在交大鐵發、鼎佳精密、岷山環能過會後，今年北交所迎來第四家上會企業。
格隆匯獲悉，北京證券交易所上市委員會定於4 月18日上午召開2025年第4次審議會議，將審議瀋陽宏遠電磁線股份有限公司（以下簡稱“宏遠股份”）的首發事項，保薦人爲民生證券股份有限公司。
宏遠股份註冊地位於遼寧省瀋陽市經濟技術開發區，經過二十多年的發展，公司已成爲具有成熟研發和生產能力的高壓、超高壓、特高壓變壓器用電磁線產品製造商。
本次申請上市，公司擬投入募集資金約2.82億元用於電磁線生產線智能數字化升級項目、電磁線生產線智能數字化擴建項目、電磁線研發中心建設項目、新能源汽車高效電機用特種電磁線生產基地項目、補充流動資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
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聚焦電磁線領域，面臨供應商集中風險
宏遠股份的辦公地位於遼寧瀋陽，其前身宏遠有限成立於2000年4月，並於2018年12月整體變更爲股份有限公司，公司於2023年8月在全國股轉系統掛牌並公開轉讓。
股權結構方面，截至招股說明書籤署日，楊立山先生直接持有公司4100萬股，佔總股本的44.54%，系公司的控股股東。楊緒清、楊立山及楊麗娜合計控制宏遠股份83.62%股份的表決權，三人爲公司的共同實際控制人，其中，楊立山系楊緒清之子，楊麗娜系楊緒清之女。
楊緒清出生於1956年，高中學歷。他曾陸續在新民縣小樑山中學機電廠、洪區沙嶺電器廠當過技術員，還當過瀋陽市沙嶺帆布製品廠廠長、宏遠有限執行董事及總經理，2018年12月至今爲宏遠股份董事長、總經理。
楊立山出生於1977年9月，本科學歷。他曾歷任瀋陽市沙嶺電線廠、瀋陽市沙嶺電磁線廠銷售員、銷售科科長、銷售副廠長，2000年至2018年曾任宏遠有限副總經理，2018年12月至今任宏遠股份董事、副總經理。
楊麗娜出生於1989年，工商管理碩士。她曾任加拿大人壽保險會計師，2019年4月至今擔任宏遠股份國際營銷銷售經理，2022年1月至今擔任公司董事。
公司發行前股權結構，圖片來源於招股書
宏遠股份主要從事電磁線的研發、生產和銷售，產品主要包括換位導線、紙包線、漆包線、漆包紙包線、組合導線等多種品類，目前主要應用於高電壓、大容量電力變壓器、換流變壓器和電抗器等大型輸變電設備。
具體來看，2022年、2023年、2024年（簡稱“報告期”），換位導線業務爲宏遠股份貢獻了60%以上的營收，紙包線的營收佔比在20%左右。
其中，換位導線繞制的線圈可以大幅降低變壓器的渦流損耗和負載損耗，降低繞組熱點溫升，提升繞組機械強度，使結構更加緊湊，簡化線圈繞制工藝，提高變壓器廠家的生產效率。換位導線主要應用於高壓、超高壓、特高壓變壓器。
業績方面，報告期內，宏遠股份的營業收入分別約13.11億元、14.61億元、20.72億元，毛利率分別爲7.21%、8.54%、7.97%，對應的淨利潤分別約0.5億元、0.64億元、1.02億元。其中，公司毛利率出現小幅波動，主要是由於原材料價格波動及部分產品結構調整造成短期成本波動所致。
報告期內，宏遠股份的綜合毛利率位於同行業可比上市公司毛利率的中間水平，整體低於金盃電工、經緯輝開，高於精達股份、長城科技。
可比公司毛利率比較分析，圖片來源於招股書
值得注意的是，宏遠股份生產電磁線的主要原材料爲電解銅、無氧銅杆，其成本佔公司營業成本的比例超過90%，而銅價波動是公司營業成本波動的主要因素。由於公司所從事的電磁線行業屬資金密集型產業，流動資金需求較大，未來如果銅價持續上漲或維持高位將導致公司日常流動資金需求上升，財務費用可能增加。
報告期內各期，公司向前五大原材料供應商採購原材料的金額佔當期材料採購總額的比例分別爲98.25%、97.61%和97.37%，佔比較大，存在主要原材料供應商集中風險。
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依賴前五大客戶，2022年及2023年經營性淨現金流爲負
宏遠股份的下遊行業爲輸變電設備行業，下遊行業市場需求與宏觀經濟發展態勢、我國電網建設、基礎設施建設、固定資產投資規模等密切相關。
報告期內，宏遠股份的客戶集中於輸變電設備行業，其前五大客戶銷售金額佔當期銷售收入的比例分別爲80.31%、76.54%和72.45%，佔比較大，客戶集中度較高。
其中，特變電工（600089.SH）及其關聯公司、電氣裝備集團及其關聯公司、山東泰開、長春三鼎、埃及ELSEWEDY、印尼B&D等爲宏遠股份的重要客戶，如果公司不能保持長期高效的響應服務能力、穩定可靠的產品質量，可能導致公司產品在主要客戶供應商體系中被替代的風險，從而影響公司經營業績。
值得注意的是，報告期各期末，宏遠股份的應收賬款賬面餘額分別約1.27億元、1.68億元、2.53億元，呈逐年上升趨勢，未來如果出現大量應收賬款不能及時收回的情況，將造成較大壞賬損失，可能會影響公司的日常經營。
此外，報告期內，宏遠股份經營活動產生的現金流量淨額分別約-2.44億元、-6829.04萬元和2855.62萬元，波動較大。其中，2022年至2023年公司經營性淨現金流爲負數，未來如果公司經營活動現金流情況無法改善，可能使得公司資金狀況緊張。
整體而言，儘管近幾年宏遠股份的業績呈增長趨勢，但也同樣暗藏經營隱憂。公司面臨着供應商集中風險，且較爲依賴前五大客戶，同時公司經營活動產生的現金流量淨額也存在較大波動。未來公司能否順利在北交所上市，格隆匯將持續關注。
