8月13日，萬洲國際（00288.HK）盤中一度漲超6%，高見8.36港元，股價創歷史新高、總市值突破千億港元。前一晚公司披露截至2025年6月30日止六個月中期業績：收入133.87億美元（同比+8.9%）、經營溢利同比+10.4%，按生物公允價值調整前計股東應佔利潤7.25億美元（同比+4.5%），並宣派中期股息0.20港元/股。

業績速覽：收入恢復至高位，利潤穩步抬升

公司披露，上半年收入133.87億美元，接近歷史高位區間，延續量價驅動的復甦態勢；息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）15.85億美元（+10.4%），體現運營效率與產品結構優化的貢獻。按生物公允價值調整前計，公司擁有人應佔利潤7.25億美元（+4%~4.5%），每股盈利5.65美仙。

分部層面，肉製品維持現金牛屬性，繼續貢獻主要經營利潤；鮮肉/豬肉業務受銷量上升與成本管控改善帶動，帶動整體經營利潤同比兩位數增長。市場簡訊亦提到上半年豬肉銷量+7.5%、肉製品銷量小幅下滑，結構性分化下的利潤韌性更清晰。

股價與估值：基本面改善疊加分紅彈性，資金推動新高

業績公布次日，股價迎來強勁上漲，盤中一度漲幅超過6%，達到8.36港元，創下歷史新高，進一步推動了其市值突破千億港元大關。股價的飆升反映了投資者對公司業績超預期、經營利潤持續增長以及倍增的股息派發的高度認可。

市場的買盤熱情主要受到以下幾個因素的推動。首先，公司經營利潤的超預期增長無疑為股價上漲提供了強有力的支撐，特別是在肉製品業務的良好表現和成本控制方面。其次，派息翻倍的舉措展現了萬洲國際在利潤增長的基礎上對股東回報的承諾，這一穩定的現金流分配吸引了更多的長期投資者。再者，肉價周期的回暖也是推動股價上漲的重要因素。隨著豬肉價格回升，萬洲國際在中國和美國市場的肉製品業務得以受益，從而進一步增強了公司未來盈利的可預見性。

券商研究報告也普遍對萬洲國際的前景持積極態度，推動了股價的進一步上漲。美銀證券發布的分析報告中指出，二季度業績略微超預期，調整後的經營溢利同比增長約19%，同時將公司目標價上調至8.5港元，並維持“買入”評級。

經營看點：美國業務指引上調，中國業務聚焦效率

美國業務方面，子公司史密斯菲爾德（Smithfield Foods）公布二季度銷售與利潤同比上行，並上調2025年全年調整後經營利潤指引至11.5–13.5億美元，驅動因素包括包裝肉需求穩健與成本優化。該節奏與萬洲合併口徑下的經營溢利改善相呼應。從半年度維度看，史密斯菲爾德上半年收入約75.58億美元（同比+10.24%），應佔淨利潤因階段性因素同比小幅回落，但上調全年指引顯示對下半年的利潤修復保持信心。

中國業務則繼續圍繞渠道效率與產品結構發力，肉製品毛利率與費用率管理貢獻主要經營利潤。管理層在溝通中表示，中美業務供採與銷售多在各自市場內完成，關稅擾動對整體經營影響有限。

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