腾讯(00700.HK)今早高开近0.8%後持续向上，午後升幅扩大，盘中曾高见552元一度弹高4.9%，最新报549.5元上扬4.5%，成交额222.56亿元，市值突破5万亿元水平(最新达50,365亿元)。 第一上海发表报告，腾讯(00700.HK)广告在AI赋能下逐步由「工具集合」向「工作流平台」演进，广告AI工具如「妙问」、「妙思」、「妙播」覆盖素材生成、投放配置、数据反馈与影片内容创意环节，提升中小商家效率与规模投放能力。当前CTR与推荐算法精准度明显提升，但尚处於 「插件型工具」阶段，未来重点在於AI与广告平台的一体化协同升级。相较於Meta Advantage+与字节UBMax等国际/国内竞争对手，腾讯具备强社交流量及生态协同优势，广告业务有望在AI驱动下重构护城河。 该行，腾讯投资正在向「AI平台+能力接口」倾斜，设立专项AI投资组，强化对AI产业投资的布局。投资理念强调「生态嵌入」与「未来协同」，转向战略防御与能力绑定。腾讯强调技术接口开放性与未来嵌入性，试图通过投资形成长期的AI生态护城河。目前虽未 形成广泛产品联动，但作为长期 Alpha 布局，具备极高战略含金量。 第一上海表示，腾讯在游戏AI方向持续推进平台化工具建设，混元游戏视觉平台、3D-DiT建模系统、VISVISE开发系统等覆盖角色设计、剧情生成、素材管理等核心流程，显着提升产能效率。AI角色如《和平精英》中的「吉莉」实现自然对话与战术互动，构建「类真人队友」体验。AI原生游戏《哈皮》开启内容共创型轻社交互动新形态。整体看，AI正在帮助腾讯构建高频内容叠代与用户共创的超级数字空间。 该行维持对腾讯目标价660港元，「买入」评级。该行认为腾讯在AI能力的持续投入与平台级协同策略已初现成效，广告、游戏与微信AI等核心场景均已在构建新型增长动能。考虑AI在广告收入提效、游戏内容生产降本、社交平台再构中的多重加速效应，预计其核心业务利润率将稳步改善。