新天绿色能源(0956.HK)二季度来风恢复燃气销量持续增长维持“买入”评级目标价2.78港元
机构：广发证券
评级：买入
目标价：2.78 港元
核心观点：
2019 年二季度来风好转，全年展望较为稳定 公司披露了 2019 年二季度经营数据。2019 年第二季度，公司实现风电发 电量 2,151GWh，同比增长 26.92%，风电利用小时数为 600 小时，同比增长 50 小时。2019 年上半年累计风电发电量 4,779GWh，同比增长 14.45%，累计 利用小时数 1375 小时，同比增长 17 小时。公司两大主要风电装机分布省份， 河北和新疆二季度来风情况较好，弥补了一季度风况较差的负面影响，为全年 发电量稳定增长奠定基础。虽然分季度来风情况波动性较大难以预测，但从历 史来风情况来看，2019 年全年风电发电展望相对稳定，我们预计全年风电发电 量同比增长 15%左右。
2019 年 5/6 月份销气量增速恢复，全年燃气销气量预计稳定增长 2019 年第二季度，公司实现总燃气销气量 4.8 亿立方米，同比增长 11.6%， 其中批发、零售、CNG/LNG 业务销气量分别 2.37/2.16/0.25 亿立方米，分别 同比增长 20.2%/1.5%/34.8%。4 月总销气量继 3 月持续低迷，5 月和 6 月总 销气量增速有所恢复。4 月份销气量同比有所下降主要因为 1）4 月份北京举办 一带一路及世博园会等重要会议，导致部分燃气终端用户不同程度的限产/停 产，2）由于 2019 年 3 月下旬江苏盐城化工厂爆炸事故，各地均对当地化工企 业进行安全生产普查，影响了部分公司燃气用户正常生产经营。 截止 2019 年二季度公司实现累计燃气总销气量 16.5 亿立方米，同比增长 27.33%，其中批发、零售、CNG/LNG 业务销气量分别 10.8/5.2/0.5 亿立方米， 分别同比增长 31%/20%/25%。我们保守预计 2019 年全年销气量为 31.5 亿万 立方米左右，同比增长约 20%。
盈利预测与投资评级 2019 年 7 月 12 日，新天绿色能源（00956.HK）最新收盘价 2.19 港元， 我们预测公司 2019-2021 年 EPS 为人民币 0.407/0.449/0.501 元。2019 年上 半年业绩基本符合预期，我们预计未来公司发电量和销气量将保持稳定增长， 并基于 2019 年 6 倍市盈率给予合理价值 2.78 港元/每股，维持“买入”评级。
风险提示 燃气供应紧张，风电装机新增不及预期，来风情况低于预期风险。
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