10月21日晚間，有着“世界鴨王”稱號的華英農業（002321.SZ）發佈公告表示，公司持股9.48%的股東深圳盛合匯富二期股權投資合夥企業（有限合夥）（下稱“盛合匯富二期”）擬6個月內進行清倉減持。具體而言，出於自身經營發展需要，盛合匯富二期擬以集中競價方式、大宗交易方式、協議轉讓等方式，在6個月內合計減持公司股份不超過5063萬股。該部分股份來源於非公開發行取得，目前處於質押狀態。

圖源：公司公告

需要注意的是，此次盛合匯富二期的清倉式減持，或許説是早有預兆，因為這並不是其首次發佈大舉減持的公告，早在今年4月其就表示，擬在6個月內以協議轉讓、大宗交易、集中競價方式減持合計不超過5063萬股公司股份。只不過，直到10月8日減持期間屆滿之時，其仍未有所動作。

但不得不説的是，此次再度清倉式減持的時間，距離上次屆滿之時，才僅僅過去短短兩週，這或許也能表現出，盛合匯富二期對公司未來的態度。而或受此利空消息的影響，今日華英農業低開低走，最終下跌1.79%，收報6.02元，最新總市值為32.16億元。值得一提的是，距離今年3月份公司股價達到最高位的10.54元/股，累計跌幅已達37.16%。

行情來源：格隆匯

據公開資料顯示，華英農業成立於1991年，於2009年底在深交所掛牌上市，成為繼雙匯發展、三全食品之後的第三支在A股市場成功上市的河南農業股，也是全國肉鴨行業第一家上市企業，被譽為“世界鴨王”。公司的主營業務為種鴨/雞養殖、孵化、禽苗銷售、飼料生產、商品鴨/雞屠宰加工、凍品銷售、熟食、羽絨及羽絨製品生產和銷售，主要產品為凍鴨/雞產品、鴨毛、羽絨及製品、熟食、禽苗、種蛋以及飼料。

凍鴨產品毛利逐年下降

據公司財報顯示，2019年上半年，公司實現營收26.23億元，同比增長2.75%；實現歸母淨利潤5667.17萬元，同比增長6.76%；扣非淨利潤為2772.12萬元，同比增長20.87%。從下圖可知，明顯發現公司營收增速在逐年放緩。

圖源：Wind

單季度來看，Q2實現營收14.38億元，同比增長2.23%；實現歸母淨利潤3823.5萬元，同比下滑5.47%；扣非淨利潤為1784.28萬元，同比增長67.57%。

分產品來看，上半年凍鴨產品營收9.28億元，佔總營收35.59%，毛利率為-4.73%，同比下滑4.69%；鴨苗營收2.262億元，佔總營收10.04%，毛利率為32.41%，同比下滑0.14%；鴨毛營收1.39億元，佔5.34%，毛利率為26.78%，同比下滑5.05%；

凍雞產品營收1.14億元，佔4.37%，毛利率為-14.02%，同比下滑19.46%；雞苗營收4400.28萬元，佔1.69%，毛利率為55.41%，同比增長43.57%；種蛋營收49.81萬元，佔0.02%，毛利率為-9.85%，同比下滑6.54%；飼料營收3170.95萬元，佔1.22%，毛利率為1.79%，同比增長2.39%；

熟食營收1.97億元，佔7.54%，毛利率為13.63%，同比增長1.73%；羽絨產品營收7.61億元，佔29.16%，毛利率為6.77%，同比下滑3.07%；羽絨製品營收1.31億元，佔5.03%，毛利率為11.55%，同比增長1.21%。

圖源：Wind

費用方面，期內銷售費用為3281.58萬元，同比下滑5.1%，管理費用為5299.51萬元，同比下滑12.32%，下滑原因均為公司實施內部改革，相應計入管理費用中的職工工資、勞動保險費、福利費、業務招待費差旅費等項目下降幅度較大，管理費用減少。財務費用為4278.81萬元，同比減少43.69%，主要是受到的定期存單存款利息增加。研發通入1293.50萬元，同比減少1.13%。

現金流方面，經營活動產生的現金流量淨額同比大幅下滑1990.69%至-3.42億元，主要是支付到期應付票據。投資活動產生的現金流量淨額同比下滑25.32%至2.13億元，籌資活動產生的現金流量淨額同比增加321.97%至4.21億元。

圖源：Wind

截至期末，公司總資產為84.32億元，其中，流動資產為54.47億元，包括貨幣資金19.98億元、應收賬款4.576億元、存貨12.96億元、預付賬款2.119億元。

圖源：東方財富

另外，據萬得數據，截至目前，在前十大股東中，河南潢川華英禽業質押股份7538.33萬股，佔其持有股份的89.69%；盛合匯富二期質押股份5063.29萬股，質押率達100%；青島嘉豪投資質押股份3510萬股，質押率同樣也達100%。

圖源：Wind

“世界鴨王”仍在增資鴨資產

基於前文所述可見，目前公司的主業和營收的大部分都還是來自於凍鴨產品，但就從毛利來看，同時結合查看近年來該產品的毛利發現，卻不是那麼的樂觀，數據顯示，2016-2018年凍鴨產品的營收分別為10.64億元、11.92億元、14.56億元，逐年上升；但同期的毛利則是分別為1.51億元、8729.87萬元、134.97萬元，顯而易見，毛利逐步下降。

圖源：Wind

然而令人好奇的是，公司的凍鴨產品毛利在逐年走低，但就公司日前的戰略佈局而言，為提高資產運營效率、降低運行成本、集中精力發展主業，“世界鴨王”仍在不停的增資“鴨資產”。

9月7日，華英農業發佈公告表示，擬以下屬禽類屠宰加工一、二廠相關土地使用權及地上房屋等資產、加工三廠，以及飼料二場土地使用權等資產的評估值合計1.06億元，對全資子公司振華鴨業進行增資。

而在“增資鴨資產”僅僅一個多月後，10月7日晚間，公司又發佈公告稱，擬通過公開掛牌的方式，轉讓控股子公司河南陳州華英100%的股權及河南淮濱華英3.84%的股權，同時，根據淮濱華英股東會決議，河南農投產業投資所持有淮濱華英的26.16%的股權，也將一同掛牌轉讓。

圖源：公司公告

據公告披露，陳州華英和淮濱華英為公司雞產業運營的兩大基地，主要從事白羽肉種雞養殖、孵化、商品雞養殖、飼料生產、成雞回收加工等系列化生產。

報告顯示，2017-2019年上半年陳州華英的淨利潤分別為-424.99萬元、-213.99萬元、-111.24萬元，同期淮濱華英淨利潤分別為382.25萬元、339.64萬元、906.49萬元。公告中稱，近幾年來，由於企業規模、在行業所在位置等因素的影響，上述兩個企業的表現平平，華英雞產品在市場話語權不強，影響力不大。

結語

不得不説，從基本面來看，“世界鴨王”存在不少經營上的壓力，此番二股東再度清倉式減持，或許並不是沒有理由的。而對於其本身而言，在產品毛利都有所下降的趨勢之下，“不愛雞偏愛鴨”的行為，能否如公司所願“集中精力發展主業”，將公司拉回龍頭賽道，仍有待時間考驗。