時代中國控股(1233.HK)：優質土儲為業績增長提供強力支撐，維持“買入”評級，目標價18.44 港元
機構：國元證券
評級：買入
目標價：18.44 港元
投資要點
合同銷售快速增長，盈利能力穩步提升：
公司 2019 年前 9 個月合同銷售金額為人民幣 506.6 億元，同比增長 19.7%， 已完成全年銷售目標的 67.6%；從單月銷售均價情況來看，公司 2019 年 89 月份單月合同銷售均價環比增速回升較為明顯，其中，9 月份單月環比上 升 7%至 15,543 元/平方米，整體呈現回升趨勢。 優質土地儲備為業績增長提供強力支撐：
公司土地儲備主要位於粵港澳大灣區內的重點城市，截至 2019 年 6 月底， 公司總土地儲備面積同比增長 25%至 2308 萬平方米，預計貨值超過人民幣 3700 億元，足夠支撐未來 3-5 年發展；同時，公司未入賬城市更新項目建 築面積約 2801 萬平方米，其中，約 1247 萬平方米項目預計在 2021 年之前 完成改造，為公司銷售和盈利水平的提升提供強力支撐。 財務成本維持穩定，債務結構持續優化：
公司早期發行債券票息高達 12%，近年來隨着公司基本面改善，債券成本已 經回落至 7%左右。公司通過對早期高成本債券進行置換，融資成本逐年降 低，2017-2019H1 平均融資成本分別為 7.6%、7.7%和 7.6%，處於 2014 年以 來的低位，改善較為明顯。未來隨着公司規模擴張，融資成本或有進一步 優化的空間。
上調目標價至 18.44 港元，維持“買入”評級：
公司專注於粵港澳大灣區的發展，合同銷售快速增長，土地儲備貨值穩步 提升，其中，大灣區土地儲備佔比達到 93%，貨值確定性較高。公司良好的 土地儲備佈局及城市更新項目的穩步推進，為未來銷售及利潤的增長提供 強力支撐。基於公司 2018 年業績的強勁表現，經營情況超預期，盈利能力 有所增強，上調公司盈利預測，預計公司 2019 和 2020 年 EPS 分別為 2.68 和 3.23 元，目標價由 11.75 元上調至 18.44 元，維持“買入”評級。
Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app！
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
