騰訊(00700.HK)今早高開近0.8%後持續向上，午後升幅擴大，盤中曾高見552元一度彈高4.9%，最新報549.5元上揚4.5%，成交額222.56億元，市值突破5萬億元水平(最新達50,365億元)。 第一上海發表報告，騰訊(00700.HK)廣告在AI賦能下逐步由「工具集合」向「工作流平臺」演進，廣告AI工具如「妙問」、「妙思」、「妙播」覆蓋素材生成、投放配置、數據反饋與影片內容創意環節，提升中小商家效率與規模投放能力。當前CTR與推薦算法精準度明顯提升，但尚處於 「插件型工具」階段，未來重點在於AI與廣告平臺的一體化協同升級。相較於Meta Advantage+與字節UBMax等國際/國內競爭對手，騰訊具備強社交流量及生態協同優勢，廣告業務有望在AI驅動下重構護城河。 該行，騰訊投資正在向「AI平臺+能力接口」傾斜，設立專項AI投資組，強化對AI產業投資的佈局。投資理念強調「生態嵌入」與「未來協同」，轉向戰略防禦與能力綁定。騰訊強調技術接口開放性與未來嵌入性，試圖通過投資形成長期的AI生態護城河。目前雖未 形成廣泛產品聯動，但作爲長期 Alpha 佈局，具備極高戰略含金量。 第一上海表示，騰訊在遊戲AI方向持續推進平臺化工具建設，混元遊戲視覺平臺、3D-DiT建模系統、VISVISE開發系統等覆蓋角色設計、劇情生成、素材管理等核心流程，顯着提升產能效率。AI角色如《和平精英》中的「吉莉」實現自然對話與戰術互動，構建「類真人隊友」體驗。AI原生遊戲《哈皮》開啓內容共創型輕社交互動新形態。整體看，AI正在幫助騰訊構建高頻內容疊代與用戶共創的超級數字空間。 該行維持對騰訊目標價660港元，「買入」評級。該行認爲騰訊在AI能力的持續投入與平臺級協同策略已初現成效，廣告、遊戲與微信AI等核心場景均已在構建新型增長動能。考慮AI在廣告收入提效、遊戲內容生產降本、社交平臺再構中的多重加速效應，預計其核心業務利潤率將穩步改善。