百度-SW(09888.HK)股價在第二季業績公布後走軟，今早(21日)低開1.8%，最新跌2.5%報85.1元。瑞銀表示，百度第二季核心廣告收入按年下跌15%持續疲弱，因搜索加速推進AI轉型。到6及7月AI生成內容已滲透至50%以上及64%的移動搜索結果頁面，短期對核心廣告收入形成更大壓力，料第三季核心廣告收入按年下跌22%，料末季開始有望逐季改善。 百度昨日(20日)收市後公布截至今年6月底止第二季業績，非公認會計準則純利按年跌35%至錄47.95億元人民幣，按年跌35.2%，高於本網綜合10間券商預測中位數的45.68億元人民幣。非公認會計準則每股美國存託股稀釋收益13.58元人民幣。百度季度淨利潤按年升33%至73.22億元人民幣；每股美國存託股稀釋收益20.35元人民幣。期內集團總收入按年跌4%至327.13億元人民幣，接近本網綜合10間券商預測中位數的328.7億美元。百度應用程式截至第二季月活躍用戶按年升5%至7.35億。無人車服務蘿蔔快跑季內提供全無人自動駕駛訂單超過220萬，按年增加1.48倍。蘿蔔快跑截至第二季累計為公眾提供自動駕駛出行服務訂單超過1,400萬。 【野村：核心廣告收入指引遜預期】 野村報告指，百度正推動搜尋服務中人工智能的更深度滲透，因此對其搜尋業務影響料將惡化。該行指，公司指引第三季核心廣告收入按年跌20%至25%，對比市場預期第三及第四季按年跌17%及15%。雲業務收入方面，公司指下半年增長或較上半年的34%按年增長放緩，基於項目為基礎的雲服務合約能見度較低。受廣告收入轉弱影響，百度核心經營溢利指引為按年跌約七成至20億元人民幣左右，對比市場預期的35億元人民幣。該行又指，百度披露互聯網服務多項正試行的人工智能變現設想，人工智能代理及數字人為對垂直廣告客戶提供的兩項人工智能工具，第二季於核心廣告收人佔比為13%及3%。該行目前予百度(BIDU.US)「中性」評級及93美元目標價。 花旗指出，百度第二季雲收入按年增長27%，對比第一季的42%放緩。核心廣告收人跌幅由第一季的6%擴至第二季的15%，反應擴大人工智能轉型的影響。該行指，公司6月底的移動搜尋中有逾半含人工智能生成內容，較4月底的約35%為高，該比率在7月進一步上升至64%。該行預測百度第三季核心廣告收人按年跌23%，第四季幅收窄至15%。該行亦預測雲業務收入增長在第三及第四季分別進一步放緩至20%及17%，反應項目為基礎收入的波動性，但經常性人工智能基建收人及個人雲業務收人維持穩定增長。該行又指，百度全無人自動駕駛搭乘量按年升1.48倍至220萬，較第一季的140萬加快，反應使用者需求及服務覆蓋增長。該行上調對百度(BIDU.US)目標價由140美元至143美元及維持「買入」評級，基於雲及Robotaxi服務發展。 【匯研：YY直播併表拖累收入增長】 匯豐環球研究下調百度今年至2027年核心廣告收人預測2%至3%，並延後收入轉跌為升的時間預期。該行預期百度透過持續推出人工智能搜尋，繼續把廣告質素置先於數量，將繼續拖累業績，縱使影響將於第四季及往後減少。該行亦預期整合YY直播財務數據將對廣告增長帶來影響，因YY直播收入將被列為內部交易。該行維持對百度雲業務預測不變，預期增長對比上半年放緩，但預計季與季之間波動長遠將減少，基於公司逐步減少項目為基礎的收人。縱使收入組合轉向減少廣告及整合YY直播財務數據將拖累盈利，但部分影響由稅務支出減少抵銷。該行維持百度「持有」評級及74.1港元目標價。 ---------------------------------------- 下表列出4間券商對其百度(09888.HK)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 富瑞│買入│107港元->104港元 瑞銀│買入│102港元 摩根大通│中性│85港元 匯豐環球研究│持有│74.1港元 下表列出8間券商對其百度(BIDU.US)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 花旗│買入│140美元->143美元 富瑞│買入│110美元->108美元 里昂│跑贏大市│105美元 瑞銀│買入│105美元->103美元 摩根士丹利│與大市同步│100美元 野村│中性│93美元 摩根大通│中性│85美元 匯豐環球研究│持有│76美元 券商│觀點 花旗│雲業務收入增長加快但廣告收入負增長，影響收入組合及盈利率 富瑞│人工智能轉型下用戶體驗優先 里昂│人工智能搜尋轉型艱鉅 瑞銀│盈利勝預期，受惠經營效益提升 摩根士丹利│季績大致符預期，人工智能雲抵銷市場壓力 野村│季績勝低預期，下半年展望轉弱 摩根大通│季績勝預期，但預期市場反應冷淡 匯豐環球研究│人工智能搜尋變現計價需時