2025 年上半年，香港交易所共迎来 43 只新股、募资总额高达 1067.1 亿港元，较去年同期放大逾七倍，一举刷新三年来全年纪录，也让香港重返全球 IPO 融资榜首。更重要的是，这一浪潮并非「独角戏」——南下资金 7000 亿港元的历史级净买入，与美元走弱下的国际资本回流同步发力，为港股带来了量价双升的「正循环」。

融资与行业双高峰：43 家新股募资破千亿，硬科技与医疗领跑

官方数据显示，上半年港交所完成 42–44 宗 IPO（含 1 单 De-SPAC 交易），共募资约 1067 亿港元，较 2024 年全年高出一倍以上；就单一交易所而言，香港已明显领先纽约与纳斯达克的合并规模。

放大到行业切片，先进制造与新能源汽车依旧是「吸金担当」——CATL 5 月回港二次上市独募 400 亿港元，一举改写近三年单笔融资纪录。其次是生物科技和医疗健康，以「18C 专科科技」与「18A 生物医药」并行的制度优势，帮助该板块在半年里合计吸走 150 亿港元以上，占募资第二席。PwC 报告指出，零售消费与新消费企业也占到主板新股总数的 34%，从侧面印证海外投资者对中国内需弹性的信心。

不仅规模耀眼，节奏也在加速：截至 6 月底，港交所受理中的 IPO 申请已超过 200 家，包含中东与东南亚企业，数量是年初的两倍；而 Hang Seng 指数 1–6 月已累涨 20%，录得史上最佳「半年开局」，为下半年窗口期预埋了估值支撑。

双轮驱动：7300 亿南下资金叠加外资回流

如果说千亿 IPO 是「源头活水」，南下资金便是让流水滚滚的「引擎」。上半年，经沪深港通南下渠道净买入港股的资金达到 7312 亿港元，约为 2024 全年纪录的 90%，其中非必需消费、互联网平台及医药板块最受青睐。

与此同时，国际对冲基金与长线养老金亦在「加仓中国资产」中寻找估值洼地。Deloitte 与 Hang Seng Bank 的跟踪显示，全球投资者持有的香港股票资产在 18 个月内从 3660 亿美元升至 6050 亿美元，创 2000 年以来新高。除人民币资产升值预期外，美元指数自 3 月以来回落近 5%，也推高了以港元计价资产的相对吸引力。

南北双向的增量流入，使得港股日均成交额连续三个月站上 1500 亿港元，A/H 溢价指数跌至五年低位，向市场释放出「盈利-估值双修」的积极信号。

下半年焦点：Shein等大型 IPO 在列，政策与估值共振

展望下半场，体量更大的「超级 IPO」正酝酿登场。知情人士透露，Shein 计划向港交所递交机密申请，市场预估其募资额可高达 500–800 亿港元；顺丰航空物流等也被视为潜在「百亿级」专案。若其中两三家成功在四季度前后挂牌，全年募集规模有望突破 2000 亿港元，刷新十年新高。

制度层面，港交所 5 月推出的 TECH 渠道为专精科技企业提供「绿灯快车道」，加之《18C 早期科技公司指引》进一步放宽盈利及市值门槛，正吸引更多 AI、晶片与智能制造企业排队上市；叠加央行宽松与财政刺激「托底」，分析机构普遍预测恒生指数年底区间在 26 000–27 000 点，维持向上的 beta。

千亿港元的半年成绩并非「昙花一现」，而是政策红利、南北资金与国际资本共振后的阶段性结果。随著估值中枢回升、融资渠道畅通，港股有望在 2025 全年重塑「全球第一上市地」的金字招牌，并为中国新质生产力的全球化注入更强动能。

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