中國神華(01088.HK)籌劃發A股購買母企資產，今日低開0.62%，最低見35.26元後回升，高見37.24元。現報36.88元，升3.95%，創逾九個月高；成交1,854.16萬股，涉資6.79億元。神華(601088.SH)A股周一起停牌。 花旗表示，神華計劃通過發行A股及現金支付，收購國家能源集團公司持有的13家公司股權，並擬透過A股配售募集配套資金。該行預期此次收購將提升神華的煤炭、火電及煤化工產能。然而，由於目前交易細節尚未公布，短期內可能對股價產生負面影響，主因投資者擔憂神華的每股盈利(EPS)及股東權益報酬率(ROE)遭稀釋。管理層在會議中承認相關疑慮，並強調將與母公司協調資產注入方案時，致力避免或降低稀釋風險，同時承諾持續超額兌現股息政策。 中銀國際表，神華管理層在最近的電話會議中回應，稱將在交易架構設計中平衡各方利益，並承諾股息政策不受影響。截至2024年底，公司擁有現金總額達1,420億元人民幣，淨現金1,060億元人民幣，但當年現金收益率僅為1.9%。以神華A股目前約15倍2025年預測市盈率估值來看，設計出具每股收益增厚效應的交易方案並非難題。ROE的關鍵變數將取決於煤製油與煤製氣項目的實際回報表現，但目前交易仍處於初期階段，具體條款尚未披露。基於中國神華H股2025年預期股息收益率僅5.5%，維持「持有」評級，目標價32.18港元。