作者：呂娟、陳兵 

來源：機械呂娟團隊

----行業動態信息評述----

中微公司公佈Q3業績，毛利率大幅提升，政府補助增厚利潤

半導體設備行業龍頭之一的中微公司發佈三季報，前三季度營業收入12.18億，同比增長24.75%；歸母淨利潤1.35億，同比增長399.14%。就Q3單季度看，公司營業收入為4.17億，而去年同期收入約5.1億元，收入略有下滑；而公司單季度歸母淨利潤為1.05億元，去年同期利潤約0.4億元，利潤端同比大幅增長。

MOCVD市場地位穩固，毛利率大幅提升

從毛利率的角度，中微公司Q3單季度產品毛利率達到45.19%，同比提升11.86pct，相比上半年的35.6%也提升9.59pct，產品利潤率大幅增長。實際上中微公司在2016年毛利率有42%，但毛利率近兩年有所下降。觀測原因，並不是單個產品的毛利下降，而主要是銷售比例的變化。公司在2016年以前基本都是刻蝕機的銷售，價格比較高，平均毛利率比較高，維持在在40-45%左右；而公司的MOCVD在進入市場前，外國設備的價格就降了很多，所以毛利率降到30%左右。但整體而言，基於公司目前已經佔據全球氮化鎵基LED用MOCVD行業絕對領先地位，且下一代產品毛利有望提升，因此我們對MOCVD後續的毛利率看好。此外，mini LED、Micro LED等新的發展將會給公司帶來更多機會。

研發費用率保持高位，其餘三項費用管控良好

從費用的角度，中微公司前三季度銷售/管理/財務費用率分別為11.1%/6.2%/-0.2%，合計同比下降6.3pct，而Q3單季度合計同比下降3.6pct，費用率管控總體向好。但從研發費用看，公司前三季度研發費用1.58億，同比增長101%，研發費用率高達13.0%，同比提升4.9pct。對標海外LAM、AMAT等龍頭，研發費用佔比保持在12-13%。若從絕對值看，公司的投入仍無法與海外公司相比，但公司優點在於集中和專注，集中於幾類設備，一步步擴大戰線。

政府補助增厚約6000萬利潤

此外，公司19年前三季度其他收益（主要是政府補助）0.72億元（Q3單季度0.6億元），而去年同期僅0.10億元，增厚了公司利潤。因此總體看，產品毛利率的提升+政府補助大幅提升是公司利潤端大幅上升的最大原因，在此推動下，公司Q3單季度的淨利率達到25.18%，相比於去年同期的7.84%同比大幅提升17.34pct。若是刨除政府補助的影響，公司Q3單季度淨利率達到10.8%，同比依然提升了3pct，盈利能力正在穩步提升。

集成電路大基金二期成立，有望加大設備投資

第二期國家集成電路產業投資基金——大基金，已經在10月22日註冊成立，註冊資本高達2041.5億元，比第一期的1387.2億元高出47%，預計最快11月份開始投資。預計二期大基金將對刻蝕機、薄膜設備、測試設備和清洗設備等領域企業保持高強度的持續支持，推動龍頭企業做大最強，形成系列化、成套化裝備產品。

投資建議：

建議投資者關注半導體制造設備行業龍頭中微公司等；關注半導體測試設備行業龍頭長川科技、華峯測控；關注半導體量測設備行業公司精測電子；關注半導體清洗設備行業公司至純科技等。

風險提示：

部分公司短期研發費用等支出過高，侵蝕利潤。