希望教育(01765.HK)高教收购整合先行者高职扩招成新动力给予“买入”评级目标价1.47港元
机构:辉立证券
评级:买入
目标价 :1.47港元
投资概要
希望教育是国内最大的高等教育集团之一,提供本专科教育及职业教育。集团目前在四川、贵州和山西拥有四所独立学院、五所职业学院及一所技师学院。截至2018/19学年,学生在校人数约95,000人。我们采用现金折现法进行估值,并得出目标价$1.47港元,对应2018/19年市盈率分别为21.5倍及17.6倍,并给予“买入”评级,潜在回报约24.6%。(现价截至8月6日)
民办高等教育行业增长短期或受压,但长远将回升,但长远将回升
高等教育适龄人口在2020年起会一直下降,预计在2025年起便会保持稳定。随着中国人均GDP上升,我们相信中国的高等教育毛入学率未来会赶上其他已发展国家。由於民办大学的认可度上升及地方政府对民办大学的依赖,民办教育渗透率会逐步上升。民办教育平均学费亦会跟随中国CPI上升。监於四个决定因表中有三个均是上升,而有一个是在短期下跌,但会在长期反弹,因此我们估计民办教育增长率会在2018至2020年出现下降,然後保持中至高单位增长。
充足容量以应对职业教育扩招
截至2018/19学年,集团学校的容量达到125,096,意味着利用率只有76%。即使没有增加容量,学校仍然可以容纳多3万名学生。由於职业学院是这次扩招的受益者,集团的职业学院,如交通学院、天一学院、汽车职业学院、技术职业学院及汽车技师学院的利用率均低於70%。因此,集团应能够受益於是次扩招计划。
良好教学质量,减轻,减轻适龄人口下降影响
根据2018年武书连中国独立学院和民办大学排名,贵州学院和科技学院在贵州省内分别排名第一和第二。交通学院管理学系在256所提供管理学系的学校中排名10%-20%。山西学院的医学系在提供医学系的62所学校中排名20%-30%。贵州学院管理学与经济系在256所学校和215所学校提供相应学系的学校中分别排名10%-20%。科技学院经济系在215所相应学校中排名20%-30%。即使适龄人口下降也不会受到重大打击。
出色的整合能力
山西学院,天一学院和文化传媒学院均展示了集团在学校整合方面的能力。山西学院5年复合年增长率为25.1%;天一学院8年复合年增长率为5.7%;文化传媒学院5年复合年增长率为30.6%。
Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!

Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.