瑞銀發表報告指，百度(BIDU.US)核心廣告業務持續面臨逆風。百度第二季度收入符合預期，按年下降4%，並因營運效率提高而實現盈利超出預期。核心廣告收入在第二季按年下降15%，因為百度加速了搜索業務的AI轉型。該行預計核心廣告收入短期內將面臨更大壓力，料第三季下降22%，第四季將逐季改善。目標價由105美元下調至103美元，以反映盈利預期減弱，維持「買入」評級。 在無人駕駛計程車Robotaxi方面，Apollo Go在第二季提供220萬次無人駕駛服務，按年增長148%，截至8月累計服務超過1,400萬次。目前已部署超過1,000輛車隊，與Uber(亞洲/中東)和Lyft(歐洲)的戰略合作將支持進一步的海外擴張。該行預計規模擴張將加速實現平均單位經濟效益(UE)收支平衡的時間。 該行指，考慮到第三季和第四季核心廣告增長低於預期，部分被雲業務的健康勢頭抵消，因此將百度2025年核心收入預估下調1%。由於營運槓桿下降和不利收入結構變化，將第三季度核心non-GAAP營運利潤率下調5.8個百分點至8.5%，全年預測下調1.8個百分點至13.9%。