百度-SW(09888.HK)股价在第二季业绩公布后走软，今早(21日)低开1.8%，最新跌2.5%报85.1元。瑞银表示，百度第二季核心广告收入按年下跌15%持续疲弱，因搜索加速推进AI转型。到6及7月AI生成内容已渗透至50%以上及64%的移动搜索结果页面，短期对核心广告收入形成更大压力，料第三季核心广告收入按年下跌22%，料末季开始有望逐季改善。 百度昨日(20日)收市后公布截至今年6月底止第二季业绩，非公认会计准则纯利按年跌35%至录47.95亿元人民币，按年跌35.2%，高于本网综合10间券商预测中位数的45.68亿元人民币。非公认会计准则每股美国存托股稀释收益13.58元人民币。百度季度净利润按年升33%至73.22亿元人民币；每股美国存托股稀释收益20.35元人民币。期内集团总收入按年跌4%至327.13亿元人民币，接近本网综合10间券商预测中位数的328.7亿美元。百度应用程式截至第二季月活跃用户按年升5%至7.35亿。无人车服务萝卜快跑季内提供全无人自动驾驶订单超过220万，按年增加1.48倍。萝卜快跑截至第二季累计为公众提供自动驾驶出行服务订单超过1,400万。 【野村：核心广告收入指引逊预期】 野村报告指，百度正推动搜寻服务中人工智能的更深度渗透，因此对其搜寻业务影响料将恶化。该行指，公司指引第三季核心广告收入按年跌20%至25%，对比市场预期第三及第四季按年跌17%及15%。云业务收入方面，公司指下半年增长或较上半年的34%按年增长放缓，基于项目为基础的云服务合约能见度较低。受广告收入转弱影响，百度核心经营溢利指引为按年跌约七成至20亿元人民币左右，对比市场预期的35亿元人民币。该行又指，百度披露互联网服务多项正试行的人工智能变现设想，人工智能代理及数字人为对垂直广告客户提供的两项人工智能工具，第二季于核心广告收人占比为13%及3%。该行目前予百度(BIDU.US)「中性」评级及93美元目标价。 花旗指出，百度第二季云收入按年增长27%，对比第一季的42%放缓。核心广告收人跌幅由第一季的6%扩至第二季的15%，反应扩大人工智能转型的影响。该行指，公司6月底的移动搜寻中有逾半含人工智能生成内容，较4月底的约35%为高，该比率在7月进一步上升至64%。该行预测百度第三季核心广告收人按年跌23%，第四季幅收窄至15%。该行亦预测云业务收入增长在第三及第四季分别进一步放缓至20%及17%，反应项目为基础收入的波动性，但经常性人工智能基建收人及个人云业务收人维持稳定增长。该行又指，百度全无人自动驾驶搭乘量按年升1.48倍至220万，较第一季的140万加快，反应使用者需求及服务覆盖增长。该行上调对百度(BIDU.US)目标价由140美元至143美元及维持「买入」评级，基于云及Robotaxi服务发展。 【汇研：YY直播并表拖累收入增长】 汇丰环球研究下调百度今年至2027年核心广告收人预测2%至3%，并延后收入转跌为升的时间预期。该行预期百度透过持续推出人工智能搜寻，继续把广告质素置先于数量，将继续拖累业绩，纵使影响将于第四季及往后减少。该行亦预期整合YY直播财务数据将对广告增长带来影响，因YY直播收入将被列为内部交易。该行维持对百度云业务预测不变，预期增长对比上半年放缓，但预计季与季之间波动长远将减少，基于公司逐步减少项目为基础的收人。纵使收入组合转向减少广告及整合YY直播财务数据将拖累盈利，但部分影响由税务支出减少抵销。该行维持百度「持有」评级及74.1港元目标价。 ---------------------------------------- 下表列出4间券商对其百度(09888.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│107港元->104港元 瑞银│买入│102港元 摩根大通│中性│85港元 汇丰环球研究│持有│74.1港元 下表列出8间券商对其百度(BIDU.US)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 花旗│买入│140美元->143美元 富瑞│买入│110美元->108美元 里昂│跑赢大市│105美元 瑞银│买入│105美元->103美元 摩根士丹利│与大市同步│100美元 野村│中性│93美元 摩根大通│中性│85美元 汇丰环球研究│持有│76美元 券商│观点 花旗│云业务收入增长加快但广告收入负增长，影响收入组合及盈利率 富瑞│人工智能转型下用户体验优先 里昂│人工智能搜寻转型艰巨 瑞银│盈利胜预期，受惠经营效益提升 摩根士丹利│季绩大致符预期，人工智能云抵销市场压力 野村│季绩胜低预期，下半年展望转弱 摩根大通│季绩胜预期，但预期市场反应冷淡 汇丰环球研究│人工智能搜寻变现计价需时