野村发表研究报告，预计药明生物(02269.HK)今年上半年增长反弹，收入和纯利料按年分别增长13.8%及24.7%，主要受惠於2024年上半年基数较低，2025财年下半年也有望延续类似趋势。 野村预计，药明生物上半年列账收入98亿元人民币，相当於按年增13.8%，并较市场共识高出2.3%。按业务分部，野村预测IND前、早期服务、晚期制造的收入将分别按年增长5%、20%及18%，达到32亿元、23亿元及41亿元人民币，得益於新专案中标及分子进入後期阶段。野村认为其子公司药明合联(02268.HK)(评级「买入」)的强劲增长将是主要增长动力，若剔除药明合联，药明合联的销售增长率料约6%。 基於野村对药明生物收入增长加速的预期，估计毛利率将提高至40.3%，意味按年增1.2个百分点，营运利润率为25.1%，意味按年增1.7个百分点，得益於公司效率提升的努力。野村预测2025财年上半年股东净利润将达到19亿元人民币，相当於按年24.7%，大致符合市场预期。 对於2025年下半年，野村预计药明生物营收及纯利将分别按年增长12.6%及14.7%，达到114亿及21亿元人民币，主要受稳定增长推动，特别是在制造订单的交付方面。野村认为药明合联将持续成为成长的贡献者。就地缘政治压力而言，野村不预期短期内对公司业务有任何直接影响，但其长期发展仍需持续关注。 野村维持药明生物「买入」评级，目标价由34.36港元微降至34.23港元，意味着28%的上行空间。维持对药明生物2025财年的收入预测，并因定价稳定和效率提升，略微上调盈利预测0.2%。