瑞银发表报告指，百度(BIDU.US)核心广告业务持续面临逆风。百度第二季度收入符合预期，按年下降4%，并因营运效率提高而实现盈利超出预期。核心广告收入在第二季按年下降15%，因为百度加速了搜索业务的AI转型。该行预计核心广告收入短期内将面临更大压力，料第三季下降22%，第四季将逐季改善。目标价由105美元下调至103美元，以反映盈利预期减弱，维持「买入」评级。 在无人驾驶计程车Robotaxi方面，Apollo Go在第二季提供220万次无人驾驶服务，按年增长148%，截至8月累计服务超过1,400万次。目前已部署超过1,000辆车队，与Uber(亚洲/中东)和Lyft(欧洲)的战略合作将支持进一步的海外扩张。该行预计规模扩张将加速实现平均单位经济效益(UE)收支平衡的时间。 该行指，考虑到第三季和第四季核心广告增长低于预期，部分被云业务的健康势头抵消，因此将百度2025年核心收入预估下调1%。由于营运杠杆下降和不利收入结构变化，将第三季度核心non-GAAP营运利润率下调5.8个百分点至8.5%，全年预测下调1.8个百分点至13.9%。