花旗發表報告表示，恆生銀行(00011.HK)2025年上半年純利63億元，按半年下降22%，按年下降35%。營運利潤85億元，按半年下降16%，按年下降25%，比共識預期低14%，主要因撥備增加。總收入按半年下降1%，按年增長3%，比市場預期高2%，得益於強勁的非利息收入。營運支出76億元，按半年下降1%，按年增長1%，比共識預期低2%。恆生撥備費用增至49億元，按半年增長49%，按年則大增224%，主要因香港商業地產(CRE)撥備增加及預期信用損失(ECL)假設下調。銀行宣布第二次中期股息每股1.3元，並計劃啟動30億元的股票回購。 該行指，恆生業績主要不利因素：1)淨利息收入下降：淨利息收入143億元，按半年下降6%，與共識預期基本一致，原因為5月及6月香港銀行同業拆息(HIBOR)下降；2)高於預期的信貸成本：總撥備費用49億元，按半年增長49%，按年增長224%，因香港商業地產撥備增加(2025年上半年為25億元)。預期信用損失模型調整導致6.4億元費用。不良貸款比率較去年底上升0.6個百分點至6.7%。香港商業地產不良貸款比率較去年底上升5個百分點至20%。 花旗表示，信貸成本高於預期，可能為恆生帶來短期不確定性。30億港元的股票回購將受到市場歡迎，但焦點可能集中在信貸成本展望上。該行維持對恆生「買入」評級及目標價135元。