2025 年上半年，香港交易所共迎來 43 隻新股、募資總額高達 1067.1 億港元，較去年同期放大逾七倍，一舉刷新三年來全年紀錄，也讓香港重返全球 IPO 融資榜首。更重要的是，這一浪潮並非「獨角戲」——南下資金 7000 億港元的歷史級淨買入，與美元走弱下的國際資本回流同步發力，為港股帶來了量價雙升的「正循環」。

融資與行業雙高峰：43 家新股募資破千億，硬科技與醫療領跑

官方數據顯示，上半年港交所完成 42–44 宗 IPO（含 1 單 De-SPAC 交易），共募資約 1067 億港元，較 2024 年全年高出一倍以上；就單一交易所而言，香港已明顯領先紐約與納斯達克的合併規模。

放大到行業切片，先進製造與新能源汽車依舊是「吸金擔當」——CATL 5 月回港二次上市獨募 400 億港元，一舉改寫近三年單筆融資紀錄。其次是生物科技和醫療健康，以「18C 專科科技」與「18A 生物醫藥」並行的制度優勢，幫助該板塊在半年裡合計吸走 150 億港元以上，占募資第二席。PwC 報告指出，零售消費與新消費企業也占到主板新股總數的 34%，從側面印證海外投資者對中國內需彈性的信心。

不僅規模耀眼，節奏也在加速：截至 6 月底，港交所受理中的 IPO 申請已超過 200 家，包含中東與東南亞企業，數量是年初的兩倍；而 Hang Seng 指數 1–6 月已累漲 20%，錄得史上最佳「半年開局」，為下半年窗口期預埋了估值支撐。

雙輪驅動：7300 億南下資金疊加外資回流

如果說千億 IPO 是「源頭活水」，南下資金便是讓流水滾滾的「引擎」。上半年，經滬深港通南下渠道淨買入港股的資金達到 7312 億港元，約為 2024 全年紀錄的 90%，其中非必需消費、互聯網平台及醫藥板塊最受青睞。

與此同時，國際對沖基金與長線養老金亦在「加倉中國資產」中尋找估值窪地。Deloitte 與 Hang Seng Bank 的跟蹤顯示，全球投資者持有的香港股票資產在 18 個月內從 3660 億美元升至 6050 億美元，創 2000 年以來新高。除人民幣資產升值預期外，美元指數自 3 月以來回落近 5%，也推高了以港元計價資產的相對吸引力。

南北雙向的增量流入，使得港股日均成交額連續三個月站上 1500 億港元，A/H 溢價指數跌至五年低位，向市場釋放出「盈利-估值雙修」的積極信號。

下半年焦點：Shein等大型 IPO 在列，政策與估值共振

展望下半場，體量更大的「超級 IPO」正醞釀登場。知情人士透露，Shein 計畫向港交所遞交機密申請，市場預估其募資額可高達 500–800 億港元；順豐航空物流等也被視為潛在「百億級」專案。若其中兩三家成功在四季度前後掛牌，全年募集規模有望突破 2000 億港元，刷新十年新高。

制度層面，港交所 5 月推出的 TECH 渠道為專精科技企業提供「綠燈快車道」，加之《18C 早期科技公司指引》進一步放寬盈利及市值門檻，正吸引更多 AI、晶片與智能製造企業排隊上市；疊加央行寬鬆與財政刺激「托底」，分析機構普遍預測恒生指數年底區間在 26 000–27 000 點，維持向上的 beta。

千億港元的半年成績並非「曇花一現」，而是政策紅利、南北資金與國際資本共振後的階段性結果。隨著估值中樞回升、融資渠道暢通，港股有望在 2025 全年重塑「全球第一上市地」的金字招牌，並為中國新質生產力的全球化注入更強動能。

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