8月13日，万洲国际（00288.HK）盘中一度涨超6%，高见8.36港元，股价创历史新高、总市值突破千亿港元。前一晚公司披露截至2025年6月30日止六个月中期业绩：收入133.87亿美元（同比+8.9%）、经营溢利同比+10.4%，按生物公允价值调整前计股东应占利润7.25亿美元（同比+4.5%），并宣派中期股息0.20港元/股。

业绩速览：收入恢复至高位，利润稳步抬升

公司披露，上半年收入133.87亿美元，接近历史高位区间，延续量价驱动的复苏态势；息税折旧及摊销前利润（EBITDA）15.85亿美元（+10.4%），体现运营效率与产品结构优化的贡献。按生物公允价值调整前计，公司拥有人应占利润7.25亿美元（+4%~4.5%），每股盈利5.65美仙。

分部层面，肉制品维持现金牛属性，继续贡献主要经营利润；鲜肉/猪肉业务受销量上升与成本管控改善带动，带动整体经营利润同比两位数增长。市场简讯亦提到上半年猪肉销量+7.5%、肉制品销量小幅下滑，结构性分化下的利润韧性更清晰。

股价与估值：基本面改善叠加分红弹性，资金推动新高

业绩公布次日，股价迎来强劲上涨，盘中一度涨幅超过6%，达到8.36港元，创下历史新高，进一步推动了其市值突破千亿港元大关。股价的飙升反映了投资者对公司业绩超预期、经营利润持续增长以及倍增的股息派发的高度认可。

市场的买盘热情主要受到以下几个因素的推动。首先，公司经营利润的超预期增长无疑为股价上涨提供了强有力的支撑，特别是在肉制品业务的良好表现和成本控制方面。其次，派息翻倍的举措展现了万洲国际在利润增长的基础上对股东回报的承诺，这一稳定的现金流分配吸引了更多的长期投资者。再者，肉价周期的回暖也是推动股价上涨的重要因素。随著猪肉价格回升，万洲国际在中国和美国市场的肉制品业务得以受益，从而进一步增强了公司未来盈利的可预见性。

券商研究报告也普遍对万洲国际的前景持积极态度，推动了股价的进一步上涨。美银证券发布的分析报告中指出，二季度业绩略微超预期，调整后的经营溢利同比增长约19%，同时将公司目标价上调至8.5港元，并维持“买入”评级。

经营看点：美国业务指引上调，中国业务聚焦效率

美国业务方面，子公司史密斯菲尔德（Smithfield Foods）公布二季度销售与利润同比上行，并上调2025年全年调整后经营利润指引至11.5–13.5亿美元，驱动因素包括包装肉需求稳健与成本优化。该节奏与万洲合并口径下的经营溢利改善相呼应。从半年度维度看，史密斯菲尔德上半年收入约75.58亿美元（同比+10.24%），应占净利润因阶段性因素同比小幅回落，但上调全年指引显示对下半年的利润修复保持信心。

中国业务则继续围绕渠道效率与产品结构发力，肉制品毛利率与费用率管理贡献主要经营利润。管理层在沟通中表示，中美业务供采与销售多在各自市场内完成，关税扰动对整体经营影响有限。

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