中国神华(01088.HK)筹划发A股购买母企资产，今日低开0.62%，最低见35.26元后回升，高见37.24元。现报36.88元，升3.95%，创逾九个月高；成交1,854.16万股，涉资6.79亿元。神华(601088.SH)A股周一起停牌。 花旗表示，神华计划通过发行A股及现金支付，收购国家能源集团公司持有的13家公司股权，并拟透过A股配售募集配套资金。该行预期此次收购将提升神华的煤炭、火电及煤化工产能。然而，由于目前交易细节尚未公布，短期内可能对股价产生负面影响，主因投资者担忧神华的每股盈利(EPS)及股东权益报酬率(ROE)遭稀释。管理层在会议中承认相关疑虑，并强调将与母公司协调资产注入方案时，致力避免或降低稀释风险，同时承诺持续超额兑现股息政策。 中银国际表，神华管理层在最近的电话会议中回应，称将在交易架构设计中平衡各方利益，并承诺股息政策不受影响。截至2024年底，公司拥有现金总额达1,420亿元人民币，净现金1,060亿元人民币，但当年现金收益率仅为1.9%。以神华A股目前约15倍2025年预测市盈率估值来看，设计出具每股收益增厚效应的交易方案并非难题。ROE的关键变数将取决于煤制油与煤制气项目的实际回报表现，但目前交易仍处于初期阶段，具体条款尚未披露。基于中国神华H股2025年预期股息收益率仅5.5%，维持「持有」评级，目标价32.18港元。