫃到櫥櫃雖然過程曲折，但今年下半年已見盈利。行業低谷時，人事和經銷商調整循序漸進，2020年公司輕裝上陣。目前，市場對行業和公司未來的發展過度悲觀。地產銷售錨定估值，竣工數據影響業績：地產銷售增速回落，估值已消化至合理區間，明年竣工數據逐漸向好，公司業績增長確定性強。

華泰證券的研究人員則認為表示，三季度在行業競爭加劇、流量碎片化背景下公司終端客流有所下降，Q3收入增速環比略有放緩，目前公司在產品、渠道等多方面發力，逐步鞏固龍頭品牌地位。產品端，零甲醛康純板受顧客青睞，收入佔比由年初8%提升至前三季度20%，客户佔比由14%提升至25%，帶動前三季度衣櫃客單價同比增長5.14%至11291元/單；同時，輕奢系列產品上市後迅速獲得暢銷，體現出公司在定製領域設計與創新能力。渠道端，公司加速渠道優化，前三季度淘汰經銷商及區域62個，新開發區域77個，為長遠發展奠定堅實基礎。

不過，該公司的業績增速確實在持續下滑，投資者在投資時還是需要留意相關情況。