野村发表研究报告指出，腾讯音乐(01698.HK)(TME.US)与喜马拉雅达成合并协议，符合腾讯音乐强化内容生态系统的投资策略，并可能强化其在长音频领域的内容供应能力。 该行认为，喜马拉雅是中国长音频市场的领军者，提供包括有声书、播客和广播节目等多元化内容。根据QuestMobile数据，喜马拉雅在本年首季的平均月活跃用户(MAU)达7,400万，日均使用时长29分钟。此外，该行预计喜马拉雅与腾讯音乐超级VIP(SVIP)会员计划可能产生协同效应，因免费获取长音频内容已被证明能有效提升SVIP的用户留存率，而来自喜马拉雅的扩展长音频内容应能提升SVIP计划的吸引力。预计SVIP会员增长将推动腾讯音乐线上音乐的每付费用户平均收入(ARPPU)增长，增加线上音乐订阅收入增长前景的可见性。 野村将腾讯音乐2026财年的收入及每股盈利预测，分别上调20%及4%，维持「买入」评级，并将并美股目标价从17.2美元上调至21.5美元，对应2026财年预测市盈率22倍，估计2025至2027财年盈利年均复合增长率达22%。