野村發表研究報告，預計藥明生物(02269.HK)今年上半年增長反彈，收入和純利料按年分別增長13.8%及24.7%，主要受惠於2024年上半年基數較低，2025財年下半年也有望延續類似趨勢。 野村預計，藥明生物上半年列賬收入98億元人民幣，相當於按年增13.8%，並較市場共識高出2.3%。按業務分部，野村預測IND前、早期服務、晚期製造的收入將分別按年增長5%、20%及18%，達到32億元、23億元及41億元人民幣，得益於新專案中標及分子進入後期階段。野村認爲其子公司藥明合聯(02268.HK)(評級「買入」)的強勁增長將是主要增長動力，若剔除藥明合聯，藥明合聯的銷售增長率料約6%。 基於野村對藥明生物收入增長加速的預期，估計毛利率將提高至40.3%，意味按年增1.2個百分點，營運利潤率爲25.1%，意味按年增1.7個百分點，得益於公司效率提升的努力。野村預測2025財年上半年股東淨利潤將達到19億元人民幣，相當於按年24.7%，大致符合市場預期。 對於2025年下半年，野村預計藥明生物營收及純利將分別按年增長12.6%及14.7%，達到114億及21億元人民幣，主要受穩定增長推動，特別是在製造訂單的交付方面。野村認爲藥明合聯將持續成爲成長的貢獻者。就地緣政治壓力而言，野村不預期短期內對公司業務有任何直接影響，但其長期發展仍需持續關注。 野村維持藥明生物「買入」評級，目標價由34.36港元微降至34.23港元，意味着28%的上行空間。維持對藥明生物2025財年的收入預測，並因定價穩定和效率提升，略微上調盈利預測0.2%。