花旗发表报告表示，恒生银行(00011.HK)2025年上半年纯利63亿元，按半年下降22%，按年下降35%。营运利润85亿元，按半年下降16%，按年下降25%，比共识预期低14%，主要因拨备增加。总收入按半年下降1%，按年增长3%，比市场预期高2%，得益于强劲的非利息收入。营运支出76亿元，按半年下降1%，按年增长1%，比共识预期低2%。恒生拨备费用增至49亿元，按半年增长49%，按年则大增224%，主要因香港商业地产(CRE)拨备增加及预期信用损失(ECL)假设下调。银行宣布第二次中期股息每股1.3元，并计划启动30亿元的股票回购。 该行指，恒生业绩主要不利因素：1)净利息收入下降：净利息收入143亿元，按半年下降6%，与共识预期基本一致，原因为5月及6月香港银行同业拆息(HIBOR)下降；2)高于预期的信贷成本：总拨备费用49亿元，按半年增长49%，按年增长224%，因香港商业地产拨备增加(2025年上半年为25亿元)。预期信用损失模型调整导致6.4亿元费用。不良贷款比率较去年底上升0.6个百分点至6.7%。香港商业地产不良贷款比率较去年底上升5个百分点至20%。 花旗表示，信贷成本高于预期，可能为恒生带来短期不确定性。30亿港元的股票回购将受到市场欢迎，但焦点可能集中在信贷成本展望上。该行维持对恒生「买入」评级及目标价135元。